股债双杀什么意思 一般意味着什么（我为何认为二季度股债双杀）

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• 1、股债双杀什么意思 一般意味着什么
• 2、我为何认为二季度股债双杀

1、股债双杀什么意思 一般意味着什么

在股票市场中，股债双杀相信很多股民都看到过，这种股票和债务的双杀很少出现在市场上，一旦出现，就会对市场产生很大的影响。那么股债双杀什么意思？一般意味着什么？

据了解，股债双杀一般指股票和债券都是下跌的状态，按规律来讲，如果股票涨的好，债券应该表现一般，要是债券涨的好，股票表现就不怎么好。

一般来说，股债双杀意味着和债市股市同时遭遇熊市。当经济基本面不佳时，市场会同时从资金股市撤出，因为上市公司的信用风险增加，债券价格也会降低。一般情况下，股市的和债市是变化的，股市好的上涨会导致债市的下跌。

2、我为何认为二季度股债双杀

认为2季度会股债“双杀”，只是从我自己宏观研究的视角得出的一个结论，预判是否正确，当然有待市场检验，但我认为我的逻辑还是说得通的。各位看官且听我分解。

不论是牛市的“改革论”，还是“资产配置论”，我认为都要转化到对资金或实体经济改善的驱动。改革一直在进行，居民的资产配置也一直在变化，今天突然“质变”了吗？突然进入了一个加速阶段？我看未必，财富的增长通常会引起风险偏好的下降，这是人性使然。当前我们的社会和市场氛围却要把它往高风险偏好上引，看来市场要发动一场经济领域的“文化大革命”！

回到我对市场趋势的判断，2014年以来行情的变化，实际上是2009年以来系列政策改变和经济运行综合影响的结果。

先说经济，2009年后经济持续“底部徘徊、有限复苏”格局未变（该论断笔者于2010年市场争论中国经济是否会2次探底和陷入“滞胀”时提出），并可能仍将延续1-2年时间。换句话说，经济不行！

再看政策（主要是货币政策，经济持续低迷的状态，说明产业、财政、投资等政策都可一般化处理了），2009年是极度宽松，2010年转回正常，2013年再度演变为中性（实则偏紧）。2009年货币“大放水”和政府带头加杠杆，导致全社会杠杆水平快速提高，债务率快速上升；随后货币政策回归正常，为维持高杠杆，融资成本被迫上升，并引发了影子银行业务的大爆发（实则是正规金融体系外民间金融的应运而生）。期间，金融政策（2012年的所谓金融创新年）和技术革新（互联网金融的兴起），也对影子银行发展起了推波助澜地作用，正是这种背景下，余额宝等理财产品应运而生。但随后的2013年，中国的金融监管政策又发生了转向，影子银行监管、“非标”治理，以及同业规范等金融监管行为，再度让中国存量资金发生大迁移——资金被从影子银行体系驱赶而出，陆续进入资本市场，直接导致了2014年下半年的股债“双牛”现象。

随着资本市场两类资产价格水平的提高，资金“推力”开始显露不济迹象，债市首先发生回落调整现象。进入2015年后，资金为寻求更高回报，进一步向权益市场集中，于是债券收益率上升，尽管同期货币当局不断引导降低融资成本，以及有实际持续地调降回购利率行为。在市场“改革论”、“救国论”等市场舆论影响下，散落在实体部门各角落和缝隙中的资金也被“吸出”，全社会资金都争先恐后地冲向股市，造成了当前股市的亢奋和疯狂局面。

就投资者个体而言，人人都是理性的；但在潮流“裹挟”下，却容易导致集体行为的无理性。随着资金在股市聚集度的进一步上升，估价也越来越脱离其基本面，投资者也越来越难以说服自己接受现有估值水平，于是资金开始寻找估值“洼地”，先是港股，再是B股，现在又回过头来瞄上了银行、地产等大盘蓝筹。所有人都认为，只要我在“洼地”，我就是安全的，调整风险的子弹就射不到我。

资金“脱实向虚”是造成当前市场、经济背离的根本原因。

在大冒险、大开发的时代，再没有什么能比“南海”公司的“财富效应”更能激发人的创业精神了。不过创造概念要远比真正投身实业来得容易，赚钱也更多、更快！因南海公司股票价格脱离基本面的的飙涨，“泡沫”这个词首次在股市获得了流行！回忆一下“泡沫”这个词首度在股市获得运用的背景，再联系下当前实际，我想大家对“自反馈机制”将有更深的理解。

1929年，现在看来是美国股市顶部时期，当时的大经济学家欧文·费雪公开发文，认为从基本面和估值的角度看，当时的美国股票并没有高估，事后的很多研究和检验都证明费雪是对的，但“大崩溃”还是发生了。进一步的分析可以看到，股价持续上涨，需要交易的货币规模越来越多，虽然不断从实体部门“抽水”，但最终还是跟不上了！所以，对中国股市而言，寻找“洼地”，意味着推不动的“拐点”快要来了。

对于债券市场，我认为2季度利率、信用将渐行渐远，两者间走势将呈现背离趋势。受经济低迷下风险上升的影响，信用类固收产品收益率仍将维持高位、甚至上行，利率产品在货币成本下降带动下会见顶回落。因此，2季度我只看好利率产品。

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