000488晨鸣纸业怎么样(000488优势突出)

智通财经APP国金证券发布研究报告称，晨鸣纸业(00488.SZ)1Q业绩超出预期，浆纸一体化优势突出。2021-2023年提升公司EPS至1.32、1.36、1.37元，67元.当前股价对应7%、10%、2%A股PE分别为8.9、8.6、8.6倍，维持“买入”评级。

国金证券指出，该公司预计21年11日Q归母净利润11-12亿元，去年同期净利润2亿元。受益11-12亿元Q文化纸和白卡纸繁荣昌盛，公司盈利能力超出预期。晨鸣纸业作为国内造纸龙头，林浆纸一体化有望显著降低其周期属性。

国金证券的主要观点如下：

业绩简评

4月6日，公司发布第一季度业绩预测Q归母净利润11-12亿元，去年同期净利润2亿元，1Q业绩超出预期。

经营分析

受益1Q文化纸、白卡纸高景气，盈利能力超预期。文化纸方面，教材招标 党政印刷需求(预计增量6%-8%)催化短期景气度抬升，当前双胶纸/铜版纸均价7300/7340元/吨，较1月初提涨1900/1680元/吨，涨幅达 35%/ 30%;白卡纸方面，受益供需格局改善及行业集中度较高(CR4.超过80%)，年内纸张价格有望保持高位。目前白卡纸平均价格为10400元/吨，较1月初 2700元/吨上涨38%。预计行业白卡吨毛利润将超过3000元/吨。

在浆价上涨周期下，浆纸一体化优势放大，对21年度业绩弹性持乐观态度。目前，产业链利润正从下游向上游转移。陈明作为一家拥有430万吨浆液生产能力的造纸领导者，充分利用资源优势，充分享受造纸环节的涨价红利。公司基本实现了阔叶浆和化学机浆的全部自供，自供率接近90%，突出了行业40%的自供率优势。据估计，公司1Q平均吨纸净利700-800元左右。

金融租赁业务继续压缩，净利率同比提高值得期待。到2020年底，金融租赁资产将达到99亿元。在公告中，公司提出了未来两年继续压缩业务的战略，预计将压缩资产规模30亿元至70亿元。另一方面，公司预计将通过优化融资渠道、积极偿还高成本贷款来降低财务费用，计划2021年的利息支出将比去年下降2.5亿元左右。

看好文化纸和白卡纸繁荣延续带来的吨净利润。根据公告，公司主要纸张库存为9天。随着后续出口复苏和浆液价格的高支撑，预计上半年文化纸将保持高繁荣；在白卡纸方面，一些制造商在4月份发布了500元/吨的涨价函。我们判断，良好的竞争格局和供需关系有望继续推高白卡纸的价格，预计白卡纸的高价将在今年内保持。

随着黄冈二期150万吨纸生产线（文化纸、白卡纸）和52吨机械浆生产线项目下半年的稳步增长，公司在浆纸轨道上的地位有望进一步稳定。

风险提示

下游需求低于预期风险；新产能投放进度低于预期风险；公司成本率控制不力的风险；原材料价格波动较大的风险。