最近，美国散户投资者和华尔街机构之间的战斗引起了广泛关注，散户投资者将在两周内GameStop股价上涨了1600%，华尔街卖空机构遭受了巨大损失。2月2日，新京报贝壳金融邀请来自学术界和机构的嘉宾讨论此事。
东北证券首席经济学家傅鹏有十多年的国际对冲基金工作经验。他说，这一事件的核心不在于多头和空头决斗，而在于是否通过社交媒体平台诱导和操纵市场，这也是监管机构最终需要定义的焦点。
核心是是否有诱导散户投资者的行为 最后，散户投资者作为换手机构获利
事件中，Reddit论坛Wall Street Bets（下称WSB）通过购买看涨期权，分区散户将被许多机构看跌GameStop股价从不到20美元涨到300美元以上，短期内导致空头（short squeeze，又称挤仓、逼仓)。
傅鹏表示，股市仓其实很常见，2008年大众挤仓就是一个很有名的例子。2016年以后，传统对冲基金的投资组合做多了（long）和做空(short)它是同时存在的，所以许多基金一些垃圾股作为卖空头寸。事实上，华尔街机构的长期头寸非常集中，集中在美国股市的几家大型科技公司，导致这些股票的交易量和流通性恶化，基金机构之间的收益率趋同。为了增加收入，这些机构的短期头寸在很大程度上是核心环节。
“为什么机构和机构之间不去挤仓？因为我挤你，我也出不来”。付鹏表示，此次事件真正的核心不在于挤仓，而是有人利用互联网平台和社交媒体诱导大量的散户，抱团资金以最快速度实现收割。这种情况其实与我国A股市上以前的牛散或领头羊的例子非常相似。这些人晒单公开交易，诱发情绪，引发大量跟单，实现股价上涨。WSB论坛的情况也差不多，通过晒单，用情感内容煽动，拉一群散户作为未来换手的人。
本周一，GameStop下跌30%，股价已从300美元跌至225美元。散户投资者能继续推高股价吗？这件事的最终结果会是什么？
傅鹏说，最终会有很高的周转率。价格剧烈波动后，会有很多周转率，看谁最终会接受订单。机构和机构之间不能挤仓，但如果吸引大量散户投资者在市场上换手，机构最终可以出来。量上来了，换手的机会出来了，他们都会跟着咬。最后，真正的盈利者不是散户投资者，而是这些不敢在没有换手的情况下咬的鳄鱼。现在他们可以上去咬一口，换手离开。
在事件发酵过程中，一个Facebook前高管、投资者Chamath Palihapitiya他曾在电视采访中为散户投资者辩护。他说，华尔街的量化基金根本不看基本面来买卖。为什么他们不看基本面就不能被指责，而散户投资者不看基本面就会被指责？这种观点已经被接受了WSB许多用户在论坛上的支持。
傅鹏认为，这也反映了一种煽动的形式，仍然想刺激散户投资者的仇恨。但问题是，定量基金背后有风险控制管理体系和交易体系，有其投资原则，与散户投资者的交易状态完全不同，不能混淆。
启示中国股市:加强对社交媒体的监管 警惕集中
美国证券交易委员会（SEC）上周五，该委员会表示，该委员会正在密切监控和评估过去几天某些股票交易价格的极端波动，并警告警惕非法的交易操纵活动。如果有证据表明联邦证券法禁止滥用或操纵交易，SEC将采取行动保护散户投资者。
付鹏表示，SEC由于这是市场的正常机制，干预的最终焦点不是股票做空和交易策略，SEC关注是否涉嫌利用社交媒体操纵市场恶意引导投资者，关注最终的定义和处罚。有故意操纵市场的，依法处罚。如果没有，定义将转向暴露的领导者。
为什么这件事会发生在美国？傅鹏认为，这背后隐藏着更深刻的社会原因，包括新老一代价值认知的差异。年轻一代的投资者越来越多地进入市场。他们没有经历过很多市场波动，也不知道金融市场上类似的例子。再加上一些社会群体原因，投资更加激进。从另一个层面来看，这些年轻的投资者也更容易被诱导。
傅鹏表示，根据他的观察，中国年轻投资者有一种相对一致的观点，认为散户投资者在这件事上的行动是正确的，甚至最近在中国散户投资者聚集的社区也出现了模仿WSB做法。他认为这是一个严重的问题，这是错误的，最终的结果必须是散户投资者的利益将受到严重损害。
这也启发了中国股市，最重要的是加强对互联网我们媒体和社交媒体发布信息的监管。傅鹏表示，市场信息的传播正在从传统媒体转向新兴媒体和我们媒体。这方面的监管非常薄弱，没有我们媒体信息不真实导致诱导行为的例子。
至于年轻人的投资理念，傅鹏认为最重要的教训只能来自市场。如果他赔钱，他就会扭转投资理念。我们只能说，尽量保护年轻人。
另一个启示是对集团过于集中的警惕。如果经过监管部门的调查，华尔街金融机构最终确定没有故意诱导和操纵市场的行为，将调整其多头和空头组合的想法。我们将调整组合中多头和空头两侧的头寸，平衡过去四五年形成的多头和空头过于极端的交易路径。
中国的证券市场和美国有一个相似之处，那就是看多的对象太集中，公司抱紧，形成k字形证券市场，好公司和差公司差别很大。事实上，这种集团有很大的流动性风险，美国证券市场提醒你。
