“一弃了之”非上策 “闭眼打新”应转弯

　　12个月

　　3次

　　根据相关规定，网上投资者12个月内累计出现3次中签但未足额缴款的，6个月内将无法参与新股申购。

　　近期，打新市场网上投资者弃购现象有所增加。业内人士认为，主要原因在于部分中小投资者“避险”情绪升温，同时询价新规出台后A股打新格局得到重塑，市场化博弈加大。未来，打新收益将回归正常的风险水平。

　　网上弃购逾亿元案例增多

　　4月18日晚，中国海油和赛微微电首次公开发行结果出炉，两家公司网上投资者弃购金额分别为2.42亿元、1.23亿元。4月17日晚，纳芯微披露的发行结果公告显示，网上投资者弃购金额达7.78亿元。

　　从弃购金额看，纳芯微在三家中最多。弃购发生之前，无论是初步中签率还是最终中签率，纳芯微均可谓“备受追捧”。数据显示，纳芯微网上初步有效申购倍数为3209.61倍，网上发行初步中签率为0.03115642%。回拨机制启动后，纳芯微网上发行最终中签率为0.04218750%。

　　“纳芯微发行价230元/股，保荐机构疯了吗？我中签了，但是放弃缴款。”一位中签纳芯微的投资者在股吧表示。纳芯微此次发行定价对应2021年预计市盈率为107.48倍，低于可比公司思瑞浦(116倍)、圣邦股份(113倍)。根据市场反馈，纳芯微作为国内隔离芯片细分行业领军企业，近几年发展迅速。

　　“纳芯微总体估值合理，但股价绝对值较高，由于中小投资者对估值缺乏专业判断，导致不少人弃购。”某资深市场观察人士告诉中国证券报记者。

　　多因素导致弃购

　　近期，科创板、创业板公司遭遇网上投资者弃购金额超1亿元的案例频现。业内人士认为，二级市场持续震荡是主要原因。

　　今年以来，截至4月18日收盘，上证指数累计下跌12.21%，创业板指下跌25.13%，个股表现普遍不佳，新股上市后收益率走低，甚至出现“破发”，部分中小投资者避险情绪升温，网上投资者弃购股数、金额有所增加。

　　“近期部分新股弃购比例上升，体现出市场化约束机制正不断发挥作用，打新收益正在回归正常的风险水平。”一位专注IPO研究的教授说，部分新股遭投资者弃购后，主承销商将全额包销，这会进一步加大市场参与方的博弈。包销风险增大会促使发行人和主承销商定价更趋审慎。

　　此外，“绝对价格高”等同于“发行定价估值高”的思维导致投资者弃购。但是，“绝对价格高”与“发行定价估值高”不能划等号。例如，去年在科创板上市的禾迈股份，定价557.8元/股，但其发行市盈率与可比公司总体接近，估值相对合理，上市首日收涨29.9%，至今未出现“破发”。

　　投资者应理性参与打新

　　目前，弃购现象主要发生在网上，而网下投资者基本全额申购。

　　业内人士表示，有效报价网下投资者未参与申购或未足额参与申购，以及获得初步配售的网下投资者未及时足额缴纳认购资金及对应的新股配售经纪佣金的，将被视为违约，将承担违约责任，保荐机构(主承销商)将违约情况报中国证券业协会备案。

　　“网上弃购也是一种违约行为。目前科创板、创业板等板块采用按持有市值申购、中签后缴款的信用申购模式，相较投资者申购前需全额预缴资金的申购模式，可有效避免造成大量资金冻结，提升投资者资金使用效率，但并不表示投资者申购后可随意放弃缴款。根据相关规定，网上投资者12个月内累计出现3次中签但未足额缴款的，6个月内将无法参与新股申购。”一位法律专家说。

　　专家建议，网上投资者应及时调整打新思路，加强对新股申购相关规则的学习，打新之前要对上市企业有充分的了解，不能先“闭眼打新”而后“随意弃购”，这既影响自身打新资格，也会扰乱新股发行秩序。