玻璃 期货（原油内强外弱格局或暂时延续）

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1、玻璃 期货

　　一、玻璃期货基本概况

　　玻璃期货是指以未来某一时点的玻璃价格为标的物的期货合约。玻璃期货合约是一种标准化的期货合约，由相应期货交易所制定，合约明确规定的有详细的玻璃规格、玻璃的质量、玻璃规格、交割日期等。2012年11月28日郑商所网站发布公告，玻璃期货自2012年12月3日起上市交易;首批上市交易合约为FG303、FG304、FG305、FG306、FG307、FG308、FG309、FG310、FG311，各合约挂牌基准价均为1420元/吨。

　　玻璃是一种较为透明的不结晶的硅酸盐类非金属材料。浮法玻璃属于钠钙硅酸盐玻璃，具有光的透明性和一定的强度、硬度 ，其表面平整度可以与机械磨光玻璃相媲美。浮法玻璃广泛应用于建筑、汽车等领域，已经成为一种基本的生产资料。

　　浮法玻璃技术为主要的平板玻璃生产技术，截止2011年，我国浮法玻璃生产线已达260 余条，平板玻璃的年产能已达8.5 亿重量箱，合计4250万吨，其中以浮法工艺生产的平板玻璃年产能已达7.4 亿重量箱，产量超过6.6 亿重量箱，约占全国平板玻璃总产量的 87% 。从我国玻璃产业分布图可以看出，我国玻璃产能主要分布在长三角、珠三角和环渤海区，其中河北、山东、江苏、广东、湖北为产能靠前的省份。西部一些地区玻璃产量很少，这也造成了我国玻璃产业分布不均衡的现状。我国近 10年来玻璃产量一直保持高速发展，除去2008年金融危机外，其它年份增速均在 10%以上。产能过剩和行业集中度低已是玻璃产业最大的困局。浮法玻璃生产成本主要是原材料(纯碱)和燃料，燃料有可分为重油、天然气、煤焦油、焦炉煤气等，纯碱和燃料占到玻璃成本的60%以上。（玻璃期货交易细则有哪些?）

　　玻璃的用途主要有以下三个方面：

　　1、建筑用玻璃

　　随着人们对建筑要求的提高，公共建筑及民用建筑的玻璃使用量日益增多。从一次性使用的玻璃幕墙、门窗、阳台，到二次性使用的浴室、橱柜、灯具等装修，大大的增加了玻璃使用量和使用品种。更重要的是，国家节能环保政策的出台，对玻璃产品的品种和质量也提出了新的要求。

　　2、汽车玻璃

　　2010年受到国内汽车增长以及出口增加的影响，汽车玻璃产量较为迅速，约为8500万平方米，同比增长16.92%。特别是福耀玻璃和信义玻璃的增长势头迅猛。

　　3、光伏玻璃

　　2011年我国太阳能玻璃生产线达到50条，年有效产能约15000万平方米。国家能源局能源节约与科技装备司研究表明中国“十一五”期间单位GDP 能耗的约束性目标为下降20%，根据规划，“十二五” 期间单位GDP 能耗将下降17.3%，“十三五”期间将下降16.6%。这给今后光伏玻璃大规模使用奠定了坚实的基础。

　　玻璃的计量单位：

　　计算玻璃用料及成本的计量单位为： “重量箱” 或称 “重箱”，英文为：weight case 或 weight box。一个重量箱等于2mm厚的平板玻璃10个平方的重量(重约50kg).

　　二、玻璃期货交易所及交易代码

　　玻璃期货交易所：郑州商品交易所，交易代码：FG。

　　三、玻璃期货标准合约

　　四、玻璃期货价格有哪些影响因素

　　A季节因素

　　考察玻璃的历史价格，不难发现一个特点：每年进入冬季，北方玻璃价格下降;而到了夏季，南方玻璃价格松动。这主要是因为进入10、11月后，北方各项建筑工程逐渐停工，随着下游市场需求的放缓，建筑玻璃需求量明显减弱，玻璃价格应声下跌。但在北方玻璃市场，“冬储”现象较为常见。“冬储”就是春节前后，平板玻璃下游需求减少，而生产线不能停工，为保持正常出货，当地生产商会调低价格或出台优惠政策促进下游客户拿货，下游客户考虑年后随着需求转暖，价格上调可能性较大，选择在冬季以低价囤积货源，在年后3月份左右开始陆续高价抛售。“冬储”价格比正常销售价格低5—10元/重量箱，但一般参与者都是老客户，且通常需要先交一百万元到一千万元的费用。“冬储”给下游客户带来了很大的盈利空间，利润甚至可以占其全年盈利的50%。

　　不过“冬储”现象也受到实际供需的影响。以东北玻璃原片市场为例，受2011年玻璃原片市场价格持续走低影响，部分贸易商2010年囤积的货源还未能抛售完全。由于供需矛盾突出，许多企业对2012年的市场预测也不乐观。预计今年玻璃原片生产商“冬储”收款要比往年大幅减少。部分生产商为了周转资金，削减库存，可能会有更大的让利空间。据此可以推断，今年北方冬季玻璃价格下降幅度将相对较大。

　　而在南方，尤其是长江中下游、两湖和江西地区，进入梅雨季节后，建筑工期受到影响而放缓，玻璃生产商出货也明显放缓，玻璃价格会出现松动，但下跌幅度通常不会太大，主要依据厂家库存情况而定。如果前期库存下降明显，即使出货放缓，价格也会相对平稳。

　　B地域因素

　　玻璃价格由南向北存在一个逐渐递减的规律。以浮法5mm玻璃报价为例，东莞南玻玻璃为1760元/吨，昆山台玻长江玻璃为1488元/吨，沈阳耀华玻璃为1344元/吨。改革开放以后，我国南方大中小城市发展十分迅速，城镇建设投入较大。而北方尤其是内陆仍以发展大中型城市为主，建筑玻璃需求量存在着南北差异。南方的下游需求一直好于北方，这也使得南方玻璃原材料水涨船高，加上劳动力成本、管理费用、运输费用等都较高，南方玻璃市场价格整体高于北方。而由于运输条件限制，外省玻璃运至南方费用占比相对较大，如沙河玻璃发到广东运费为270元/吨，加上包装等成本，长途运输价格相对较高。因此，即使北方玻璃价格较低，也很难占据南方市场。

　　玻璃—重油与纯碱价格差

　　重油和纯碱大约占玻璃生产成本的70%左右。我们在研究玻璃价格与成本时，引入了 “玻璃-重油与纯碱价格差”，主要是以每重量箱玻璃使用原材料占比的折算。其中纯碱使用约为11.09KG/重量箱，重油约为9.1KG/重量箱。“玻璃—重油与纯碱价格差”是行业利润的一个重要参考指标。2010年年初，该差值达到42元/重量箱，同期整个行业利润总额达到30亿元;到了2011年3月，差值为8.3元/重量箱，同期整个行业利润总额下降到8亿元;2012年3月差值为-7.5元/重量箱，同期整个行业利润总额亏损高达8亿元;2012年6月，由于市场转暖，该差值回到零线以上，为0.3元/重量箱，行业亏损也随之少，预计徘徊在亏损线上。由此，可以通过“玻璃—重油与纯碱价格差”来推断玻璃企业的盈利情况，并对后续价格走势做辅助参考。

　　玻璃价格与上游价差

　　C下游行业需求因素

　　玻璃供给弹性较小，在其价格影响因素中，下游需求占比最大。下游需求70%为建筑玻璃的使用，各项房地产指标是研究玻璃价格变动的最主要参考。建筑指标常见的是开发商投资、新开工面积、施工面积、竣工面积、销售面积等主要指标，而作为与玻璃使用较为紧密的参数，销售面积、新开工面积和竣工面积是主要关注对象。

　　玻璃需求量可以简单折算，以90平方米的民用住宅为例，国家相关规定门窗玻璃一般为20平方米。一般来说，房地产在新开工面积公布后的8到10个月才会产生玻璃需求。房地产销售走势会领先新开工面积4到6个月，房地产销售增减变动的4到6个月之后，新开工面积才会出现同趋势振幅。通过销售面积指标的变动，可以预测一年到一年半后的玻璃需求;通过新开工面积指标的变动，可以预测10个月后市场对于建筑玻璃的需求情况。此外，由于土地购置指标与新开工指标具有相同性，也可以据此预测半年后的建筑玻璃需求情况。

　　房屋建设参数与玻璃价格的关系

　　图显示，在2008年12月国家房地产支持政策后，商品房销售面积指标处于上升趋势。4个月后，房屋新开工面积指标在销售面积指标的带动下同趋势变动。而2008年12月到2009年12月，玻璃价格一直处于上涨态势。2009年12月国家开始出台抑制房地产相关政策，商品房销售面积指标开始滑落，3个月后房屋新开工面积指标跟着下挫。但此后一年时间，由于市场一直在消化2008年到2009年的建筑玻璃需求，玻璃价格维持在高位。2010年整个房地产市场受到打压，玻璃价格却在2011年年初出现下跌，这是因为2010年开工的房屋在此时是玻璃需求季，下游建筑玻璃需求的锐减，使得价格下跌趋势晚于销售面积指标一年半时间，晚于新开工面积指标10个月左右。

　　竣工面积指标也是考察玻璃价格走势的重要参考依据。通过相关行业对竣工面积与平板玻璃销量的历史数据，可以得出其与平板玻璃的销量的相关性高达94%。

　　D相关政策

　　1.房地产政策

　　玻璃与房地产相关性较高，国家对房地产政策的变动直接影响着玻璃行业的发展与价格走势。10年，房地产政策的巨大调整也带动了玻璃价格的波动。2003年国家明确房地产支柱性产业地位，2005年“国八条”出台，2007年上调二套房首付比例，2008年“四万亿”，2009年年底的“国十一条”，2010年5月的“地方限购”，以及仍坚持的房地产调控政策，都对玻璃行业产生了巨大影响。玻璃价格在前几年随房地产政策出现剧烈波动后，2011年年初开始下跌，现已跌至谷底，预计2012年玻璃行业整体将处于亏损状态。

　　不过近年保障性住房建设投资力度不断加大，国家计划在“十二五”期间完成2600万套保障房建设，其中2012年保障房的新开工及竣工目标分别为700万及500万套。根据住建部统计，截至今年5月底，我国城镇保障性安居工程新开工量及建成量分别为346万套及206万套。这对玻璃行业虽是利好消息，但整体影响有限。

　　2.2011年平板玻璃行业准入条件

　　为规范平板玻璃行业投资行为，防止盲目投资和重复建设，促进结构调整，降低能耗，保护环境，实现协调和可持续发展，根据国家有关法律和产业政策，制定了平板玻璃行业准入条件。2011年国家淘汰平板玻璃落后产能，有利于玻璃行业良性发展。

　　3.平板玻璃“十二五规划”

　　平板玻璃“十二五规划”制定的目标是，到2015年，产业结构明显改善，深加工率和生产集中度进一步提高，高端产品自主保障能力增强，全氧燃烧技术推广应用，落后产能基本淘汰，主要污染物实现达标排放，能耗水平进一步降低。同时“十二五”期间，国内市场普通玻璃将从快速增长转为平稳增长，对高端产品和精深加工产品将保持旺盛需求。预计2015年平板玻璃需求约7.5亿重量箱。

　　E玻璃行业周期

　　玻璃价格与行业周期也是同步振荡的。历史数据显示，玻璃行业存在“繁盛—衰退—繁盛”周期，这个周期模型可以简单描述为：经济快速增长—固定资产投资增长—玻璃价格上涨—经济增长过热—资产投资减缓—玻璃价格下跌—经济复苏刺激—经济快速增长。2004年、2007年、2010年均为玻璃行业的繁盛时间。按历史周期计算，2012年为玻璃行业的底部，虽然理论上可能有所回暖，但由于国家抑制通货膨胀，调控经济发展，当行业周期与国家政策调控周期同步时，玻璃价格振荡要比早期预计的剧烈。预计玻璃行业将继续在底部徘徊，玻璃价格实质性回升的可能不大。

　　F玻璃价格协调会

　　玻璃行业一直存在着集中度相对较低、价格难以制定与统一的问题。玻璃行业在各地不定期召开价格协调会，参会成员多为玻璃生产龙头企业。价格协调会主要为了统一调价，稳定市场，尤其是在行业整体处于周期底部的情况下，其召开就成为统一口径上调价格的信号。每次价格协调会召开后，各地都会上调1—8元/重量箱。但这种非需求因素的上调通常会使得企业出货减缓，给处于库存高位的生产企业造成不小压力。随着市场行情的变化，很多玻璃企业很难再维持涨价，回落成了趋势。玻璃市场出现小幅振荡，也说明这种价格协调中的抬价模式很难改变整体价格走势。

　　此外，下游汽车玻璃需求、玻璃出口等也在一定程度上影响着玻璃价格。但总体来说，影响玻璃价格的最主要因素是房地产相关指标。

2、「午评」原油内强外弱格局或暂时延续 玻璃现货基本面近期开始走弱

商品涨跌分化，原油、苯乙烯等涨超3%，尿素、沥青、玻璃、纯碱等跌超2%。截至发稿，部分品种涨跌如下：

【要闻汇总】

在岸人民币兑美元跌破6.80关口 创5月16日以来新低

早盘开盘，据中国货币网，在岸人民币兑美元跌破6.80关口，创5月16日以来新低。

Mysteel：全国45个港口进口铁矿库存为13888.20万吨，环比增182.18万吨

Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13888.20，环比增2.04；日均疏港量278.22增5.37。分量方面，澳矿6522.94增80.17，巴西矿4605.61降4.45；贸易矿8302.33增38.6，球团602.83降8.85，精粉919.61增22.65，块矿2047.92增13.61，粗粉10317.84降25.37；在港船舶数85条增4条。(单位：万吨)

Mysteel：247家钢厂高炉开工率77.90%，环比上周增加1.67%

Mysteel调研247家钢厂高炉开工率77.90%，环比上周增加1.67%，同比去年下降3.03%；高炉炼铁产能利用率83.89%，环比增加2.66%，同比下降1.42%；钢厂盈利率62.77%，环比增加8.23%，同比下降26.41%；日均铁水产量225.78万吨，环比增加7.11万吨，同比下降3.43万吨。

Mysteel：全国16港进口焦煤库存为586.1万吨增0.4万吨，全国18港焦炭库存为331.3万吨减2.2万吨

本周Mysteel统计全国16个港口进口焦煤库存为586.1增0.4；其中华北3港焦煤库存为240.1减4.8，东北2港73减11.8，华东9港136增6，华南2港137增11.0。本周Mysteel统计全国18个港口焦炭库存为331.3减2.2；其中北方5港焦炭库存为59.7减1.1，华东10港258.6减1，南方3港13减0.1。(单位：万吨)

轮胎厂开工率恢复缓慢

据隆众资讯，由于目前外贸订单量连续性不足，且南方部分地区存限电停工现象，限制样本开工提升幅度。本周半钢胎样本企业开工率为64.30%，环比增加0.51%，同比增加2.40%。全钢胎样本企业开工率为57.56%，环比下降0.14%，同比下降6.37%。

企业检修增量，PVC开工周降3.41%

截至8月19日当周，PVC生产企业开工率为70.75%，环比减少3.41%；其中电石法环比减少3.09%至70.07%；乙烯法环比下降4.54%至73.11%。周内PVC企业减损量为14.94万吨，较上期增加1.77万吨，环比增加13.47%，政策性影响增多，叠加检修增量，导致减损量增加。

纯碱开工率下降，库存周降3.1万吨

周内纯碱整体开工率72.05%，上周78.78%，环比下调6.73%。纯碱产量47.38万吨，上周51.80万吨，减少4.42万吨，降幅8.53%。周内，四川、重庆地区在高温天气持续影响下，电力供需紧张加剧，区域内碱厂装置停车或维持低负荷运行，纯碱整体开工及产量呈现下降趋势。周内纯碱厂家总库存55.59万吨，环比减少3.10万吨，降幅5.28%。部分企业待发订单量尚可，执行订单为主，出货尚可，库存有所下降。

多家工厂开工负荷提升，苯乙烯下游开工率普遍上涨

隆众资讯数据显示，截至8月18日当周，中国苯乙烯下游产能利用率普遍上涨。其中，EPS工厂多数是开工负荷上的变化，PS多家工厂开工负荷提升，ABS工厂有提负荷表现。

中国EPS产量约8.66万吨，环比增加0.37万吨，增幅4.46%，产能利用率约63.54%，较上周提升0.76%。

中国PS行业产量5.94万吨，行业产能利用率58.32%，较上周提升2.73%。

中国ABS行业总产量为7.77万吨，环比上周增0.58万吨；行业开工率74%，较上周增5.55%。

PP产能利用率提升，下游开工明显下滑

本周期聚丙烯产能利用率环比上升0.99%至72.83%，临停装置增多叠加中石化产能利用率大幅回升，综合作用下使得聚丙烯平均产能利用率窄幅上涨。本周国内聚丙烯下游行业开工明显下滑，PP下游平均较上周下降0.71%，较去年同期低5.16%。

【机构观点】

恒泰期货点评原油大涨：国内经济持续恢复，原油内强外弱格局或暂时延续

今日SC原油主力合约走出8月以来最大单日涨幅，为逾4%。在伊核协议最终落地之前，盘面开启震荡反弹行情，修复前期部分估值。近期内外盘价差出现走扩现象。综合来看，外油短期重心震荡下移，重点关注伊核协议进展，若最终协议落地，短期将对油价产生较大冲击。另外，若海外经济放缓趋势延续，且国内经济持续恢复，内强外弱格局或暂时延续。策略方面，短期不宜追多，仍保持中长期逢高沽空思路。

低硫燃油方面，方正中期期货表示，最新数据表明，新加坡地区燃料油库存大幅累库，国内燃料油产量录得大幅提升，均一定程度利空高硫燃料油。汽柴油方面，受制于国内资源量减少，国内汽柴油价格走势偏强，带动低硫燃料油价格走高，预计后市低硫燃料油价格继续跟随国内成品油波动为主。此外，EIA公布数据显示，在供需表现反复情况下，原油库存大幅去库，短期原油价格受到支撑，同时国内原油价格受汇率走低影响，国内走势明显强于外盘原油。

国投安信期货点评玻璃行情：玻璃现货基本面近期开始走弱，期价或延续偏弱态势

本周库存环比下降3.49%，但区域表现分化，华北延续较好去库态势，华中、华东、华南累库。沙河目前产销放缓，近期价格回落。上周厂家大幅去库主要是贸易商补库为主，实际订单环比改善有限，随着这一轮补库结束后，加之西南地区加工厂开工受到限电影响，本周整体产销放缓。供应端，市场对旺季仍有期待，加之近期价格上涨后，亏损缩减，检修意愿降低，产能整体高位震荡为主。目前地产延续弱格局，保交房存疑，玻璃现货基本面近期也开始走弱，期价或延续偏弱态势。

金瑞期货：限电背景下铜现货紧张格局恐延续，价格短期或难见大幅下跌

金瑞期货分析指出，限电对铜的影响主要是两方面，1、对宏观经济的影响。二季度经济受到疫情超预期，三季度正是各省市发力追赶经济的重要时间期，但在限电影响下，工业企业开工水平可能不及预期，不利于宏观经济修复；2、对铜产业的直接影响。从影响地域来看，主要涉及华东和西南，有限电影响的省份包括四川、湖南、湖北、安徽、浙江、江苏，初步评估限电影响量级大概在2-3万吨左右。而消费端的集中度较低，影响量级不好估算，但从调研反馈来看，浙江、江苏等地大型线缆企业受限电影响有限，加工材环节或有影响；当前节点，我们仍将7月中旬以来的反弹定义为下跌趋势中的阶段性反弹，考虑到限电背景下，铜现货紧张格局恐延续，价格短期或难见大幅下跌。但考虑到流动性收紧趋势未变、海外经济仍面临衰退风险，国内经济修复相对温和的宏观预期，9月后随着供应增量兑现，现货支撑消退，价格可能重回下行趋势。

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