2022年4月20日,开源证券股份有限公司刘翔、傅对顺络电子进行了研究,并发布了研究报告《公司信息更新报告:业绩符合预期,回购、高管增持公司发展信心》.36元。
顺络电子(002138)
2022Q1业绩基本符合预期,保持买入评级
2022年第一季度,公司实现收入10.08亿元,同比下滑4.归母净利润155%.63亿元同比减少144亿元.扣除非净利润176%.同比下降180亿元.16%基本符合预期。随着国内疫情需求的增加和供应链的不确定性,我们降低了公司2022-2024年的利润预测,预计2022-2024年归母净利润为8。.83、11.34、14.49亿元(前值9.26/11.98/15.43亿元),EPS为1.10、1.41、1.80元(前值为1.15、1.49、1.91元),当前股价对应PE为21.3、16.5、13.0倍。基于公司汽车电子业务的快速增长,我们仍对公司的中长期发展趋势持乐观态度,保持买入评级。
汽车电子逆势高增长,毛利率明显回升
2021Q1.汽车电子业务收入9070万元,同比 51.3%,环比 11.2%的信号处理、电源管理、陶瓷等业务收入分别为4%.17、3.50、1.同比分别为-11亿元.2%、-7.4%和 1.5%。第一季度毛利率366.四季度环比29%.1%反弹明显,同比基本持平。毛利率反弹主要是:(1)产品结构变化,第四季度低毛利陶瓷业务收入占18%.6%下滑至14.9%;(2)增加高附加值产品的比例;(3)扩大新兴市场,提高管理效率。
库存周转天数增加,回购和管理增强了公司发展的信心
第一季度费用控制合理,单季度管理、销售、研发、财务费用率12.6%,环比2021Q4的16.9%和同比2021Q1的14.3%分别下降4.3和1.7个百分点。固定资产周转率下降,单季度26.8%,环比减少2.6pcts,同比下降6.0pcts。2022年库存上升Q库存周转天数1466.环比第四季度112天.9天,同比2020Q1的90.8天大幅增加。2022年4月19日,公司宣布拟回购公司股份,金额不低于2亿元,不超过3亿元,回购价格不超过35元/股。同时,公司管理层持股平台增长10号,拟增持金额不低于5000万元,不超过1亿元。股份回购和管理增持增持增强了高管对公司价值的认可和对未来可持续发展的信心。
风险提示:元器件定位进展缓慢;下游终端需求疲软。
根据近三年发布的研究报告数据,光大证券刘凯研究员团队对该股进行了深入的研究,近三年的平均预测精度高达88.9%。
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