双环传动股票趋势分析(双环传动买入评级)

2022年4月28日，太平洋证券有限公司白宇对双环传动进行了研究，并发布了研究报告《双环传动2021年报点评:二次成长曲线开启》.当前股价为1700元.64元预计上涨41元.72%。

双环传动(002472)

事件:公司发布2021年年报。年收入54亿，同比 47亿.归母净利润313%.26亿，同比 536.98%。开启二次生长曲线。

绩效分析。公司年毛利率19.53%，同比 2.16pct。齿轮业务毛利率1919.62%，同比 2.15pct，主要是乘用车齿轮和工程机械齿轮量大，规模效应增加，制造成本和劳动力成本比例下降，克服原材料上升后毛利率仍有所提高。全年费11.83%，同比-2.89pct，销售费率-1.76pct，财务费率-1.94pct，主要是本期可转债转股相应利息费用降低造成的。归母净利率6.05%，同比 4.65pct，回到2018年，利润大幅提升。

齿轮领导者迎来了二次增长。公司从2020年下半年开始进入业绩拐点期，2021年每季度实现同比快速增长，新能源汽车齿轮成为主要驱动力，核心原因是：汽车从燃料汽车到新能源过程，齿轮精度要求较高，同时生产模式转移-汽车企业不再倾向于自己生产齿轮，将选择体外供应商。在生产权变更过程中，公司提前布局了先进的生产能力，然后以优良的设计、加工、质量保证等综合能力走在行业前列，抓住机遇，获得了巨大的市场份额。公司已与世界领先的电动汽车制造商、BYD、广汽集团、共同动力、日本电力、舍弗勒、汇川、博格华纳等重点新能源汽车制造商形成战略合作，实现批量发货。截至2021年12月31日，公司已获得新能源汽车驱动系统齿轮订单和2022年16年意向合同.4亿元左右(2021年新能源齿轮收入500元).预计2022年85亿 180%)。公司不仅是国内领先的齿轮，还突破海外订单，加快国际步伐，有望成为世界第一梯队精密齿轮供应商。

RV减速器可能成为未来的亮点。公司除了受益于新能源的变化外，还受益于自身RV减速器也突破了日本和欧洲的垄断，基本实现了机器人RV减速器产品全覆盖，国产化全替代。GGII数据显示，2021年中国工业机器人减速器总需求为93.同比增长781万台.06%。随着数字化进程的加快，机器更换将受益。预计未来几年减速器市场增长的确定性将进一步增强，预计2026年市场总需求将超过270万台。RV随着技术的突破，预计减速器将被取代Nab。

投资建议:受益于行业变化，公司持续高增长，我们预计公司22-23年归母净利润为5.28/6.9亿。对应22年PE24.5倍左右，保持买入评级。

风险提示：乘用车行业销量低于预期，RV减速器销量低于预期，原材料价格大幅上涨。

根据近三年发布的研究报告数据，天丰证券吴力研究员团队对该股进行了深入研究，近三年的平均预测准确性为66.预计2022年净利润为58%.根据现价换算预测，42亿PE为25.46。