医药行业经历了两三年的寒冬，11月份走出了倒“V”式的行情，纵观整个医疗行业因为疫情开始了牛市。
后疫情时代，脱罩意愿愈加强烈，国外躺平，多种因素叠加，需要国内推出更有效的特效新冠药，给医药市场提供了较大的反弹空间。
今天要说的医疗器械板块的医疗设备龙头，迈瑞医疗。自2021年7月份历史高点498.50后，便一路下跌，近期因为贴息贷款政策鼓励医疗机构的医疗设备更新改造，迈瑞医疗触底反弹，从9月底至今反弹了约28.87%。
近日，国家医保局再次明确创新医疗器械暂不纳入集采。国家医保局表示，当前集中带量采购重点将部分临床用量大、临床使用成熟、采购金额高、市场竞争较充分的医用耗材纳入采购范围，通过公开透明的竞争规则，促使价格回归合理水平。
9月7日召开的国务院常务会议决定，对高校、职业院校和实训基地、医院、地下综合管廊、新型基础设施、产业数字化转型和中小微企业、个体工商户等设备购置和更新改造新增贷款，实施阶段性鼓励政策。9月13日，国务院常务会议确定专项再贷款与财政贴息配套支持部分领域设备更新改造，扩市场需求、增发展后劲。
迈瑞医疗周线图
全国上报超2000亿元的医疗设备贴息贷款需求，提振了医疗设备甚至整个医疗器械行业的回暖。
反弹至今，迈瑞医疗目前的估值仍然较低，为2018年上市后的历史低点，滚动PE市盈率(ttm)约为41倍。
不仅要问迈瑞医疗估值还能重回历史吗？
滚动市盈率=某一时点的市值/最近一个年度的净利润，数据来源于：wind
1、企业估值对股价的影响
股价=市值÷总股本，市值=估值×净利润，即在总股本不变的情况下，股价是由估值和净利润共同决定的。
净利润的变动以季度、半年度和年为周期，而估值却每天都在变化，变动分两种情况：
一是在“合理估值”不变的情况下，会受到各种利空、利好消息、市场环境、个股情绪等非合理因素的影响，呈现不同的结果;
二是企业的内在价值变量，净利润的增长或者企业的发展带来估值的变动，“合理估值”就发生了变化。
总之，PE既涵盖了各种非合理因素，又反映内在价值的变动。
所以股价的涨跌，受制于公司净利润的变化。
2、如何判断一家公司的估值是高还是低呢？以迈瑞医疗为例。
市场有三种估值方法，以现金流折现法计算的合理估值、基于当前企业未发生重大变化前提下参考历史估值、基于未来的业绩预期调整估值。
第一个方法是现金流折现法。计算出来的合理估值容易和实际情况产生较大的背离，用现金流折现法需要我们站在长期价值投资的基础上，评价这家企业，相信内在价值的回归、享受时间的复利。
第二个方法是回溯历史数据，作为参照，在企业核心竞争力等方面没有发生大的变化的情况下进行测算未来市场的增量，对公司未来做出研判。
但由于非合理因素和未来的变化，第二种方法不够精确。
比如说迈瑞医疗自今年4月份跌到了低估区间，连续半年处横盘整理，处于低估区间。迈瑞医疗的估值最低约34倍。
如果想要投资低估的公司，除了恒心外，还需要一些耐心。
第三个方法是结合业绩预期、净利润增速测算估值的高低，逻辑就是PEG的计算。
企业年盈利/净利润增长率一般是预期的企业未来三年或5年的增长率。PEG=PE÷(企业年盈利增长率×100)，未来一两年数据是可控的，但时间越往后，业绩增长对估值的影响越小。
首先，医药行业的高盈利性和成长性。医药企业（不包括医药商业批发企业），由于是刚需，关乎到人的生命安全，市场空间很大，总是会获得相对较高的估值。在PEG的计算体系下一般大于1;如果企业战略发展正确、业绩稳定增长、资本市场行情好，或者企业护城河深的话，PEG大于2也没问题。
如果当前环境不稳定或者其他不利条件，PEG则以1.5为区间中值。
2020年迈瑞医疗的净利润增速为42.24%，估值则从2020年初持续增长，2021年初达到了历史估值最高点，约90倍PE，PEG是大于2；
迈瑞医疗2021年的业绩增速出现了下滑，其估值高点便停留在了90倍，直到2021年下半年，企业的净利润增速明显下滑到了25%，甚至低于25%，估值也随之下滑。
2022年三季度，迈瑞医疗的净利润同比增速为21.6%，根据机构一致预期，预计2022年全年净利润同比增速为21.72%，2023年的净利润预期同比增速为21.24%。迈瑞医疗的估值的上升拐点还没有到来。
截止目前，迈瑞医疗的滚动市盈率为42倍左右，PEG虽然没有达到2.但仍然不低。今年4月份估值达到最低的时候，PEG正好在1.5~1.6左右，可见，市场并没有否认迈瑞医疗的高成长性。
迈瑞医疗估值会在何时抬升，从机构预期来看，尚未出现。
但在估值保持不变的情况下，由净利润增长的复利效应同样是我们不能忽视的。
目前滚动市盈率约为40倍，对应了过去一年的净利润为94.41亿元;
2022年，净利润预期97.39亿元，PE取40.市值为3896亿元;
2023年，净利润预期为118.81亿元，PE取40.市值为4752亿元;
2024年，净利润预期为143.11亿元，PE取40.市值为5724亿元。
所以，估值是高还是低，可以为我们的投资助力，但并不是决定我们是否进行投资的根本因素，而是企业的内在价值。
