深入分析丽江旅游股份(丽江股份(002033) 区域旅游龙头)

丽江股份预计2021年实现收入3.55-3.6亿元同比下降16亿元.48%-17.64%，归母净利润预计亏损2800-3800万元，同比下降140%-154%，扣除归母净利润预计亏损2300-3300万元，同比下降132%-147%。

巩固玉龙雪山旅游核心资源优势，积极拓展香格里拉生态旅游圈：公司拥有玉龙雪山核心旅游资源，位于玉龙雪山景区的多个业务服务项目，区位优势明显。玉龙雪山、云杉平、牦牛平三个著名景点通过索道业务连接。公司将设立甘海子旅游配送中心，整合该地区现有业务项目，合理规划旅游流程。公司依托香格里拉，布局月光城酒店、摩梭城等项目，扩大香格里拉生态旅游圈，预计业绩将带来巨大的增长空间。

区域旅游领导者具有资源整合的优势，公司的产业链不断完善：公司经营雪山旅游索道、国际品牌酒店、旅游表演等业务，为游客提供综合旅游服务。公司仍财务状况良好，现金流充足，融资渠道畅通，未来仍可通过资本运营整合丽江、云南西北等优质旅游资源，促进旅游度假综合体建设，完善公司业务链，促进公司发展成为综合旅游目的地多功能服务提供商。

疫情导致旅游旺季缺失，公司季节性业务恢复低于预期:第三季度是公司客流最高的季度，收入和利润占全年的很大比例。2021年，受国内部分地区疫情影响，云南省三次暂停跨省旅游，导致8月夏季旺季和11月会展旺季缺失。公司业务受到很大影响，业绩恢复低于预期。

根据公司2021年的业绩预测，调整公司21-23年EPS为-0.05/0.19/0.26元对应市盈率-121.2/33.3/25.4倍，公司经营受疫情影响仍面临压力，但预计玉龙雪山核心旅游资源、大香格里拉生态旅游圈、公司整合资源的能力和不断完善的产业链将保持中长期恢复逻辑。因此，保持增持评级。