关于【基金规模大好还是小好】:基金规模是越大越好吗 基金规模多大比较好，今天涌涌小编给您分享一下，如果对您有所帮助别忘了关注本站哦。
1、基金规模大好还是小好：基金规模是越大越好吗 基金规模多大比较好
在购买基金的时候，想必大家都会有一个疑问，我们都知道一个基金的规模大，表示它受欢迎被看好，那么基金规模就是越大越好吗？
基金规模是越大越好吗？
不是。首先，无论何种类型的基金，基金规模都不宜过小。基金规模过小时，就会面临被迫清盘的风险。根据证监会规定，基金净资产连续60天低于5000万元，或者基金份额持有人连续60天低于200人时，就会触发清盘的条件。
此外，过小的基金规模下，基金还会遇到投资范围较小、分摊费用较高、投研资源不足等问题，但这并不意味着基金的规模就是越大越好。因为不同类型的基金适合不同的规模。
【1】货币基金：规模越大越好
货币基金的流动性比较强，比如我们熟悉的余额宝，小金额就是灵活取用的，投资者每天的申赎都比较频繁。如果基金规模大，那么就能缓解频繁申赎对业务造成的影响。
【2】被动型基金：规模越大越好
被动型基金，也就是我们常说的指数型基金，它不主动寻求超越市场的表现，而是尽可能地减小跟踪误差，试图复制指数。所以基金规模越大，申购赎回对净值的冲击越小。
不过值得注意的是，增强型指数基金由于一般使用量化策略对指数进行增强操作，本质上属于主动管理型基金，并不适用这一规则。
【3】主动管理型基金：30-50亿规模最好
①基金规模过大，调仓时间长，这就会影响基金经理的操作灵活性。
②公募基金有“双十规定”：一只基金持同一股票不得超过基金资产的10%，一个基金公司旗下所有基金持同一股票不得超过该股票市值的10%。所以说基金规模越大，基金经理管理的难度也就越大。
所以综合来说，30-50亿的规模对主动管理基金来说是比较好操作的，当然如果这个基金经理的管理能力很强，条件可以再放松一些。
【4】债券型基金：规模影响相对较小
与偏股型基金不同，债券型基金受到基金规模影响的程度没那么大。
由于自身收益模式和交易性质的特点，规模较大的基金公司在债券交易层面往往具有更强的议价能力，资源也更加丰富。但这也并不代表基金规模可以无限扩大，不然可能造成无法获取优质的债券而影响收益的情况。整体来看，在挑选债券型基金时，基金规模并不是最主要的考虑因素，还是需要根据情况逐一讨论。
总的来说，不同的基金类型适合不同的规模大小，而且基金规模和业绩之间并没有直接的线性关系，我们在挑选基金时，不能仅仅依靠基金规模来判断。
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免费试听2、基金行业专题研究：小盘风格占优，关注四类细分风格基金
（报告出品方/作者：平安证券，郭子睿、王近）
一、 近十年市场风格经过 2 次轮动，2021 年以来小盘风 格重新表现出超额收益
1.1 近 10 年来市场风格共发生 2 次轮动，2021 年以来小盘风格重新表现占优
2012年以来市场风格表现划分为 3个阶段：小盘风格在 2012至 2016年表现占优，2017年后市场 风格转向大盘风格，2021年以来小盘风格重新回归。2012年至 2016年末，小盘风格表现占优，巨 潮小盘指数收益率 111.6%，相比大盘、中盘指数的超额收益分别为 66.6%和 50.4%，2017年至 2021 年 2月 10日，大盘风格相对占优，巨潮大盘指数收益率 86.7%，相比中盘、小盘指数的超额收益分 别为 64%和 95.2%；2021年 2月 11日以来，小盘风格重新表现强势，巨潮小盘指数收益率 0.6%， 相比大盘、中盘指数的超额收益分别为 12.5%和 25.6%。
2021年以来从细分风格来看，小盘价值风格表现优于小盘成长。2021年以来截至 2022 年 7月 13 日，小盘价值和小盘成长指数分别上涨 8.57%和 0.28%。相比之下，大盘和中盘细分风格指数期间 均下跌，大盘价值和大盘成长指数跌幅较大，均下跌 15%左右。
1.2 偏上中游周期类行业对小盘风格的收益贡献较高
小盘成长风格呈现较强的制造业属性，小盘价值风格呈现较强的周期属性。整体上，小盘成长和小 盘价值指数的行业分布比较分散，截至 2022 年 6 月末，小盘成长指数前 10 大行业权重占比合计 75.01%，单一行业权重占比 14.19%；小盘价值指数前 10大行业权重占比合计 64.40%，单一行业 权重占比 9.98%。从前十大重仓行业来看，小盘成长指数中电子、基础化工、电力设备、机械设备 及国防军工等偏制造业属性的行业权重占比合计达到 41.53%；小盘价值指数中交通运输、基础化工、 钢铁、房地产、银行、煤炭等偏周期属性行业权重占比合计达到 39.63%。
小盘成长行业收益贡献上，偏上中游的周期类行业正贡献较高，TMT和医药行业形成一定拖累。根 据对 2021年以来至 2022 年 6 月 13日小盘成长指数的行业收益贡献的测算结果，前五大正贡献行 业为基础化工、有色金属、钢铁、交通运输、机械设备，收益贡献合计 11.69%，前五大负贡献行业 为计算机、医药生物、电子、国防军工和家用电器，收益贡献合计-7.57%。行业收益贡献的测算公 式为：某行业收益贡献= （属于该行业成分股起始日期权重占比∗ 区间涨跌幅），因指数每半 年调整一次成分股构成及权重，测算收益贡献时根据指数成分股调整时间分区间统计并汇总计算。
1.3 小盘风格相对估值处于 2016 年以来较低水平
自 2016年以来小盘风格估值震荡压缩，目前处于 25%分位数以下的较低水平。2016年以来，小盘 风格 PE 估值由 52.15倍持续压缩至 24.72倍的水平，估值分位数也下降至 22.82%，与大盘和中盘 风格 38.14%和 33.93%的估值分位数相比，小盘风格估值分位数处于较低水平。
成长风格的估值分位数有所分化，小盘成长明显较低，价值风格的估值分位数整体处于低位。2019 年以来，大盘成长风格迎来明显的估值扩张，尽管在进入 2021 年后受震荡下跌影响估值有所收缩， 但估值仍处于相对高位，截至 2022年 7月 13日大盘成长指数 PE 估值分位数 67.17%。相比之下， 小盘成长指数的估值分位数为 8.43%。价值风格估值整体呈震荡压缩的趋势，截至 2022年 7月 13 日大盘价值、中盘价值和小盘价值指数的估值分位数为 0.3%、20.48%和 10.54%，整体处于较低水 平。
二、 从产品布局和持仓偏好看，小盘风格拥挤度较低
2.1 产品布局上，小盘风格基金数量稀少
主动权益基金方面，从业绩基准跟踪指数的风格分类来看，偏小盘风格基金数量稀少，且部分基金 跟踪指数向中盘风格渗透。截至 2022年 7月 15日，偏股混合型、普通股票型和灵活配置型基金中， 按照业绩比较基准跟踪指数的规模风格进行分类，1613只业绩基准跟踪指数有明确规模风格特征的 基金中，仅有 21 只跟踪小盘风格指数，占比 1.3%，44 只跟踪中小盘风格指数，占比 2.73%。
小盘风格基金的业绩基准以跟踪中证 1000指数为主。截至 2022 年 7月 15日，21只业绩基准跟踪 小盘风格指数的主动权益基金中，业绩基准跟踪中证 1000指数的基金有 17只，其余 4只小盘风格 基金中，业绩基准跟踪天相系列小盘指数的基金 2 只，跟踪国证 2000 指数、巨潮系列小盘指数的 基金各 1 只。
被动权益基金方面，从业绩基准跟踪指数的风格分类来看，偏小盘风格基金数量同样稀少，且以跟 踪中证 1000指数为主。截至 2022 年 7月 15日，被动指数型和增强指数型基金中，按照业绩比较 基准跟踪指数的规模风格进行分类，270 只业绩基准跟踪指数有明确规模风格特征的基金中，仅有 20 只跟踪小盘风格指数，占比 7.4%，其中增强指数型基金 13只，被动指数型基金 7只。从跟踪指 数的分布来看，20 只小盘风格基金中有 17 只跟踪中证 1000 指数。
2.2 2021 年以来重仓小盘股基金的数量有所增加，但配置拥挤度仍低
2021年以来重仓小盘股的基金数量有所增加，基金经理对小盘股的配置偏好有所抬升。在大盘、中 盘和小盘股的认定上，具体认定口径为：将沪深 300指数的成分股认定为大盘股，将中证 500指数 的成分股认定为中盘股，将中证 1000和国证 2000指数的成分股认定为小盘股。截至 2021年末， 小盘股仓位占比超 50%的基金达到 113只，相比 2020年末增加 72只，占主动权益基金的数量占比 达到 3.28%。 基金经理仍偏好大盘股，对中盘股和小盘股的配置拥挤度整体偏低。据统计，2019 年 6 月末以来， 大盘股仓位占比超 50%的基金数量显著多于中盘股仓位占比超 50%和小盘股仓位占比超 50%的基 金，于 2020 年末最高达到 1030 只。
三、 小盘风格基金的优选
量化初筛小盘风格基金时，重点筛选出业绩持续性强、风险回报比高的产品。首先，从主动权益型 基金中，筛选出最近两年持续重点配置小盘股的基金，筛选条件如下：1）2020 年以前成立的主动 权益型基金，包括普通股票型、偏股混合型及最近 4个季度平均股票仓位不低于 60%的灵活配置型 基金；2）最近四个半年度中证 1000和国证 2000指数成分股仓位平均不低于 1/3。其次，进一步筛 选出业绩持续性强、风险回报比高的产品，筛选条件如下： 1）2020年以来每季度窗口收益率排名 的平均值在前 50%；2）基金经理任职以来年化夏普比率超过 1。
3.1 小盘价值风格
1、金元顺安元启：聚焦小盘价值风格，长期专注挖掘低估值的冷门股。基金经理通过三种方式使组 合保持长期稳健增长，在不同市场中均表现出较强的适应能力：一是持仓在个股和行业维度均呈现 高度分散化，避免了单一个股、行业下跌对组合的影响；二是注重弱者思维，组合远离溢价率高的 热门股，而专注挖掘冷门股，低估值保护使组合表现出抗跌性；三是注重组合再平衡，灵活调整持 仓结构使组合整体估值稳定在全市场 40%的分位数水平。从收益归因分解来看，来自偏中游制造业 和工业的收益贡献居前。 持仓长期聚焦小盘股，风格上偏向价值风格。基金经理任职以来至 2021 年末，按照晨星风格箱的 划分方法，小盘股票持仓数量占总持仓股票数量的比重平均高达 87.1%。组合整体呈小盘价值风格， 截至 2021 年末，从细分风格股票持仓数量来看，小盘平衡类股票的持仓数量最高，占比 37.1%。
持仓极度分散化，避免过分重仓某只个股，行业配置广泛化、均衡化。自 2019 年以来持续增持股 票仓位以来，股票仓位长期维持在 70%以上。在持仓结构以股票资产为主的情况下，组合前十大重 仓股合计仓位长期保持在 10%以下，第一大重仓股仓位最高不超过 3%，保持了极度分散的持仓结 构。行业配置上，31个申万一级行业中，基金持有 25个行业左右的股票，且截至 2021年末第一大 重仓行业仓位不超过 10%。
超额收益来源以选股贡献为主，行业归因较为分散，其中偏中游制造业、工业板块的收益贡献居前。 通过 Brinson模型拆解超额收益来源，超额收益贡献合计 141.8%，其中选股贡献 125.1%。各行业 的收益贡献呈现分散化特点，有 13个申万一级行业收益贡献在 5%以上，且收益来源几乎全部来自 选股贡献，13个行业中有 10个申万一级行业选股贡献在 5%以上。细分行业看，机械设备、建筑装 饰、汽车、基础化工等偏中游制造业、工业板块的收益贡献较高。
2、中庚小盘价值：定位为主要投资低估值小盘股，多种不同风格的细分领域挖掘个股为主，叠加个 别行业择时为辅，组合超额收益来源相对多元化。基金经理选股看重“小市值+低估值+成长性”， 从中游制造、上游资源、TMT等不同风格板块挖掘个股，使组合呈现结构多元化、高性价比的特征。 同时，基金经理阶段性超配电力设备、国防军工、煤炭等板块，也有不错的增厚收益表现。 产品定位为小盘主题基金，风格上偏向价值风格。产品业绩基准为中证 1000 指数，定位为偏向小 盘的主题基金。基金经理任职以来至 2021年末，小盘股票持仓数量占总持仓股票数量的比重平均为 49.85%。组合整体呈小盘价值风格，从细分风格股票持仓数量来看，偏平衡、价值、成长类股票的 数量分布相对均衡。
持仓集中度中性偏低，行业均衡配置，中游制造、上游资源、TMT等不同风格板块的仓位配置相对 均衡。2021年以来，组合前十大重仓股仓位集中度不断压降，截至 2022年 6月末，前十大重仓股 仓位 41.4%，处于中性偏低水平。行业配置总体均衡，除 2019年医药生物行业仓位高于 20%以外， 其他报告期单一行业仓位均控制在 20%以内。从细分风格来看，除偏好汽车、机械设备、化工、轻 工制造等中游制造板块外，低估值的煤炭、银行板块，以及偏成长的 TMT行业也有配置。
选股风格上偏好低估值，倾向于挖掘冷门小盘股。基金持仓股票的 PE 估值点位处于 30%分位数水 平，表明基金经理在选股上同样注重估值保护。该基金持仓的分析师覆盖数量点位来看，自 2019 年 6 月以来维持在 30%分位数以下，体现出基金经理倾向于挖掘冷门股的特征。
选股收益和行业配置收益贡献兼备，选股贡献涉及的细分领域众多。通过 Brinson 模型拆解超额收 益来源，超额收益贡献合计 144.3%，其中选股贡献 86.1%，行业配置贡献 58.2%。选股贡献中， 国防军工、建筑装饰、化工等行业选股收益贡献居前，主要来自军工电子、航空装备、钢结构、氯 碱、纯碱、磷化工等细分领域的个股。行业配置贡献中，电力设备、国防军工、煤炭等行业配置收 益贡献居前，主要源于 2020年阶段性超配军工、电力设备板块，2021年下半年阶段性超配煤炭板 块。
3.2 小盘成长风格
1、国泰鑫睿。基金经理“低估值+盈利成长确定性”的投资风格，使目前该产品持仓结构集中于小 盘成长风格，适度集中于医药、电子、化工等有成长空间的行业。交易风格上偏左侧布局处于不同 阶段的个股，保持组合的均衡和分散。超额收益以选股贡献为主，主要来自医药、机械设备和电子 板块。 基金经理投资风格为坚持基于性价比的价值投资，目前持仓结构以低估值、具备成长性的小盘股为 主。基金经理在选股时看重低估值保护，从其他管理时间更长的产品——国泰聚信价值优势来看， 由于 2019年以来中小市值企业相比大盘蓝筹股的性价比越来越高，持仓向中小市值企业集中，选股 时注重现在被市场忽视的中小市值的优质细分行业龙头。持仓结构上，小盘成长股票的持仓数量占 比超过 30%。尽管如此，组合整体估值仍处于市场中位数水平，体现出看重低估值的选股特征。
行业配置上适度集中于有成长空间的行业，交易风格上偏左侧布局处于不同阶段的个股，使组合保 持均衡分散。全部持仓的行业配置来看，主要集中于医药、电子和化工等具有盈利成长性的行业。 从重仓行业配置的变化来看，2022 年以来左侧大幅增持前期发生调整的医药板块，2021 年以来增 持成长确定性较高、但估值仍未充分反应未来成长的化工行业，体现了偏左侧布局的风格，以及将 处于左侧不同阶段个股纳入组合的分散化思路。
超额收益来源以选股贡献为主，主要来自医药、机械设备、电子板块，化工板块的行业配置贡献居 前。通过 Brinson 模型拆解超额收益来源，超额收益贡献合计 62.6%，其中选股贡献 56.7%。选股 贡献来看，医药、机械设备、电子板块的选股收益贡献均超过 10%。行业配置贡献来看，主要以化 工行业为主，另外医药板块的行业配置贡献为负，主要与偏左侧布局的交易风格有关。
2、交银先进制造。产品偏制造成长风格，行业集中于军工、电子和机械设备等具有制造业属性的领 域。重仓股超额收益锐度高，同时收益归因也显示制造业板块的选股收益贡献居前，体现出基金经 理在制造业板块具备较强的选股能力。 产品偏制造成长风格，持仓以中小盘成长风格为主，行业集中于制造业板块。从各类风格股票的持 仓数量来看，2021年以来中盘成长和小盘成长股票的数量占比接近 40%。组合持仓长期以国防军工、 电子和机械设备等行业为主，具有较强的制造业属性。
在基准行业指数上涨超 20%的 Beta 行情中，组合重仓静态持有至季末在多数情况下仍有较高超额 收益，体现出较强的选股能力。对重仓股持有至季末的收益表现进行测算发现，即使在基准行业指 数上涨 20%以上的 Beta 行情中，组合重仓股票的收益率有正向超额收益的胜率达到 67%，超额收 益最高达到 195%，具有较强的选股能力。
基金经理擅长制造业板块挖掘个股，超额收益中选股收益贡献居前。通过 Brinson 模型拆解超额收 益来源，超额收益贡献合计 183.1%，其中选股贡献 146.6%。超额收益主要来自电力设备、机械设 备、电子和军工等具有制造业属性的行业，且选股收益贡献占比高。
3、信澳新能源产业。产品偏科技成长风格，行业集中于电子和电力设备等新兴产业领域。组合持仓 分散化，选股注重业绩成长性与估值的匹配，根据估值性价比原则灵活调整持仓结构。组合超额收 益主要来自电子、电力设备、有色金属、通信等行业，选股收益贡献占比居前，体现出基金经理擅 长挖掘新兴产业领域个股。 产品偏科技成长风格，持仓以中小盘成长风格为主，行业集中于科技板块。从各类风格股票的持仓 数量来看，基金经理任职以来中盘成长和小盘成长股票的数量占比在 35%左右。组合持仓长期聚焦 电子、电力设备等新兴产业，具有较强的科技属性。
组合持仓分散化，选股注重业绩成长性与估值的匹配，根据估值性价比原则灵活调整持仓结构。2018 年末以来，组合前十大重仓股仓位降至 30%以下，第一大重仓股仓位保持在 6%以下，持仓分散化， 避免单一股票仓位过重带来的风险。采用自下而上的选股方法，关注企业增速与估值的匹配，坚持 通过估值性价比原则动态调整仓位结构。尽管持仓集中于科技板块，但组合整体估值处于市场中性 水平。
基金经理擅长挖掘新兴产业领域个股，超额收益中选股收益贡献居前。通过 Brinson 模型拆解超额 收益来源，超额收益贡献合计 238.0%，其中选股贡献 177.4%。超额收益主要来自电子、电力设备、 有色金属、通信等行业，电子、有色金属、通信行业的选股收益贡献占比高，电力设备兼具行业配 置贡献和选股收益贡献。
4、万家成长优选。产品偏景气度成长风格，侧重于在科技、消费、新能源等领域挖掘具有业绩成长 性的个股，捕捉业绩爆发带来的超额收益。收益归因分解显示，阶段性超配的农林牧渔板块带来较 高的选股收益贡献，有色金属、电子、电力设备等行业兼具选股收益贡献和行业配置贡献。 产品以中小盘成长风格为主，侧重于在科技、消费、新能源等领域挖掘具有业绩成长性的个股。从 各类风格股票的持仓数量来看，基金经理任职以来中盘成长和小盘成长股票的数量占比在 40%以上。 行业配置总体均衡，短期内会适度集中于个别行业。
基金经理选股呈现景气度成长风格，根据业绩成长性调整行业配置，捕捉业绩爆发带来的超额收益， 同时对估值有较高的容忍度。比如，2019 年初超配盈利确定性反转的农林牧渔板块，2019 年 2 季 度增配消费电子、半导体为代表的电子板块，2020 年疫情后配置医药板块，2021 年逐步增持新能 源金属材料板块等等。
阶段性超配的农林牧渔板块带来较高的选股收益贡献，有色金属、电子、电力设备等行业兼具选股 收益贡献和行业配置贡献。通过 Brinson模型拆解超额收益来源，超额收益贡献合计 237.2%，其中 选股贡献 188.9%，行业配置收益贡献 48.2%。超额收益主要来自有色金属、农林牧渔、电子、电力 设备、计算机等行业。
3.3 “小盘均衡+行业轮动”风格
1、交银趋势优先。组合偏好估值低、市场关注度低的股票，配置力度集中在市场关注度较低的细分 行业龙头，持仓结构均衡。季度间重仓行业仓位变化呈现行业轮动特征，任职以来至今的 8个完整 季度内的调仓胜率 93.8%。 持仓偏好市场关注度低的中小市值公司，风格上偏向均衡风格。基金经理任职以来至 2021 年末， 按照晨星风格箱的划分方法，中小盘股票持仓数量占总持仓股票数量的比重平均达到 77.7%。组合 整体呈均衡风格，偏平衡、成长、价值类股票的平均数量占比分别为 29.7%、56.3%、14.0%。
个股和行业维度看，持仓结构均呈现分散化、均衡化特征。自 2021 年 3 季末以来，组合前十大重 仓股合计仓位降至 30%以下，第一大重仓股仓位最高不超过 5%，组合持仓结构分散化。行业配置 上，除 2021年二季末阶段性超配机械设备板块外，其他报告期第一大重仓行业仓位均不超过 20%。
选股风格上偏好估值低、市场关注度低的股票，配置力度集中在市场关注度较低的细分行业龙头。 基金持仓股票的 PE 估值点位处于 50%分位数水平，并于 2021 年末降至 40%分位数以下。从该基 金持仓的分析师覆盖数量点位来看，自任职以来维持在 40%分位数以下，体现出基金经理选股时规 避市场热门股的特征。
组合呈现高行业轮动特征，任职以来至今的 8 个完整季度内的调仓胜率 93.8%，纺织服饰、电子、 轻工制造等行业增持后的收益率超过 40%。按照每季度较上季度重仓增持仓位超过 3%的行业中， 当季度重仓行业加权平均收益率大于 0 的占比的口径，统计了调仓行业在当季度表现的胜率，发现 16 次增配行业中有 15 次的季度加权收益率大于 0，调仓胜率达到 93.8%。
2、建信健康民生。组合选股框架为注重中观行业轮动叠加自下而上选股，持仓结构均衡并聚焦中小 盘股票。季度间重仓行业仓位变化呈现行业轮动特征，任职以来至今的 32 个完整季度内的调仓胜 率 80.3%。 持仓偏向均衡风格。自 2018年底以来至 2021年末，按照晨星风格箱的划分方法，中小盘股票持仓 数量占总持仓股票数量的比重平均达到 59.7%。组合整体呈均衡风格，偏平衡、成长、价值类股票 的平均数量占比分别为 32.6%、51.7%、15.7%。
个股和行业维度看，持仓结构同样呈现分散化、均衡化特征。自 2020 年 1 季末以来，组合前十大 重仓股合计仓位降至 50%以下，并呈持续下降趋势，第一大重仓股仓位最高不超过 7%，组合持仓 结构分散化。行业配置上，除个别报告期重仓食品饮料板块外，其他报告期第一大重仓行业仓位均 不超过 25%。
组合呈现高行业轮动特征，任职以来至今的 32 个完整季度内的调仓胜率 80.3%，食品饮料、医药 生物、商贸零售、煤炭等行业增持后的收益率居前。按照每季度较上季度重仓增持仓位超过 3%的 行业中，当季度重仓行业加权平均收益率大于 0 的占比的口径，统计了调仓行业在当季度表现的胜 率，发现 122 次增配行业中有 98 次的季度加权收益率大于 0，调仓胜率达到 80.3%。
3.4 周期风格
1、大成新锐产业。产品偏周期风格，基金经理投资框架看重行业景气度、公司质地和估值性价比， 选股时擅长挖掘市场认知度尚低的细分行业龙头，组合超额收益主要来自选股贡献。 行业配置集中于周期品领域，以基础化工、有色金属等行业为主，对看好的行业持有集中度较高。 截至 2021年末，组合在基础化工行业配置仓位 22.8%，在有色金属行业配置仓位 13.7%。截至 2022 年 6 月末，重仓持有基础化工行业仓位 20.1%，重仓持有有色金属行业仓位 10.8%。
投资框架看重行业景气度、公司质地和估值性价比，选股时擅长挖掘市场认知度尚低的细分行业龙 头，组合超额收益主要来自选股贡献。通过 Brinson 模型拆解超额收益来源，超额收益贡献合计 249.3%，其中选股贡献 187.7%，行业配置贡献 61.6%。选股贡献中，基础化工、有色金属、汽车、 建筑材料行业选股贡献居前。
2、易方达供给改革。长期重仓化工板块的主动管理基金，组合管理注重根据行业景气度轮动，2021 年下半年以来向汽车、有色金属、煤炭等高景气板块轮动，组合持仓均衡化。同时，基金经理也注 重个股的选择，选股时看重企业在细分行业中的竞争优势，收益归因分解也体现出基金经理在顺周 期领域具有较强的选股能力。 长期重仓化工板块，2021 年下半年以来向其他高景气板块轮动，组合持仓均衡化。2021 年下半年 以来调整持仓结构，压降化工行业仓位并增持汽车零部件、电解铝等高景气度细分领域。2022年以 来大幅增持煤炭行业。
注重行业轮动的同时，在个股选择上看重企业在细分行业中的竞争优势，收益归因分解也体现出基 金经理在顺周期领域具有较强的选股能力。通过 Brinson 模型拆解超额收益来源，超额收益贡献合 计 173.7%，其中选股贡献 113.4%，行业配置贡献 60.2%。选股贡献中，基础化工、建筑材料、有 色金属等行业选股贡献居前；行业配置贡献中，基础化工、石油石化、电子等行业配置收益贡献居 前。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
精选报告来源：【未来智库】。未来智库 - 官方网站
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