电商行业经历过去几轮的洗牌重组，已然形成淘宝、京东、拼多多三足鼎立的市场格局。不过在其中，也有部分“小而美”平台以独特的姿态存活于角落。
在今年上半年整体消费遇冷的情况下，唯品会交出了一份超出市场预期的成绩单。
北京时间8月19日晚间，唯品会发布2022年第二季度财报。报告显示，二季度公司总净收入为人民币245.35亿元(下同)，超过市场预估的229.9亿元;GMV达406亿元，超过市场预估的375.6亿元;归属于公司股东的Non-GAAP净利润16亿元，同比增长8.4%。
从过往成绩来看，这已经是唯品会连续39个季度保持盈利。但在盈利背后，财报显示，今年二季度唯品会活跃用户规模仅为4170万人，同比下滑18.4%。
用户对于电商平台的重要性不言而喻。从过去发展至今，面对竞争日益激烈的消费市场和逐渐流失的用户，主打品牌特卖的唯品会还能讲出新故事吗?
1特卖往事
作为国内开创品牌特卖先河的电商平台，唯品会诞生于高速增长的网络购物时代。
当时我国电子商务交易额快速增长，以淘宝为首的各大电商平台纷纷享受到了巨大的红利，赚得盆满钵满。而唯品会则以“品牌正品、低价折扣”的差异化竞争模式，走出了一条“小而美”的电商道路。
和一般的电商平台不同，唯品会采用的是“名牌折扣、限时抢购”的快闪销售模式，出售包括时装、护肤品、箱包等商品。这种模式不仅满足了消费者在性价比上的需求，为平台引入较好的流量基础;还不至于和淘宝、京东等大平台形成对抗，落入价格战的怪圈。
有分析人士指出，虽然退货率高于普通电商，但唯品会不需要买断，未销售完的商品和退货可以退还给供应商，这就保证了平台当时几乎没有库存风险。
随着唯品会“品牌特卖”的形象在人们心中逐渐形成认知，平台的用户规模和订单量也逐渐迎来爆发式增长。数据显示，从2009年到2011年，唯品会的营收分别为280.48万美元、3258.2万美元、2.27亿美元，年复合增长达到800%。
正是靠着这样的增长速度，2012年3月23日，唯品会火速完成赴美上市，正式成为“特卖电商第一股”。
不过或许是进入市场的时间稍短，商业模式还有待检验，资本市场对其并不看好。
在业内看来，虽然平台在三年内实现了高速增长，但唯品会的现金压力仍旧非常大。数据显示，从2009年到2011年，唯品会一直未曾盈利，每年的净亏损额分别达到138万美元、837万美元和1.07亿美元。而在2011年，其账上更是仅有4646万美元的资金储备。
彼时有业内人士表示：“以唯品会2011年的平均运营成本计算，其账目现金仅够维持运营两个半月，上市似乎是其生存下去的最后一搏。”
但是资本市场对唯品会似乎并不满意。资料显示，2012年上市前夕，唯品会公开发行价6.5美元，较先前公布的8.5美元至10.5美元定价区间下限下调了23.5%。其后上市首日，唯品会开盘即破发，盘中更是一度跌至每股4美元，最终报收5.5美元/股，较发行价下跌15.38%，成为一起经典的“流血上市”事件。
不过在互联网电商江湖，亏损也是常有的事。曾定位时尚电商平台的蘑菇街，就在2018年融资上市时因亏损过多而难逃估值低、上市首日股价便破发的命运。此后蘑菇街一路亏损直至在消费市场“销声匿迹”，而唯品会却在上市一年后就打了个“翻身仗”，走上盈利的道路。
历史数据显示，从2012年第四季度开始，唯品会便扭亏为盈，此后公司营收一路上涨，到2022年第二季度，唯品会已经连续盈利了39个季度。
不过值得注意的是，唯品会二季度数据的增长，实际是建立在疫情影响下市场的悲观预期下。拉长时间线来看，无论是在营收、利润还是用户规模上，唯品会的表现似乎都透露出不少隐忧。
2唯品会还能“独美”多久？
先看营收。
根据财报，唯品会今年二季度共录得总收入245.35亿元，虽超出市场预估，但对比去年同期的296亿元，同比减少了17.13%。
另外值得注意的是，从去年四季度开始，唯品会的营收跌势就已经显现，且跌幅一直在扩大。数据显示，2021年第四季度唯品会实现收入341.32亿元，同比下滑4.59%;到2022年一季度，公司收入就降至252.4亿元，同比下滑11.11%。
图片来自：百度股市通
再来看利润。
今年二季度，唯品会的毛利润为50.24亿元，和今年一季度的50.08亿元相比微增了0.16亿元，但和2021年四季度的67.13亿元相比则下滑了25.16%，和去年同期的59.57亿元相比下滑了15.65%。
与此同时，公司近几季度的毛利率和净利率增长亦不明显。从2021年四季度到今年为季度，唯品会的毛利率数据分别为19.67%、19.84%、20.48%，净利率数据分别为4.17%、4.34%、5.25%，均处于近乎停滞的状态。
图片来自：东方财富网
不过相比营收和利润，最让电商平台的头大还属于用户数和订单数。从财报来看，今年二季度，唯品会的活跃用户数、总订单量、GMV等三项关键数据均在下滑。
活跃用户数方面，二季度，唯品会的活跃用户数就从一季度的4220万人降到了4170万人，降幅由3.6%扩大至18.4%，环比减少了50万人。
订单数量方面，随着活跃用户加速流失，二季度唯品会的总订单量已经降至1.863亿单，相比2021年同期的2.215亿单，减少了15.9%。
而在活跃用户数与订单量双双下降的影响下，唯品会二季度的GMV同比减少15.6%至406亿元，而上年同期为481亿元。
不过相比上述数据下滑的指标，唯品会今年二季度的业绩表现也有亮点，那就是SVIP(超级会员)活跃用户数量同比增长了21%。而这部分用户贡献的净GMV占比也高达38%。
也就是说，能否维持住VIP用户或将成为唯品会未来增长的关键之一。中信证券研报就曾表示，继续看好唯品会SVIP消费的坚挺，可为其业绩托底。
不过一位业内人士表示，目前整个电商市场流量见顶，用户争夺已经到了白热化的阶段。而唯品会作为垂直电商，受商品品类和用户基数的限制，已经出现了垂直电商的普遍瓶颈问题，未来能否摆脱特卖发展出新的优势是一个关键。
在19日的电话会议上，唯品会董事长兼CEO沈亚指出，公司在第二季度杜绝了不经济的市场投放，缩减了市场费用，未来会继续拓展新用户，但是会采取更加健康的方式。
可以看出，今年第二季度唯品会大大减少了在营销方面的支出，营销开支较去年同期的14亿元大幅下降60.5%至5.6亿元。与此同时，公司二季度的运营成本也同比减少17.5%至195亿元。
财报中，唯品会首席财务官崔大伟称：“由于有效的成本节约和合理的支出，我们的底线和整体利润率实现了同比增长。展望未来，我们有信心保持健康和可持续的盈利能力，并为我们的股东创造长期价值。”
唯品会董事长兼CEO沈亚也表示：“虽然宏观不确定性可能会持续存在，但我们坚定不移地为折扣零售领域的更多机会做好准备，根据需要调整我们的业务，以最好地为我们的品牌合作伙伴和客户服务。”
对于今年三季度业绩的展望，唯品会给出的预期是：总净收入约为212亿元-224亿元之间，同比下降约15%-10%。但是否能实现?大公快消持续观察。
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