首创证券股份有限公司翟绪丽,张飞近期对平煤股份进行研究并发布了研究报告《公司简评报告：前三季度业绩大增，全年有望保持高增》，本报告对平煤股份给出买入评级，当前股价为11.5元。
平煤股份(601666)
事件：公司发布2022年三季度业绩报告，2022年前三季度实现营业收入282.0亿元，同比增长44.1%;实现归属于上市公司股东净利润47.3亿元，同比增长167.4%;扣非归母净利润47.7亿元，同比增长172.4%，实现基本每股收益为2.04元，比上年同期提高165.0%。
焦煤量价同比大增带动业绩高增，预计全年维持高盈利。根据公司公告2022年第三季度公司实现营业收入88.0亿元(+27.1%)，归母净利润13.6亿元(+91.8%)，环比下降21.4%，扣非归母净利润13.5亿元(+91.1%)，环比下降23.5%，前三季度公司实现原煤产量2267.7万吨(+4.4%)，商品煤销量2357.9万吨(+2.74%)，吨煤销售价格1144.62元/吨(+41.47%)，吨煤成本739.04元/吨(+24.30%)，其推算出公司第三季度公司原煤产量达766.8万吨(+11.93%)，环比小幅下降0.7%;商品煤销量为768.2万吨(6.0%)，环比下降3.2%，商品煤综合售价为1098元/吨(+20.3%)，环比-6.6%，吨煤成本734元/吨(+12.5%)环比增加0.8%，吨煤毛利363.81元/吨(+39.86%)。焦煤价格同比大幅提升是公司同比业绩增长的主要原因，环比下滑主要是主焦煤及配焦煤价格回落以及销量小幅下滑所致。预计四季度焦煤价格将保持高位运行，看好公司全年维持高盈利。
大股东承诺资产注入，凸显未来产能成长空间。2022年10月18公司公告控股股东中国平煤神马控股集团有限公司出具的《关于解决同业竞争的承诺函》，符合监管规定的资产注入条件之下，计划将控股股东旗下河南平煤神马汝丰炭材料科技有限公司120万吨焦化项目建成投产3年内转让给上市公司或其子公司;夏店矿(150万吨)及梁北二井(120万吨)投产后3年内注入上市公司，以及自出具承诺书起3年内向上市公司注入瑞平煤电有限公司的全部股权或张村矿(150万吨)、庇山矿(85万吨)等相关资产转让给上市公司或其子公司。控股股东资产注入短期内将为上市公司带来产能的增长，凸显未来增长潜力。
设立煤层气开发子公司，践行绿色低碳发展。为了加快煤层气资源开发利用，实现煤矿安全绿色开采，公司10月11日公告拟投资设立全资子公司“河南超蓝能源科技有限公司”，注册资本为3亿元人民币，子公司主要经营范围为陆地天然气开采、矿产资源勘查和天然气管道储运等。在国内外天然气供应紧张，绿色发展趋势愈发明晰的大环境下，设立子公司有利于公司煤炭业务中瓦斯开采和利用的正规化和系统化，符合公司绿色低碳的高质量发展道路，增加公司收入。
盈利预测以及投资评级：预计公司2022年-2024年归母净利润分别为64.3/69.7/74.6亿元，当前股价对应PE为4.2/3.9/3.6倍。考虑公司成本仍有下降空间以及产能注入预期，当前估值较低，维持公司买入评级。
风险提示：煤价超预期下跌，资产注入不及预期等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安薛阳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89.63%，其预测2022年度归属净利润为盈利62.08亿，根据现价换算的预测PE为4.19.
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级11家，增持评级2家;过去90天内机构目标均价为19.58.根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，平煤股份(601666)行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康。该股好公司指标3星，好价格指标4星，综合指标3.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)
