多项数据突显美国通胀粘性 美联储下周料继续按兵不动

本周发布的一系列数据清晰地揭示了美国通胀的顽固性，它并未如预期般迅速回落到美联储设定的2%的目标水平。这些数据预计将在下周的美联储政策会议上发挥重要作用，为维持当前利率不变提供有力支撑。届时，美联储还将发布最新的点阵图，从中我们可以窥见政策制定者们对于未来降息前景的预期。

周一，纽约联储发布的一项调查显示，美国消费者对未来三年的通胀预期在2月份有所上升，而对于未来五年的通胀预期涨幅更是显著。具体来看，2月份美国消费者对未来三年的通胀预期中值已升至2.7%，较1月份的历史低点有所反弹；而对于未来五年的通胀预期中值则攀升至2.9%，为近六个月的最高点。同时，消费者对明年的通胀预期中值保持在3%，与1月份持平。值得注意的是，尽管这类通胀预期调查通常对汽油价格变动极为敏感，但此次调查结果显示能源价格预期相对稳定，这反映出消费者对美联储能否迅速实现2%通胀目标的疑虑。

周二公布的数据显示，美国2月份的消费者价格指数（CPI）同比上涨3.2%，高于市场预期的3.1%和前值3.1%；环比则上涨0.4%，与市场预期一致，但高于前值0.3%。在剔除食品和能源后，美国2月份的核心CPI同比上涨3.8%，高于市场预期的3.7%，但较前值3.9%略有下降；环比则上涨0.4%，高于市场预期的0.3%，与前值持平。

周四公布的数据显示，美国2月份的生产者价格指数（PPI）同比上涨1.6%，为2023年9月以来的最大涨幅，明显超出市场预期的1.1%以及前值0.9%；环比涨幅为0.6%，同样高于市场预期的0.3%。从分项来看，燃料和食品价格的上涨是推动美国2月份PPI超预期上升的主要因素，这进一步体现了美国通胀的黏性。

对此，TS Lombard的首席美国经济学家Steven Blitz表示：“如果通胀数据继续以这样的趋势上升，那么证明美联储提前降息是合理的将变得越来越困难。”他进一步指出，“综合考虑所有数据，我们可以清晰地看到美国通胀的顽固性，这将对美联储未来的政策决策产生深远影响。”这些数据揭示了反通胀的停滞，甚至出现了逆转的迹象。尽管美国2月份的CPI和PPI上涨在很大程度上受到了能源价格飙升的推动，但还有其他迹象表明，机票、二手车和牛肉等商品价格也在上涨，给整体物价带来了更大的压力。在人们开始更加关注服务业通胀的同时，商品价格指数跃升了1.2%，这是自2023年8月以来的最大涨幅。

花旗银行的经济学家Veronica Clark表示：“PPI数据继续显示，商品价格的反通胀趋势基本已经结束。”这些数据进一步表明，持续的高价已经对消费者的预期和行为产生了影响。尽管通胀水平远低于2022年中期的峰值，但美联储已经累计加息525个基点，并削减了近1.4万亿美元的债券持有量，然而通胀仍然表现出韧性。

从政策角度看，这些数据可能意味着美联储需要将利率维持在较高水平的时间比市场预期更长。这也突显了美联储官员为何希望看到更多证据表明通胀正在持续向2%的目标靠近，然后再考虑降息。今年早些时候，市场还预计美联储最早可能在3月开始降息。然而，现在市场的预期已经转变为美联储将在6月开始降息。

Steven Blitz认为，美联储采取耐心的做法是明智的。他表示：“美联储有时间观察和等待。目前，加息的可能性仍然存在。”