中国银河证券股份有限公司程培近期对爱美客进行研究并发布了研究报告《三季度恢复高增长，医美需求增长依然强劲》，本报告对爱美客给出买入评级，认为其目标价位为651.70元，当前股价为449.26元，预期上涨幅度为45.06%。
爱美客(300896)
事件：公司发布2022年三季度业绩报告，前三季度实现收入14.89亿，同比增长45.58%，归母净利润9.92亿，同比增长39.96%，扣非净利润9.65亿，同比增长44.06%，EPS4.59元。经营性现金流9.49亿，同比增长41.30%。
疫情影响逐渐消退，三季度业绩恢复高增:公司单三季度实现营业收入6.05亿，同比增长55.15%，归母净利润4.01亿，同比增长41.55%，扣非净利润3.95亿，同比增长52.26%。公司作为医美龙头，在前三季度多地疫情反弹的情况下，业绩仍保持稳健增长，展现公司经营具较强韧性。
濡白天使有望接力嗨体，再筑新增长极：1)溶液类：公司核心产品嗨体作为国内唯一获批祛颈纹产品广受消费者认可，需求量巨大，渗透率持续提升，带动销量稳健增长并有望持续;2)溶胶类：高端童颜针产品濡白天使自2021年7月上市以来推广顺利，我们预计三季度濡白天使放量加速，营收占比进一步提升，可实现超1亿元收入，环比提升近100%。基于濡白天使在消费端积累的较好口碑，我们认为其后续放量有望超预期，看好其接力嗨体成为公司又一业绩增长引擎。
需求释放刺激医美消费，监管趋严利好合规龙头：随着疫情影响渐退，此前被压制需求有望逐步释放，我们预计四季度医美消费或将进一步提振。此外，近年来医美行业监管政策趋于严格，目前市面合规水光针(纳入III级医疗器械监管)仅有爱美客旗下嗨体系列、冭活泡泡针及其他2-3种稀少产品，因此我们认为医美市场集中度有望进一步提升，公司作为医美行业具有竞争优势的合规龙头，市场份额有望持续提升。
在研产品种类丰富，研发培育新势能：公司前三季度研发费用为1.15亿元，研发费用率7.73%，同比提升2个百分点，主要用于在研产品的推进，主要包括第二代面部埋植线(预计2024年上市)、肉毒毒素(预计2023-2024年上市)、利拉鲁肽注射液(预计2025年上市)等，涉及多个医美优质细分赛道。高研发投入的驱动下，公司多元竞争优势持续强化。
投资建议：公司作为国内医美龙头企业，核心产品嗨体稳健增长，濡白天使等高附加值产品加速放量，在研管线有序推进，我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为14.37/20.15/27.34亿元，同比增长50.05%/40.19%/35.68%，EPS为6.64/9.31/12.63元，当前股价对应PE为70/50/37倍，给予“推荐”评级。
风险提示：政策不确定性的风险、新产品推广不及预期的风险、疫情影响超预期的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券郑澄怀研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89.08%，其预测2022年度归属净利润为盈利14.52亿，根据现价换算的预测PE为69.45.
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有39家机构给出评级，买入评级30家，增持评级9家;过去90天内机构目标均价为631.58.根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，爱美客(300896)行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性优秀。财务健康。该股好公司指标5星，好价格指标2.5星，综合指标3.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)
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