股票投资具备，股票是什么意思（全球存量财富零和博弈时代）

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• 1、股票投资具备，股票是什么意思
• 2、丁彦皓：全球存量财富零和博弈时代，A股的运行脉络与投资策略

1、股票投资具备，股票是什么意思

股票是什么意思？股票就是股份公司发给股东作为已投资入股的证书与索取股息的凭证。股票像一般的商品一样，有价格，能买卖，可以作抵押品。股份公司借助发行股票来筹集资金。投资者通过购买股票获取一定的股息收入。

股票具有以下特征：

（1）权责性。股票作为产权或股权的凭证，是股份的证券表现，代表股东对发行股票的公司所拥有的一定权责。股东的权益与其所持股票占公司股本的比例成正比。

（2）永久性。股票投资是一种无确定期限的长期投资，只要公司存在，投资者一般不能中途退股。

（3）流通性。股票作为一种有价证券可作为抵押品，并可随时在股票市场上通过转让卖出而换成现金，因而成为一种流通性很强的流动资产和融资工具。

（4）风险性。股票投资者除获取一定的股息外，还可能在股市中赚取买卖差价利润。但投资收益的不确定性又使股票投资具有较大的风险，其预期收益越高风险也越大。发行股票公司的经营状况欠佳，甚至破产，股市的大幅度波动和投资者自身的决策失误都可能给投资者带来不同程度的风险。

（5）法定性。股票须经有关机构批准和登记注册，进行签证后才能发行，并必须以法定形式，记载法定事项。购买股票是一种金融投资行为，与银行储蓄存款及购买债券相比较，它是一种高风险行为，但同时它也能给人们带来更大的收益。

2、丁彦皓：全球存量财富零和博弈时代，A股的运行脉络与投资策略

全球存量财富零和博弈时代，A股的运行脉络与投资策略

在海南大学上海校友会公益直播中的演讲

文\丁彦皓-可信财商、珂芯资产

一、在全球利益格局重构期，黑天鹅时间频出，A股注定上蹿下跳的

目前处于全球利益格局的重构期，中国具有极大的可能取代美国，重回世界之巅，而在之前，有很长一段时间与美国划太平洋而非天下，以“G2”格局并存。但是在中国完全取代美国，形成碾压之势之前，美国必然会用尽全力打压与遏制中国，为其赢得最后的反抗。

而在这一过程中，A股会受频出的黑天鹅事件扰动，上蹿下跳的。但是在错综复杂的表象之下，中国经济高速增长、产业升级与社会结构稳步改善的主线却未受到丝毫的动摇，这是投资A股的主线，自然也需掐住主线，进行相应的策略调整，而非追着黑天鹅事件迎风起舞。

这就意味着，未来A股投资的高收益不一定是高风险，但一定是高煎熬。其实，股市获利主要取决于概率与幅度，优秀的投资人一定是获利的概率更高与每次交易所获取的买卖价差更大。其实，主导这一切的关键是以确定性对抗不确定性。

事实相对资金随机推动的股价波动，对内在价值变迁的预判更具确定性。由于股价短期波动被精准预测的概率远不及对内在价值的变迁的预判，另外短线交易又必须承担交易费，所以短线交易赚钱的力度与概率都远不及价值投资。

事实除索罗斯与西蒙斯之外，全球伟大的投资人通常都是价值投资。

但是人的本能决定其倾向于短进短出，追求很容易的立即赚大钱，而不愿长期深度研究后的漫长等待，这就让普通投资人与卓越投资人形成了不可逾越的差距。

股市与赌场的共性是财富的再分配，但是不同的是股市的主旨是投资，其次才是财富零和再分配，而人的本能决定大多数人更关注财富的再分配，而忽视了股市投资的基本属性。

股市的魔力又是表面门槛极低，极具诱惑，很多人进入股市都是抱着赌徒的心态，毫无准备，但又想暴富。甚至完全基于人性的本能而短进短出，最后财富必然被收割。

在经济高速发展与产业升级的大背景下，A股的收益是能够兜底的，唯一要做的就是前期的深度研究、耐心等待以及见好就收，以确定性对抗不确定性。这就意味着对优秀投资人而言，A股的高收益不是高风险，而是高煎熬，但是必须首先看透本质，才能耐得住寂寞，扛得住冲击。

二、A股的巨额收益必然是漫长等待与煎熬后的结果

投资，尤其是A股的投资必须要争一万年，而非朝夕，否则必然陷入欲速则不达的困境中。另外，这个世界本就花花绿绿的，我们能做的不是囊括一切机会，而是锁定属于自己的机会，然后死磕到底。

既然瞄准了一次机会，就要花费大量的时间、精力，死磕到底，直至产生附加值，而非肆意变换赛道，弄一锅夹生饭。

不但要经得住诱惑，更要做减法，把复杂的事情极度简单化，投资获益不是掐住所有的扰动股价的因素进行拟合，而是抛弃扰动，仅掐住决定股价走势的核心因素。所以卓越的投资逻辑都是极其简单的。

价值投资的本质就是赚取内在价值的差，而内在价值的变化需要一个过程，所以时间因素极度重要。这就意味着投资是个极其孤独与枯燥的事，在每天诱惑与负面冲击之下，保持既定的战略不动摇本就是个挑战。

人的本能是在遇到困难时必然会自我质疑这么做到底有没有未来？而唐僧精神最后就成了决定投资成败的关键。

混迹股市必须具备唐僧精神，即锁定战略、集中精力，排斥一切诱惑与扛住各种冲击，死磕到底，直至产生附加值。中国经济高速发展，技术持续升级，诸多行业依然具有巨大的后发优势红利，现在又面临国产替代与引领新一轮产业革命的大时代，到处都是赚钱机会。

但是，很多人之所以赚不到钱的唯一原因就是既不愿深度研究，也不愿承受煎熬，被本能促使上试图通过短进短出立即赚大钱，最后必然一事无成。只要买入时的估值较低，基本面持续改善，股价上涨是个必然，就是个时间问题。

三、股价短期是货币投放的晴雨表，长期是产业发展方向的风向标，但是目前中国的大方向是严控流入虚拟资产的货币总量，所以唯有紧盯产业发展

要让股价立即上涨，只需向股市注入天量的货币，但是这种脱离内在价值而无底线货币注入的最终结局必然是资产泡沫横行，虚拟经济挤压实体经济，抑制社会价值的创造、加大贫富差距，扰乱市场公允等负面冲击，对社会毫无意义。

但是2007年和2015年的A股、最近几年的美国、越南与印度无不如此的主要原因是政府刻意为给别群体让利，最终让社会埋单。而2016年以后，中国选择了抑制虚拟经济的非理性繁荣，使其回归辅助实体经济发展本质的定位，严控流入股市的货币总量，以至于A股的指数总体处于横盘的态势。

另外，A股的指数是审核制时代的产物，构成指数的标的大多属于附加值消耗殆尽的没落行业。但是2000年以来中国是全球互联网红利的最大获益者之一，而审核制让中国互联网行业的龙头企业全部涌向美国与香港，未能够构成A股的指数，导致这么多年A股的指数与经济持续高速发展相背离，这也是A股与美股最大的区别。

但是，过去几十年，中国是世界上经济发展最快的经济体，不带“之一”的现实决定A股依然是全球最赚钱的股市，只是仅针对极少数人。事实在过去的几十年，中国有无数的优势企业持续崛起，盈利能力稳步提升，最终都体现在了股价上。

太多的人之所以没有从中获利的唯一原因就是驾驭财富的能力近乎为零。

经济发展必然是逐步推进的，弯道超车就是个伪命题。任何国家经济起飞之初的主导产业必然是劳动密集型产业、基础设施建设与房地产，这也是过去几十年，中国消费、纺织、水泥、钢铁、银行、家电、汽车、装修以及房地产等行业大发展的主要原因。

但是上述标的的行业红利消耗殆尽，没了超额附加值，股价自然半死不活的。目前中美关系变质与中国开始进行注册制改革，正在努力打造股市支持产业革命红利释放的功能，这就意味着下一轮决定产业红利必然会体现在A股与港股上。

传统行业已无力再推动中国经济的增长，下一轮中国经济发展的红利就取决于三条，即

1.传统行业的后发优势，在坚守终端的过程中，逐步向上游以及核心领域转型升级，中国已经开始在配件、软件以及高端材料领域发力，诸如芯片、系统以及高端材料

2.引领新一轮的产业革命，与美国夺取新一轮产业革命的主导权，获取更大比例的产业红利。而这一轮产业革命是个体系，诸如人工智能、新能源、无人驾驶、航空航天、核能、生物制药、量子工程等，主要是由于经济的体量太大了，单一行业无法持续推动

3.消费升级，消费有两个阶段，从贫瘠到小康的消费是生理的本能需求，最明显的是食衣行住，下一步是品质生活、健康、教育、生命延续以及人口

股市是产业发展风向标的关键是行业红利与超额附加值导致的龙头企业内在价值大幅提升，这就意味着未来大爆发行业龙头股的股价必然具有极大的赚钱效应，是投资的重点。

四、股市交易就是评估未来的潜在内在价值与估值

股价的波动是受基本面和货币的双向推动，主线潜藏在错综复杂的表象之下。基本面的趋势大体能够预测，而脱离基本面的资金流向很难准确预测，尤其会受政策、突发事件、国际冲突以及不可抗力的影响。

对理性的投资人而言，既然短线无法预测，那就不要预测了，只选择可预期的长线。在当前中国经济高速发展，产业升级与限制货币推动虚拟资产非理性繁荣的背景下，基于货币推动股价上涨获利的概率更低，而基于内在价值提升获利的概率更大。

价值投资的关键是一旦经过深度研究，准确的预估到行业及标的未来的发展空间后，确保以低于其内在价值的价格买入即可，后续只需持续跟踪基本面的走势。只要基本面按照既定预期持续提升，后面的股价波动就无需过度理会。

只要买入的价格足够低与基本面持续改善，股价上涨就是必然。尤其发展前景越明朗，基本面改善的幅度越大与更可持续，市场对其给予高估值的概率就越大，所以只需确保股价远高于内在价值时卖出即可，别的时间就是等待。

股价只有在买入与卖出时才有意义，平时的波动只被用来参考，股价跌了，只是意味着暂时不是卖出的时间，仅此而已，再无任何实质意义。但是只要基本面持续提升，这种等待就会有加倍的收益补偿，只是暂时未体现在账面上而已。

表面看，股市交易就是个有缺陷的选择，短期的股价随机游走，极不确定，买了会跌，卖了会涨，即使买在最低位，卖在最高位也更多是运气。但是大体有个行业均值，这个可以通过经验、技术分析以及舆论导向大体能够知道。

五、价值投资者天生对持仓的忍耐力极强，非一般人能够承受

在《股票回忆录》中提到，能够同时判断正确又坚持不动的人极为罕见。事实在现实中有一个悖论，即真正赚大钱的都是拿着优质资产坚持不动，而非对市场的准确预判。最好的投资是永远不需要退出的，炒股本就是个伪命题。

人的潜意识是对赔钱超级恐慌，所以一旦行情不利于自己时，本能反应是放弃既定交易策略，具体表现就是割肉退出，频繁交易。所以，在股市投资中有一个潜规则，即追求做的正确比老想赚钱与赔钱更重要。

价值投资追逐趋势，认为趋势是自己利润的来源，而刻意漠视价格的日内波动，认为价格的日内波动几乎和自己没有关系。时间一长会对股价波动表现的极其麻木，但一旦达到这一境界，也就真正的把价值投资中最重要的时间因素纳入投资体系中，这是极大的境界突破。

价值投资者之所以耐力极强的关键是能够准确的预判到市场的趋势与终点，再结合对交易纪律的坚守，最终获得了趋势的收益，所以价值投资者的研究能力超强。

根据既定投资逻辑持仓必然要承受常人无法理解的痛苦，也就是说价值投资的获利就是承受漫长的市场折磨后换取的。尤其在市场大幅回调侵吞完前期辛辛苦苦积累的巨额收益后继续持仓更痛苦，一般人的本能反应都是懊恼不已，最后做出错误的决策。

价值投资者要放弃很多认为必然有把握的获利机会而换取长期利润。价值投资的买卖机会极少，市场一年之中的大部分时间都在震荡，震荡之中价值投资者有时一直在亏损，甚至是在持仓获利的情况下转为亏损的，但是其他标的却在持续上涨，极具诱惑与煎熬

如果以个人在精神层面的负担过重，关注点较多，试图大小通吃，自然对股价的短期涨跌过度敏感，最终必然放弃既定的投资策略，造成永久性的回撤。所以价值投资者都表现的极其清高，且简单。

价值投资更注重理性，而短线交易是激情，也正是因为太理性和客观，就会失去每日交易的兴奋，形成一种孤独与忍耐力，犹如苦行僧，不符合人性，必然会让大多数的散户基于激情的本能抛弃价值投资，选择加入短线交易中。

六、结论

中国政府对待货币政策与虚拟经济的态度与美国、印度以及越南等国截然不同，另外，中国经济的发展主旨已经转移至实实在在创造价值的方向上来，这就意味着在A股投资的策略也应从短进短出改变为价值投资。

在全球陷入存量财富博弈与中美格局变迁的大背景下，扰动市场的黑天鹅事件必然频出。但是中国经济发展与产业升级转型的大趋势不易轻易的逆转，这是投资A股的主线，所以不被扰动干扰，坚守内在价值提升的主线是投资A股的核心。

在传统行业，中国依然具有极大的后发优势，在新一轮产业革命领域，中国开始全面引领，再叠加国产替代的大背景，中国企业的盈利能力总体能够兜底，这是投资A股的底限。

我的经验是在A股赚钱需要坚守四点，即

1、坚决不碰有瑕疵的公司，诸如业绩造假、实控人涉及刑事犯罪等，这是底线

2、尽量不赌一些不确定的事件盈利

3、哪怕赚钱慢点，也坚决与估值低、主业盈利能力持续稳步提升的优质标的为伍，必然兜底

4、确保绝对的理性，对被人为操纵的舆论保持警惕，不搏最后一个铜板，宁愿放弃部分盈利，也选择一定收益的落地

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