近期市场持续震荡，关于当下是否值得买入的讨论又逐渐升温。复盘A股历史上的数次底部，我们不妨看看过去的那些底部时刻都发生了什么?
A股的四次历史“底部”
我们将时间线拉回至2008年，我们可以从上证综指的走势图上，清晰的看出四次“底部”。
第一次是2007年10月16日-2008年10月28日，上证综指从破纪录的6124点来到了1664点。在美国次贷危机引发的全球性金融危机面前，A股创下70%的回撤。
在2008年的这一轮熊市中，各行业、各风格板块悉数下跌，个股层面上涨的公司寥寥无几。在当年11月5日的“四万亿计划”出台后，提升了市场对未来经济的信心，随着基建政策的大范围落地，09年一季度国内经济数据回升，上证指数也在10个月内，从1664点回到了当年的3400点。
第二次是2011年4月18日-2012年12月4日，上证综指从3067点下跌至1949点。这一段时间的显著特征是，“四万亿”投资退潮，欧洲爆发欧债危机，国内经济增速下降至“7”左右，当年3月份的政府工作报告将GDP增速目标设立为7.5%，是八年来GDP增速目标首次低于8%，经济下行压力较大。后续随着稳增长政策的不断落地，市场在两个月的时间内重新收复2400点。
第三次是2015年6月12日-2015年8月26日，上证综指从5178点在两个月的时间内快速下跌至2851点，在大量融资盘进入市场后，2015年A股市场出现了快速上涨，从年初3300点附近最高涨至6月12日5178点，期间上证指数涨跌幅60%，创业板指涨幅165%，A股两融余额也从年初一万亿元最高升至年中的2.27万亿元。后续在去杠杆的过程中，高杠杆资金爆仓，导致大盘指数出现大幅下挫。
第四次是2018年1月29日-2019年1月4日，上证综指从3587点下跌至2440点。这一过程主要受国内金融去杠杠和中美贸易摩擦的影响，积极因素发生在2018年底和2019年初，随着民营企业家座谈会的召开和中美贸易摩擦的缓和，国内经济数据企稳回升，上证综指在随后的2年里重新上涨至3731点。
政策底-市场底-盈利底
复盘四次历史底部，可以发现，当有利好政策以“组合拳”的方式密集出台的时候，通常意味着市场来到了“政策底”。例如，货币政策方面，在第一次底部过程中，2008年9月至12月，央行连续四次降准五次降息;第二次底部过程中，2012年5月至7月，央行实行一次降准两次降息;后续2015年6月，2018年6月至10月，央行均实施了定向降准。
与此同时，财政政策和资本市场政策也持续发力，比如2008年的“四万亿”，2015年的七部委救市等等，以全面的政策提振市场对经济基本面和股市的信心。
华西证券研报认为，A股筑底一般呈现出“政策底—市场底—盈利底”的时间规律。“政策底”通常领先于“市场底”1.5-3个月：2008-2009年“政策底—市场底—盈利底”分别出现在2008年9月、10月和2009年3月，2015-2016年“政策底—市场底—盈利底”分别出现在2015年7月、8月和2016年6月。“市场底”不一定领先于“盈利底”：2012年盈利底早于市场底3个月;2018年盈利底与市场底同步。
不过，虽然“政策底”确认后市场往往出现反弹，但复盘四次底部的过往走势可以发现，反弹的过程并非一蹴而就，而是会出现反复的震荡，甚至出现进一步的下跌。而随着前期利好政策的逐步落地，企业盈利，经济基本面出现明显改善，企业盈利改善预期强化，市场也随之进入快速反弹的阶段。
当下市场处在什么位置？
嘉实基金FOF投资部基金经理姜玉雯认为，10月底，沪深300的ERP来到过去五年的100%分位，中证500的ERP来到过去五年的74%分位。在当前的位置上，首先我们还是提示：相比于任何的宏观判断和风格判断，做对股票是否便宜的判断是大概率正确而且简单的事情，那现在的权益资产估值可能已经足够具有吸引力。
从估值的角度来看，当下的A股的确处于一个相对“便宜”的位置，A股主要宽基指数在5年/10年均处于30%以下的“低估”区域。
数据来源：iFind，统计区间(2017.11.15-2022.11.15)
而根据中信建投证券的中期底部模型，万得全A指数正处于以M2折算的流动性底部区域，该机构提出A股战略底部确认的观点。
嘉实基金成长风格投资总监姚志鹏认为，历史上像现在这种时刻并不多见，短期看类似4月份，中长期如2018、2012年和2008年这几次市场底部可以与之媲美。当市场再度来到这个时刻，姚志鹏认为，只要国民经济整体大的趋势不发生变化，隐含两到三年大级别行情就在未来。投资最重要的是方位感，这个时间点我们没有理由感觉到悲观，更要积极起来，当下是布局和挖掘优秀企业最好的一个机会。
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