今天加个餐，给大家讲讲水泥行业的投资逻辑，讲一讲为什么2021年将是水泥行业的大年。
我们先来了解下水泥行业上中下游产业链的情况。
水泥行业的上游是煤炭、电力以及石灰石企业，从水泥企业的成本来看，煤、电占成本构成的60%左右，而原材料石灰石价格低廉，只占12%-17%左右，面对煤电，水泥企业的议价能力往往比较弱。所以，当煤炭电力价格大涨的时候，对水泥企业就意味着成本的增加，属于利空。
而水泥的下游，则是基建、房地产，淡季的时候，水泥企业的议价能力就差，而到了施工旺季的时候，由于下游的急迫性和刚需性，水泥的议价能力就会变强。
所以，从这里面就能看出，水泥的长期投资价值不在于自身成长性，而是在于需求和供给关系。
那么如何预测水泥的需求量，预期是会增加还是减少呢?
最重要的就是要看固定资产投资。
固定资产投资分为制造业投资、基建投资、房地产投资和其他类型投资(包括矿业投资等等)。
由于房地产行业已经基本见顶，增速趋缓，所以未来拉动水泥需求的主要是基建。
现在，基建和房地产投资对水泥的需求占比在55-75%，其中，基建端约占水泥总需求的30-40%，房地产端对水泥需求约占25-35%，因此这两者投资增速情况直接对水泥的需求有较大影响。
在需求景气度判断上，大家可以重点关注房地产开工建设面积增速和基建固投增速这两个指标（国家统计局官方网站，每月进行公布）。
除了刚才那两个指标外，水泥行业短期还会受制于南方雨季和北方冬歇的影响。
南方梅雨季节的时候，施工属于淡季，这对于水泥的需求量就会降低。
而北方冬天的时候，北方水泥企业会在采暖期内实行全面停窑，只有在采暖期结束后才会开窑生产。这个主要是因为北方冬天是施工淡季，且由于冬季对于水泥企业环保限产，防止出现“两污叠加”，所以北方水泥企业基本不开工。
因此，冬季的时候，不建议买北方地区的水泥企业股票，夏季的时候，不建议买南方地区的水泥企业股票。
在具体个股走势上，你会发现夏季的时候，西北市场水涝影响小，水泥板块的股票此时就非常抗跌，一直新高不断。比如天山股份、青松建化、祁连山、宁夏建材。
而海螺、上峰、华新、福建水泥、万青这些东南、华南的股票都会在雨季来临时，出现大调整，雨季结束后开始补涨，因此，对于水泥股的投资，大家以后要多去找规律。
那么有的朋友就想了，可以冬季把南方的水泥卖到北方，夏季的时候，北方水泥卖到南方，会不会反着操作更好呢?
这是很难实现的，因为水泥是有保质期的。水泥一般在30天内使用最好。一般而言，超过出厂日期30天的水泥强度将有所下降。储存三个月后的水泥强度下降10%-20%，6个月后降低15%-30%，一年后降低25%-40%。
也就是水泥这东西放不住，时间越长，资产减值风险越大。所以好的水泥企业能做到低库存，通过以订单定生产，最好产品出来就拉走。所以水泥的存货水平也是水泥企业的重要指标。也可以说好企业的存货水平一定不高。
正是由于水泥不易储存，就限制了水泥的运输半径，因此水泥行业非常容易形成区域垄断，所以，不同区域的水泥厂商很少出现与其他区域的厂商竞争。(海螺水泥除外，它利用华中地区长江沿线丰富的原料资源，借助成本较低的长江航运将熟料运输到缺乏原料的东南沿海城市，并在当地进行水泥再加工生产销售，从而打破区域限制格局，形成独特的T型战略，成为水泥行业中的“茅台”)
聊完了水泥板块的投资逻辑，我们再来回顾下2020年水泥板块，可以说去年水泥股的走势，并不理想，主要原因在于四点：
1、上半年疫情爆发，年中的时候又出现了南方洪涝，基建、房地产项目多数停工，水泥订单需求大幅减少，这就导致，去年前三个季度，水泥股的业绩都不及预期，股价出现大幅下跌。
2、到了四季度，每年这个时候又到了基建的开工高峰期，本希望靠四季度水泥旺季价格弥补前三季度的业绩缺口，结果四季度工程赶工量不及预期，此外北方水泥企业错峰生产停产时间少于去年同期，水泥产量增加较多以及海外进口水泥熟料大幅增加，压制了水泥价格的上涨。
3、四季度煤炭价格的超预期上涨，导致人们对水泥生产成本上涨的担忧。
4、部分投资者对房地产看空，担心房地产投资下降，影响今后的水泥需求。
2021年，预计将会是水泥股估值修复，投资收益的一年，主要逻辑如下：
1、水泥供给依然是紧约束。
《工信部和生态环境部发布关于进一步做好水泥常态化错峰生产的通知》，《工信部发布水泥玻璃行业产能置换实施办法(修订稿)》这两个文件的发布就释放了非常明确的供给收缩信号，错峰生产常态化，2021年的错峰时间比2020年实际错峰停产时间长，错峰范围扩大，错峰考核硬指标，产能减量置换比例由1:1.25和1:1.5提高到1:1.5和1:2.违反错峰生产的生产线今后不能用于产能置换。
2020年，为对冲上半年新冠疫情对经济的影响，下半年放松了对错峰生产的管控，南方大部分省份没有实行错峰生产，北方部分省份错峰生产时间也大幅减少，这是下半年水泥产量较大幅度增长，水泥价格同比下降的最大因素，2021年，错峰生产常态化，这个最大影响因素会被消除，水泥价格会更有保障。
2、水泥需求更旺盛。
2020年，为应对新冠疫情对经济的影响，国家推出来一系列重大基建项目，从项目批准、资金落实、项目开工、征地拆迁、土石方工程开工到大规模使用水泥，至少要半年以上时间，长的要1-2年，所以，2020今年为对冲新冠影响推出的一大批重大基建工程项目，水泥需求大量释放。
十四五期间，基建依旧是重头戏，近期，国家发展改革委组织召开专题会议，全面部署加快京津冀、长三角、粤港澳大湾区城际铁路和市域(郊)铁路规划建设，整体推进三大区域轨道上的城市群、都市圈发展，打好打赢三大区域城际铁路和市域(郊)铁路建设攻坚战。
基建是水泥需求的有力支撑因素，而铁路建设又是基建中的重要板块。铁路建设将大大释放当地水泥的需求。根据公开数据测算，平均每公里铁路建设大体需要消耗1.6~2万吨水泥，未来五年内，仅京津冀、长三角、粤港澳大湾区三大区域的铁路建设将拉动水泥需求1.6~2亿吨水泥需求。全国都市圈市域(郊)铁路加快发展及周边综合开发，将会同时带动房地产业的发展，带动更多的水泥需求。
2020年，挖掘机、重卡、混凝土搅拌机等工程机械热卖，也应证了今后一段时期，基建工程的大量需求。
回顾2008年应对金融危机，启动的4万亿基建投资，水泥需求释放最高峰在第三年的2011年才出现。当年全国水泥量价齐升，大部分水泥公司业绩大幅增长，股价也创出历史新高。
对应2020年，为应对新冠疫情影响，启动的重大基建投资，水泥需求的最高峰，也会在今后两到三年出现。部分区域市场，还会出现水泥供不应求的局面。
3、水泥生产成本不会大幅度上升。
煤炭价格长期大幅度上升的基础并不存在，季节性波动，小幅度上升的可能性较大，煤炭成本上升100元，影响水泥生产成本11元/吨，其影响十分有限。
水泥企业的降本因素也不少，比如，近期许多省份都在降低大工业用电价格，生产一吨水泥耗电90度左右，每度电降一分钱，就可以降低生产成本0.9元/吨，又如，很多水泥企业都在对生产装备进行智能化和节能降耗改造，技术升级，可以降低煤耗、电耗、人工成本的约5-10元/吨，也有水泥企业在开发燃料替代，利用工业废料和生物钟燃料替代高价煤，降低燃料成本。一些产能置换项目，将几条小规模生产线置换成一条大的生产线，可降低水泥生产成本20-30元/吨等等。
4、水泥行业正在积极发展新业务。
2020年，水泥行业正在拓展上下游产业链，在加快推进，骨料、混凝土、新型墙体材料、水泥混凝土外加剂、危固废协同处置、装配式建筑、海外扩张、企业并购等新的利润增长点层出不穷，为优秀的水泥企业继续成长注入新动力，这在2021年的业绩上会有受益。
5、水泥价格还有上涨空间。
水泥是季节性产品，淡旺季价格波动很大，比如，长三角地区淡季水泥价格最低只有300元/吨左右，而最旺季时水泥价格高达600元/吨，价格差一倍，水泥最高价的上涨空间已经不大，如果价格过高，会引起外地，甚至国外水泥、熟料大量进入，失去市场份额。但是，水泥最低价的上涨空间依然很大，随着行业集中度的提升、市场控制能力的增强，错峰生产制度的落实，东北、云贵产能严重过剩地区问题的解决，水泥的季节性越来越弱，水泥价格季节性波动也会越来越小，淡季跌价幅度会越来越小，就可以提升全年水泥均价。
基于以上逻辑，今后几年，水泥行业依然值得继续看好，2021年，将会是水泥公司估值修复的一年，大部分水泥上市公司的业绩都会保持10-20%以上的上升空间，加上水泥公司周期属性的逐步减弱，估值得到修复，毛估股价会有50%左右的上涨空间，部分极度低估的水泥公司，还有可能会迎来翻倍行情。
炒股赚的其实是认知的钱，换句话说就是认知的变现，与其从别人那里听来一个代码，盲目跟买，不如花时间去好好了解行业，搞清楚股票上涨或者下跌背后的原因和逻辑，才是最重要的。
以上所提及的个股，仅代表个人分析，不作为投资推荐。
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