买债券的风险有多大（债券基金投资风险知多少）

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• 1、买债券的风险有多大
• 2、债券基金投资风险知多少？

1、买债券的风险有多大

债券投资是投资者通过购买各种债券进行的对外投资，它是证券投资的一个重要组成部分。一般来说，债券按其发行主体的不同，分为政府债券、金融债券和公司债券。债券投资的风险是指债券历史预期年化收益变动的可能性及变动幅度，债券投资的风险是普遍存在的。与债券投资相关的所有风险称为总风险，总风险可分为可分散风险和不可分散风险。

债券的市场价格以及实际预期年化收益率受许多因素影响，这些因素的变化，都有可能使投资者的实际利益发生变化，从而使投资行为产生各种风险。债券投资者的投资风险主要由以下几种风险形式构成：

1.预期年化利率风险

预期年化利率风险是指预期年化利率的变动导致债券价格与预期年化收益率发生变动的风险。债券是一种法定的契约，大多数债券的票面预期年化利率是固定不变的（浮动预期年化利率债券与保值债券例外），当市场预期年化利率上升时，债券价格下跌，使债券持有者的资本遭受损失。因此，投资者购买的债券离到期日越长，则预期年化利率变动的可能性越大，其预期年化利率风险也相对越大。

2.购买力风险

购买力是指单位货币可以购买的商品和劳务的数量，在通货膨胀的情况下，货币的购买力是持续下降的。债券是一种金钱资产，因为债券发行机构承诺在到期时付给债券持有人的是金钱，而非其他有形资产。换句话说，债券发行者在协议中承诺付给债券持有人的利息或本金的偿还，都是事先议定的固定金额，此金额不会因通货膨胀而有所增加。由于通货膨胀的发生，债券持有人从投资债券中所收到的金钱的实际购买力越来越低，甚至有可能低于原来投资金额的购买力。通货膨胀剥夺了债券持有者的预期年化收益，而债券的发行者则从中大获其利。

3.信用风险

信用风险主要表现在企业债券的投资中，企业由于各种原因，存在着不能完全履行其责任的风险。企业发行债券以后，其营运成绩、财务状况都直接反应在债券的市场价格上，一旦企业走向衰退之路时，第一个大众反应是股价下跌，接着，企业债券持有人担心企业在亏损状态下，无法在债券到期时履行契约，按规定支付本息，债券持有者便开始卖出其持有的公司债券，债券市场价格也逐渐下跌。

4.收回风险

一些债券在发行时规定了发行者可提前收回债券的条款，这就有可能发生债券在一个不利于债权人的时刻被债务人收回的风险。当市场预期年化利率一旦低于债券预期年化利率时，收回债券对发行公司有利，这种状况使债券持有人面临着不对称风险，即在债券价格下降时承担了预期年化利率升高的所有负担，但在预期年化利率降低，债券价格升高时却没能收到价格升高的好处。

5.突发事件风险

这是由于突发事件使发行债券的机构还本付息的能力发生了重大的事先没有料到的风险。这些突发事件包括突发的自然灾害和意外的事故等，例如，一场重大的事故会极大地损害有关公司还本付息的能力。

6.税收风险

税收风险表现为两种具体的形式：一是投资免税的政府债券的投资者面临着权入税率下调的风险，税率越高，免税的价值就越大，如果税率下调，免税的实际价值就会相应减少，债券的价格就会下降。二是投资于免税债券的投资者面临着所购买的债券被有关税收征管当局取消免税优惠的风险。例如，1980年6月美国市政当局发售的债券，在发行时当局宣布该债券享有免纳联邦收入税的待遇，但到了11月，美国国内税收署裁定这些债券不能享有免税的待遇。

7.政策风险

是指由于政策变化导致债券价格发生波动而产生的风险。例如，我国在1992年国库券发行的1年多以后，突然宣布给3年期和3年期两个券种实行加息和保值贴补，导致092和192券价格暴涨；1995年5月，证管部门又突然宣布暂停国债期货交易，使现券市场价格暴跌，特别是092券，跌幅达10%以上。

2、债券基金投资风险知多少？

1、利率风险利率涨了，价格跌了

利率与债券价格的关系比较难理解，我们先讲个小故事。

1）戴某向朋友姜女士借了10万元，说借一年，年利息6％，等来年年终奖发下来，就连本带利归还。（有借款需求）

2）姜女士盘算了一下：“银行的一年期理财产品收益才4％，6％的收益还不错呀。”于是就答应了，戴某写给姜女士一张借条。（相当于一张债券）

3）没想到3个月后，姜女士的妈妈生病急需用钱，家里唯一值钱的就是戴某那张借条了。于是，姜女士找到邻居老杨，希望能将借条转让给他。（有债券转让需求）

4）老杨听完事情的来龙去脉，翻出最新的消息：利率涨了，银行的一年期理财产品收益也涨到了6％。（无风险利率涨了）

5）这样比起来，姜女士借条的收益也没有什么优势，为了促成这桩买卖，于是咬咬牙：“按说已经过去了3个月，你应该给我10.15万元，但我确实急用钱，现在你就给我10万吧，这样九个月后你能拿到十万零六千，回报还是比银行高。”（债券价格跌了）

6）邻居老杨觉得有利可图，于是答应了。（债券转让成功）

这个故事告诉了我们利率和债券价格的关系。

债券的价格和市场利率的变动是密切相关的，而且呈现出反方向变动的趋势。当市场利率上升，大部分债券价格会下降，如此一来，债券型基金可能会出现负的回报；当市场利率降低，债券价格一般会上升，此时投资债券型基金将可能得到较为好的回报。

2、信用风险借钱不还，投资受损

关于信用风险，我们也有一个小笑话。

老师对全班说：胖虎家要扩大生产，这次要发行债券，票面利率5.6％，欢迎大家认购！

小明：不买。

老师：胖虎这次发债有他妈妈的豆腐铺作为担保，安全系数高！

小明：不买。

老师很生气：小明，你不懂债券！

小明笑了：老师，你不懂胖虎。

故事中的小明为什么不买胖虎家的债券？

因为小明很了解胖虎，他很有可能“借钱不还”，这就是债券的信用风险。

信用风险，又称为“履约风险”，指交易对方不履行到期债务的风险，当发行机构的信用发生危机时，债券价格也会造成波动。

债券按照信用风险大小，分为“三六九等”。信用等级越高，说明发生风险预期小，给的利率越低；信用等级越差，说明发生风险预期大，为了吸引投资人来购买，就会给出比较高的利率。

3、通货膨胀风险跑赢通胀，才是真收益

通货膨胀风险是指由于通货膨胀而使货币购买力下降的风险。

例如，某投资者买了一张年利率为8％的债券，其名义收益率为8％。

当年通货膨胀率为3％，投资者的实际收益率为5％；

当年通货膨胀率为8％时，投资者的实际收益率为0；

当年通货膨胀率超过8％时，投资者不仅没有得到收益，反而有所亏损。

看起来，只要是投资都可能受到“通货膨胀”的影响，但其实通货膨胀风险对不同证券的影响是不同的。

对部分普通股股票来说通货膨胀风险相对较小

当发生通货膨胀时，由于公司产品价格的上涨，股份公司的名义收益会增加。特别是当公司产品价格的上涨幅度大于生产费用的涨幅时，公司净盈利增加，此时股息会增加，股票价格也会随之提高。普通股股东可得到较高收益，可部分减轻通货膨胀带来的损失。

最容易受其损害的是固定收益证券

比如债券

因为债券的名义收益率是固定的，当通货膨胀率升高时，其实际收益率就会明显下降。此外，同样是债券，长期债券的购买力风险又要比短期债券大。

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