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- 1、为什么a股不让散户做空
- 2、美股大跌,为什么“做空”也亏钱?
1、为什么a股不让散户做空
目前,金融市场上有许多散户投资者,当大家投资时,基本上依靠做更多的盈利。有些朋友想做空,但没有渠道,困惑为什么零售投资者不能做空,那么散户能做空股票吗?
做空股票据了解,散户是有渠道可以做空的,在股票市场上和期货市场上都可以。例如,我们可以通过证券公司的融资融券业务来做空股票。此外,我们还可以通过期货账户做空商品期货和股指期货。
而且,做空股票是有一定风险的,做空的主要风险有:做空在证券借贷方面的损失是无限的;成本较高。不过,做空一些产品是需要大家满足一定条件的。
2、美股大跌,为什么“做空”也亏钱?
成也期权,败也期权,还要加上散户和软银。
提问者说,最近有一个现象让他和身边的朋友感到非常困惑。就是在标普和纳斯达克指数大跌过程中,在美国市场做空的许多工具也是同步出现了下跌。或者涨幅并不大,但是回撤很快。今年二月份到三月份,因为疫情封锁和油价下跌带来的股市恐慌下跌过程中,做空工具赚取了极为丰厚的利润。但是九月份使用做空工具的涨幅却很小,甚至两天就出现重大回撤,完全走不出趋势上涨。多空双方都出现同步下跌,他们百思不得其解。
首先必须澄清的是,这位朋友说的做空工具,并不是直接做空标普和纳斯达克指数的ETF,实际上,如果选择这种ETF,是可以在指数下跌时获利的。
他所指的做空工具指的是做多恐慌指数VIX的ETF。包括UVXY, 2倍做多VIX指数的ETF,和VIXY以及VXX,这是两家不同公司发行的一倍做多VIX指数的ETF。
我们首先要知道什么是VIX,为什么它的别称是恐慌指数?说到这里我们就必须知道期权市场。投资者因为各种各样的原因,希望可以交易大盘未来的点位或者个股未来的价格,期权就提供了一种用少量的价格买入合同,获得未来交易的权力。
之所以是权力而不是义务,是因为你未来可以买,也可以不买。未来可以是一个月,一个季度,半年,一年等等,最常见的是一个月。看涨期权给看多的人在未来以固定点位买入的权力,看跌期权给看空的人在未来以固定点位卖出的权力,所以人们常常把看跌期权看作是一种保险,而它的价格就相当于保费。
为什么绝大部分情况下,标普指数上涨,VIX会下跌,标普指数下跌,VIX会上涨,并且恰恰因为这个原因得到了“恐慌”指数这个名字呢。
原因在于,当标普指数上涨时,说明股市的风险比较小,具体可以用可计算可观察的“实际波动率”来衡量。虽然没有人知道未来波动率,但是过去风险小,大家通常认为未来的风险也小,于是VIX也就比较小,通常低于19,表现在30天到期的标普看涨期权价格不高。
但是一旦股市大盘突然由涨转跌,未来波动率就会跟着实际波动率上涨,也就是VIX会上涨,这个过程中大家愿意为期权支付更高的价格。
现在我们知道绝大部分时间,标普走势和VIX走势是相反的。当为什么最近他们变得同步了呢?
实际上,这个同步现象在今年8月18日就开始出现了,标普和VIX同步上涨,到了9月4日和8日,标普大跌的时候,VIX也出现了下跌。向我们提问的朋友就两头亏钱了。
要搞清楚到底发生了什么,我们就需要知道最近市场出现了极端的情况,就是散户在不断买入龙头科技股,而且因为看多,还不断买入与这些科技股挂钩的看涨期权。
过去两周,针对美国个股的看涨期权的总名义价值达到了创记录的高点,平均每天3350亿美元,是2017到2019年滚动平均值的三倍多。
更加夸张的是,投资者新买入的龙头股看涨期权和看跌期权的比例达到是历史最高,前者差不多是后者的15倍。通常,对非龙头股来说,这个比例是2倍。看多龙头股成了最拥挤的交易。
不仅如此,到期期限不到两周的个股期权的交易量现在占期权市场交易量的70左右%,从单笔交易量金额不大来判断,主要是散户在参与。
散户的兴起主要有三个原因,第一,美国股市的交易费用由于竞争关系降到了零,吸引了大量散户炒股;第二,疫情让人无处可去,股市3月大跌,美联储救市,很多人就留在家里炒股;第三也是最重要的一点,美国政府提供的失业救助金,其实超过了很多人工作时候的收入,对他们来说,把“天降横财”投入到股市,何乐而不为。
不仅散户在买龙头股和看涨期权,超乎市场预期的,是私募股权巨头孙正义掌控的软银居然也积极参与了股票和期权市场的投资。8月份,软银不仅花近40亿美元买入五大科技股亚马逊,微软,苹果,奈飞和谷歌母公司,同时还花近40亿美元买入美国龙头股的看涨期权,市场估算其挂钩股票名义价值达到500亿美元。
上周市场出现了一些“显性”的催化剂导致龙头股开始下跌,例如这些公司的大股东在9月初披露他们在7-8月大规模进行了减持、特斯拉在拆股之后要发行50亿美元新的股权、拜登的施政主张等等。接下来,媒体披露了“纳斯达克鲸”孙正义的行为,引发了龙头个股的抛售。
接下来又出现了特斯拉不被标普指数纳入的意外情况,这样龙头股价格不断下跌就会持续传导到期权市场,无论是Delta交易还是Gamma交易,交易商都会卖出个股进行对冲,也会卖出此前买入的标普或者纳斯达克指数,或者卖出他们的看涨期权,这样就导致了VIX或者VXN的下跌。于是也就有了这位朋友的两头亏损,如果他是提前直接做空大盘,那么是可以从空头获利的。
现在大家也可以理解,为什么这种“滚雪球”式的交易会使得之前科技股的上涨和之后的下跌显得那么夸张。尤其是特斯拉可以今年最大涨幅接近5倍,又可以一天跌去22%,三天跌去34%。苹果可以5个月市值从1万亿美元翻一倍到2万亿美元,也可以9月三个交易日就跌去3180亿美元。
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