002153股票分析(给石基信息买入评级)

民生证券有限公司吕伟、郭新宇最近对石基信息进行了研究，并发布了研究报告《公司评论报告：计算机复工复产建议重视石基信息》.93元。

石基信息(002153)

政策是复苏的基石：政策坚定支持复工复产，酒店、餐饮等行业是重点援助对象。国家政策大力支持旅游、餐饮等重点产业复工复产。5月25日，国务院召开全国稳定经济市场电话会议，提出保持经济运行在合理范围内。国家常务院将从6个方面确定33项稳定经济的一揽子政策措施。各部门应在5月底前出台可操作的实施细则。5月31日，国务院发布《关于印发扎实稳定经济一揽子政策措施的通知》，提出住宿、餐饮等7家行业企业纳入每月全额退还增值税和一次性全额退还存量税的政策范围，预计新增1420亿元；鼓励政府融资担保机构为符合条件的餐饮、住宿、旅游业中小企业和个体工商户提供融资担保支持。

在国家政策的指导下，地方政府加快了政策制定和实施的步伐。作为受疫情影响较大的地区，上海《上海加快经济复苏振兴行动计划》(以下简称《计划》)具有代表性意义。《计划》明确从多个方向帮助旅游、餐饮等重点行业:1)重点行业救助:从4月起，对餐饮、零售、旅游等五大特困行业，分阶段缓缴社会保险费。2)扩大房屋租金减免范围:鼓励引导非国有房屋业主或经营管理主体，如商业综合体、商业建筑、专业市场等，对最终租赁经营的小微企业和个体工商户给予6个月的房屋租金减免。对符合条件的非国有房屋业主或经营管理主体，按总租金减免的30%给予补贴，最高300万元。3)加快复工复产进度:有条件后，有序推进餐饮、居民服务、文化旅游会展等人员聚集型行业复工。对符合条件的旅行社，旅游服务质量保证金从80%提高到100%。

酒店、餐饮等领域是公司最重要的下游。酒店、零售、支付、餐饮、旅游、第三方硬件配套业务的收入占总收入的近85%。自主智能商用设备业务也与相关下游有很强的协同作用，下游的复苏对公司的业绩增长起着重要的支撑作用。我们认为，从行业层面来看，酒店等行业的复工复产是下游复苏的基础；从公司层面来看，我们从三个角度分析了公司云化和国际成功的重要因素。

转云关键之一：公司云业务快速推进，SEP平台、云POS成绩突出。ARR：2021年末公司ARR达到2.6亿，同比增长26%，SaaS业务平均续费率超过90%；2)SEP：石基企业平台（SEP2021年，该平台已在半岛、洲际、Ruby、QBic、Sircle、Duxton等酒店集团共上线27家酒店，其中包括在1家半岛酒店示范酒店和2家洲际酒店集团示范酒店，同时积极参与数个重要国际酒店集团对新一代信息系统的投标和测试。3）云POS：2021年底，公司云在万豪、洲际、凯悦等酒店集团稳步推广POS总客户数达2271家。

成熟的人员体系布局是支撑国际业务发展的重要基础。公司从2016年开启国际化进程，通过多年努力，已建成了服务于全球的研发、销售、服务网络体系，海外国际化团队超过1000人，区域覆盖大中华区、亚太区、欧洲区、美洲区四大区域，并有多位具有Micros或者洲际酒店等行业背景的人才。

二是今年以来积极推进多家重要酒店集团的投标和测试，强标杆效应是未来发展的重要基础。SEP：公司正在积极把握窗口期，并与多家国际酒店集团进行了长期的谈判和尝试。2022年3月，海外销售和酒店数量大幅增长，预计海外推出将加快。同时，公司还积极推动洲际等订单在中国的实施，MSA协议不断推进。POS：2021年国内新开的国际品牌酒店大多选择公司云POS，国外今年三月份开始云POS上线速度快速增长，影响力大TOP5国际酒店集团中有4家已经被选中。同时，云POS去年，美国推出了20多家新酒店，并邀请欧洲知名安全机构对数据安全保护进行安全评估。从战略角度来看，公司从水平、垂直两个角度：水平公司提供基于云平台的支付、安全、分销、大数据、客户管理，找到行业基准半岛酒店示范石材基础的一套解决方案；垂直挖掘基准客户洲际酒店集团，洲际有各种不同等级的酒店，可以验证公司产品的可伸缩性。

转云的关键之三：国内外酒店业迅速复苏，增强了转云的信心。以洲际、万豪、希尔顿三大酒店集团为例：1）海外龙头酒店集团净利润：万豪、洲际酒店集团21年净利润超过19年水平的70%；希尔顿和万豪集团2022Q2019年同期净利润水平超过2)海外头酒店集团资本支出:2022年Q希尔顿和万豪集团的资本支出两年来首次同比增长。3)国内上市酒店集团:整体业绩复苏。选择酒店业(中信业分类)，21年归母净利润21年。.20年同期-87亿元.7亿元)同比大幅扭亏；22Q1.归属于母亲的整体净利润同比增长近20%。在过去的两年里，由于疫情的影响，国内外许多酒店集团的资本支出波动，转移战略的推进。未来，在疫情缓解和酒店资本支出增加的趋势下，国内外酒店集团的云战略有望加快。

投资建议：酒店IT作为国内云龙头向海外拓展的标杆，公司获得洲际、半岛等大订单具有较强的示范意义和长期影响力，为后续订单获取和加快现有订单实施奠定了重要基础。由于云业务发展初期投资高，公司业绩短期压力大，但SaaS转型是公司发展的重要一步，预计转型成功后将开启新的发展篇章。转云期主要观察PS，预计公司2022-2024年营业收入400.16/48.66/59.97亿元，对应PS为8X/6X/5X，保持推荐评级。

风险提示:酒店订单落地进度低于预期；疫情对酒店系统的实施有一定影响；国际酒店集团对云的认知可能不同。

根据近三年发布的研究报告数据，民生证券胡和文研究员团队对该股进行了深入的研究，近三年的平均预测精度为27.预计2022年归属净利润为02%.根据现价转换预测，37亿PE为39.72。