最新分析(维持卫星石化(002648).SZ)走势分析）

中信证券的主要观点如下：公司业绩大幅增长，位于业绩预测上限。2021年上半年，公司实现营业收入1077.7亿元，同比 126%，实现归母净利润21.3亿元，同比 349%。其中，2021Q实现营业收入71.5亿元，同比 129%，环比 97%；归母净利润13.6亿元，同比 213%，环比 77%。Q2业绩同比大幅增长，主要是因为传统的业绩预测在之前的业绩预测上限范围内。C3产业链产品繁荣程度高，连云港石化C2.项目投产贡献业绩增加。

连云港石化C项目投产，业绩增量贡献。连云港石化135万吨PE、219万吨EPE、26万吨CAN今年上半年，联合装置一期项目一次性成功开车，投产一个月净利润2.8亿元，年化业绩约34亿元。目前，连云港C二期工程已进入安装阶段。一期工程的成功驾驶为二期工程提供了参考。预计二期工程将于2022年中期竣工投产，届时将为业绩增长做出显著贡献。

C3产业链繁荣程度高，公司传统C业务业绩再传历史新高。扣除C2项目业绩贡献，公司上半年传统C3业务业绩约18.2亿元，其中Q2贡献10.5亿元，再创历史记录。C一方面，由于上半年业务业绩大幅增长，C3.产业链行业繁荣程度高，丙烯酸、丙烯酸酯等产品价差高。另一方面，公司在今年第一季度投产了36万吨丙烯酸和30万吨丙烯酸酯，为生产和销售增长做出了贡献。目前，公司有序推进了35万吨聚丙烯和25万吨过氧化氢（包括电子级）项目；新材料和新能源一体化项目预计将于今年11月开工建设，计划投资102亿元建设80万吨PDH、丁辛醇80万吨，新戊二醇12万吨及配套设备。C在建和拟建产业链项目，预计将继续为公司贡献业绩增量。

加快新材料布局，促进新材料布局EC、DMC绿氢产能建设。加快公司布局C2、C3下游化学新材料，推进连云港基地环氧乙烷聚醚大单体、乙醇胺、乙烯胺以及EAA建设新材料等项目。公司计划于2022年建设1亿环氧乙烷和CO2反应生产电池级碳酸乙烯(EC)、碳酸二甲酯(DMC)、碳酸二乙酯(DEC)、碳酸甲乙酯(EMC)等装置，包括VC、FEC等产品规划。此外，公司还利用副产绿氢促进氢能利用，公司90万吨PDH装置副产氢3.6万吨，连云港两期投产后副产氢14万吨，预计公司绿氢产业在碳中和背景下将有较大发展。

风险因素：国际油价波动较大的风险，中美贸易争端加剧的风险，全球疫情防控低于预期的风险，公司在建项目进度低于预期的风险。