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• 1、茅指数是什么意思
• 2、“宁组合”PK“茅指数”，谁才是A股之王？该怎么选？

1、茅指数是什么意思

茅指数的基金，可能大家都比较耳熟能详了，比如像基金经理刘彦春，焦巍等等，他们旗下管理的基金。但是宁组合有这样的基金吗？

通过基金的二季度报我们可以发现几只持仓中宁组合成分比较多的基金。

到底是什么是宁组合？茅指数又有哪些成分股呢？

所谓宁组合，说的就是以宁德时代为锚定，代表了一批高业绩成长，高估值的龙头性公司，这些高成长的业绩也在持续的调整当中，这一波回调下来，长期还是可以值得关注的。

所谓茅指数说的就是各行各业当中，具有绝对优势地位的龙头公司。

我们选取了一些行业周期处于成熟期，或者说行业竞争格局非常稳定的龙头公司，主要就集中在消费，医药，以及周期金融领域。通过对比我们就能非常明显的感受到两种不同的投资风格了。

宁组合代表的是现阶段的高速成长，而茅指数则代表的是传统白马消费的风格。

最后通过二季度宁组合成分股持仓统计发现，持仓宁组合的主动管理型基金最多有七只股票，主要持仓就是半导体和新能源，医疗的组合。

2、“宁组合”PK“茅指数”，谁才是A股之王？该怎么选？

近年来A股兴起了两大家族，一个姓“茅”，俗称“茅指数”；一个姓“宁”，俗称“宁组合”。俩家族都曾叱咤A股，而如今茅指数步履蹒跚，宁组合炙手可热。

茅指数 VS 宁组合

茅指数，顾名思义是由各行各业“类茅台”的龙头公司组成，有药茅、奶茅、家电茅、猪茅等等，万得编制的茅指数包含43只股票。

去年由于疫情影响，以茅指数为代表的核心资产获得了明显的超额收益，是市场最强主线。2020 年 4 月到 2021 年 2 月 18 日，茅指数涨幅达 102.8%，相对于代表全市场的万得全A超额收益达 69.4%。

但是今年春节后茅指数经历了一段急跌后，持续走低，2月19日至今下跌了17.72%，风光不再。(wind，0728)

再看宁组合则又是一番气象，春节后同样经历了急跌，但3月下旬开始向上反弹，3月24日至今宁组合指数一路上涨了61.76%，拉长时间从春节2月19日以来也有19.20%的涨幅。(wind，0728)

什么是宁组合呢？宁指的是宁德时代，聚焦新能源、芯片、医美、半导体等景气度高赛道的一揽子龙头公司，万得的宁组合指数包含25只股票。

宁组合的优异表现吸引了个人和机构投资者的瞩目，海通证券有统计，相比一季度，基金重仓股中宁组合的持股市值占比上升了7.9%，而茅指数的持股市值下降了2.8%。

宁组合和茅指数分化的原因

宁组合和茅指数的业绩分化表面上来看，是行业的分化。

茅指数成分股的行业分布较分散，有医药、电子、食品饮料、机械、金融、家用电器等等，而电器、食品饮料、银行、农林牧渔这些行业今年一直在地板上摩擦，春节至今跌幅超15%。(wind，0728)

宁组合在行业分布上则更加集中，主要聚焦于反弹迅猛的医药和科技领域。

数据来源：wind，茅指数，20210729

数据来源：wind,宁组合，20210728

那为何同样经历了春节后的回调，传统蓝筹行业一直没有起色，宁组合所包含的成长科技类行业强势反弹了呢？

南方首席投资官史博史大叔曾说道， 3月底以来宏观环境对公司的基本面影响并不一样，对于医药CRO，新能源产业链以及医美等行业的共同点是：

公司业绩增长非常强劲，可以消化无风险收益率上行之后对公司估值产生的短期压制。

而以食品饮料为主的必选消费品，甚至以大家电为代表的可选消费品由于渗透率相对饱和，优质公司的增速常年维持在10%左右，进一步上行的空间有限。因此，只能被动接受杀估值，在股价回调之后无法出现明显的反弹。同时，我们还需要关注基本面的变化，在通胀上行的环境中，原材料成本上行会对消费品公司的毛利率带来一定的压力。

因此市场并非没有投资的主线，底层逻辑其实是非常清晰和有效，即是

「“公司基本面“与无风险收益率”赛跑。」

简言之，3月底整体估值水平都处于历史高位，资金面收紧的背景下，行业的业绩增速和未来增速预期决定了是被动杀估值还是再创新高。

如何选择？

问题来了，当下究竟选风头正劲的“宁组合”，还是超跌的“茅指数”呢？

翻阅了各大券商和机构的观点后发现，大致分成了三派：

01

以国泰君安、中信建投、中金公司等为代表的观点认为科技成长行情将持续领涨，仍然推荐新能源/半导体/光伏/医美等高景气行业。

02

另一派以中信证券为代表的观点则认为市场流动性趋紧，预计板块分化提前终结，建议从成长制造板块里高位的赛道转向相对低位的赛道，并可以考虑逐步左侧布局当下估值调整非常充分的消费和医药板块。

03

还有不少机构同时关注“茅指数”和“宁组合”，认为两者各有优势。

宁组合比较强势，增长潜力大，长期坚定看好。而茅指数业绩增速虽然没有这么亮眼，但确定性高，经过估值调整后，具有一定的配置价值。

听完这三个观点似乎让人更纠结了，到底怎么选呢？

我们认为宁组合成长性强，是值得大家长期布局的赛道。但要留意短期过热的风险，108倍的动态市盈率已经较（wind,20210728），一旦业绩不及预期，抑或是成长可持续性逻辑破灭，恐引发戴维斯双杀。建议通过定投的方式分批投资，短期择时的难度很大。

其次有了宁组合，并不意味着要否定茅指数。不可否认的是，核心资产自身的属性并没有发生根本性的改变，跑输并不代表可以否认企业的竞争力优势和深护城河。在估值回调后，可以精选茅指数资产作为资产配置的一部分。

最后分享投资大师霍华德•马克斯著名的钟摆理论：

证券市场的情绪波动类似于钟摆的运动。

钟摆摆动弧度的中央正是钟摆的“平均”位置，实际上钟摆很少停留在这个位置。它总是从摆动弧线的一个极端走向另一个极端。

但是当钟摆接近任何一个极端时，或早或晚，总是不可避免地要回归中点。

A股没有永远长红的赛道，领涨的板块一直都在变化。股市里也没有“永远的神”，我们唯有以企业价值为准绳，在自己认知范围内理性分析和投资， 才能笑到最后。

（投资有风险，入市需谨慎）

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