6227开头是什么银行卡，622203开头是什么银行（准备抄底这只白马蓝筹的童鞋们）

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1、6227开头是什么银行卡：622203开头是什么银行

中国工商银行从62203开始。常见的银行开头数字有；

1.中国建设银行银行卡号开头:62270，622280。

2、中国农业银行银行卡号开头：622848，95590。

三、中国交通银行银行卡号开头：62250、62251、622259。

4、中国银行卡号开头：621700，622750。

2、准备抄底这只白马蓝筹的童鞋们，请你看完再做决定

俗话说细节决定成败，投资也一样。投资要想获得成功，细节研究不可忽视，今天就以东阿阿胶为例与大家分享!

东阿阿胶是这样自我介绍的：公司系国家高新技术企业、国家级创新型企业、国家胶类中药工程技术研究中心、国家胶类中药标准制定者，国家综合性新药研发技术大平台产业化示范企业，国家级非物质文化遗产东阿阿胶制作技艺代表性传承人企业。“东阿”、“吉祥云”和“桃花姬”三个商标均为中国驰名商标；率先在全国同行业通过GMP、ISO9001质量体系、ISO14001国际环境体系三认证，跨入全国医药百强、全国科技百强、全国中药行业效益十佳企业；中国最具生命力的企业百强；连续7次入围“中国最具发展力上市公司50强”；连续六届蝉联中国药品品牌榜补益类第一名；连续四届入围中国最具竞争力医药上市公司20强；“最佳内部公司治理”；“最具价值医药上市公司10强”。

自上市以来，东阿阿胶年度分红比率稳定，除去2011、2017年分红比例低于30%之外(实际上也只有2年)，公司大部分年份里分红比例都在30%以上。截至20181231，已实施累计现金分红比率34.84%，与同是品牌中药企业的片仔癀分红率较为接近。云南白药过去的累计分红比率明显低于前两者，最近几年分红比率大幅提升（这或许跟其后来推出的股权激励方案做铺垫有关）。

其次，咱们再来看看东阿阿胶的人员构成变动轨迹。

人员构成明细是从2011年才开始披露，东阿阿胶的生产人员从2011年的3073人，逐年减少到2016年的1306人，其中2015-2016年下降幅度更为明显，此后相对较为平稳；相反，东阿阿胶的销售人员呈现上升的趋势，并一举超越生产人员数量，差距越来越大，直到2019年接近2倍的关系！成功转型“销售公司”。

生产人员大幅减少，是因为有劳务外包的情况吗？NO！

东阿阿胶年度报告是这样描述的：

生产人员的大幅裁减是因为生产效率的提升吗？NO!

第一，年报并没有做出合理解释；第二，东阿阿胶的技术人员从2015年的396人下降到2016年的336人。

（2）不断增加的原材料与设备生产能力匹配吗？

东阿阿胶的长期经营资产2013年17.73亿，2016年22.14亿元，仅增长了约4.41亿元；然而，原材料从2013年的1.06亿元，增长到2016年的16.89亿元，期间增长了约16倍。

在没有见到明确的生产效率大幅提升 + 不断减少的生产人员 + 长期经营资产投入增长大幅落后于原材料增长幅度情况下，堆积的原材料是否能够被生产消化？如果不及时消化掉大量堆积的原材料，是否存在发霉变坏导致存货减值的可能？

这些疑虑都是每一位投资者在那些年下注交易前需要思考的！

综合来看，东阿阿胶的应收-预收、存货、应付-预付的变动与营业收入的变动完全不同步，东阿阿胶的营业周期和现金周期出现三次较大恶化。首次恶化发生在2014年：源于存货的增加，营业周期与现金周期分别大幅增加229天、194天；二次恶化发生在2016年：主要还是源于存货的增加，营业周期与现金周期分别再次大幅增加214天、161天；三次恶化发生在2019年：公司陷入极大困境，营收大幅下滑，然而应收与存货依然处于高位，营业周期和现金周期达到惊人的1016天及894天。

反观同行，片仔癀的营业周期和现金周期从2014年开始逐步改善并保持相对稳定，云南白药的营业周期和现金周期更是一如既往的稳定。

总的来说，东阿阿胶在产业链上的地位开始变弱基本坐实。

实际上，东阿阿胶的经营资产（长期经营资产+营运资本）盈利能力早已逐年下降。同是中药行业的片仔癀的经营资产盈利能力却在经历2014-2016年三年的低位徘徊后，迎来2017-2019连续三年的快速提升；云南白药的经营资产盈利能力在2016年创出新高后，开始往下走。对比三者于最近几年的股价表现，片仔癀的股价表现最为亮眼，一再创出新高。因此，同是中药名企，其股价表现差异背后的逻辑也就不难理解了！

另外，经营活动产生的现金流净额与息前税后经营利润相比，你会发现：东阿阿胶赚到的并不全是真金白银，而仅仅是纸上会计利润，息前税后经营利润现金含量比率小于1。

抛开2019年经营活动产生的现金流量净额和经营资产自由现金流为负。在此之前，扣掉折旧摊销等保全性资本支出后的经营资产自由现金流持续创造，但是自2014年开始变得不稳定，时高时低。

总的来说，东阿阿胶的盈利增长乏力早已出现端倪，最终于2019年迎来业绩滑铁卢。

至此，我们基本从财务分析角度挖掘到了东阿阿胶过去那些年你可不知道的“秘密”。当然，如果你对于东阿阿胶的这些“秘密”预警信号有所感知，那么你就会避开其这几年的大跌行情。

时点转到当下，2019年年报、2020年一季报披露后，投资者普遍发现财报当中的存货与应收减少、经营活动现金流量净额好转，大家于是对于东阿阿胶的投资价值进行了重新认识：抄底的拐点或许出现！

（二）抄底的“拐点”

抄底的“拐点”真的来了吗？在我看来，或许还早！

存货好转？NO！

前面分析知道，最近几年的存货一直稳定于高位。其一，从存货绝对值来看：虽然从2019年四季度的35.22亿元下降到2020年一季度的33.96亿元，但是相对于其存量规模，边际下降幅度很小甚至可以忽略。其二，从存货结构来看：相比于2018年，2019年存货当中产成品增加，原材料下降。产成品增加金额甚至大于原材料下降金额。

经营活动现金流量净额好转？NO！

先看现金流入端：

2020年一季度营收4.3亿元，然而销售商品、提供劳务收到的现金达8.6亿元（含代收增值税），主要是较上年度末，应收票据及应收账款（含应收款项融资）下降约5亿元，存货下降1.2亿元，再扣减应付-预付下降约1.2亿元。

疫情之下，2020年一季度营收并没有好转，只不过是把过去的应收款于本期收回真金白银而已。实际上，自2014年以来，第一季度销售商品、提供劳务收到的现金均处于8亿元上方。

再看现金流出端：

相较于2019年一季报，2020年一季报现金流量表经营活动科目当中变化最大的是支付的各项税费，仅有0.52亿元，减少约5.6亿元税费支出。除此之外，其他科目变化很小。这也就是说，2020年一季报现金流量净额好转的根本原因就在于各项税费的支出减少了！

为什么2020年一季度支付的各项税费大幅减少？毫无疑问， 这主要归因于2019年业绩亏损，本期支付上年税金大幅减少。另外，东阿阿胶以后年度的税前利润还可以抵扣亏损，减少税费的支出，直到可抵扣亏损金额用满。

我们知道，税法规定，如企业本年亏损，那么以后年度的税前利润可以弥补本年亏损。但是会计上我们没有这个说法，每年都需要确认当年的所得税费用，不与其他年度挂钩。于是，会计处理与税法处理有了差异，形成可抵扣暂时性差异。

东阿阿胶2019年年报第162页显示，可抵扣亏损金额6.56亿元，乘以所得税率15%得到相对应的递延所得税资产0.98亿元。

云南白药：作为治疗创伤止血的良方，它的产品除了创可贴、云南白药气雾剂、云南白药膏等，还包括牙膏、洗发水、面膜等日化消费品，最起码未来有机会成为云南白药新的业绩增长点，其市场前景很宽阔。

片仔癀：药品主要是其核心产品，包括片仔癀、复方片仔癀含片、复方片仔癀软膏、复方片仔癀痔疮软膏、金度感冒片、六味地黄丸、茵胆平肝胶囊等等，其中肝病药品是公司的旗舰产品。除此之外，还包括化妆品系列、日用品系列等等。从营收占比来看，药品占比约88%，化妆品和日用品合计仅占约11%。与云南白药一样，无论是药品，还是化妆品和日用品，受众广，在国内市场都会有很大的市场想象空间。

东阿阿胶：主要定位是“滋补品牌”，产品有东阿阿胶、复方阿胶浆、桃花姬阿胶糕等。东阿目前看似有护城河，但是市面上同类产品太多，老百姓可供选择的产品太多，福牌就是它强有竞争力的对手！另外，东阿阿胶给人的另一个印象是吃了还会上火，持续吃的时间不能太长，有很大影响。受众面窄、不可长期饮用，势必制约其销量增长。

总的来说，东阿阿胶成长的护城河依然值得再三思考！在东阿阿胶工作46年的掌驼者秦玉峰先生在公司面临经营困境之时辞退，继任者高登锋先生能否带领新的管理层团队力挽狂澜，存在很大的不确定性！东阿阿胶的未来何去何从？目前看不清楚!

（三）估值定价

鉴于公司最近三年增长速度以及当下发展情况，如果以2017-2019年自由现金流平均值为基准，偏乐观假设东阿阿胶未来五年2020-2024年复合增长率约5-10%，2023年后永续增长率4%，WACC折现率=8%，基于DCF绝对估值法，市值区间[206，248]亿元，每股内在价值区间[31，38]元。

假设持有五年期（2020-2024），要求复合回报率下限=WACC=8%，那么安全边际折扣<=1/(1+0.08)**5<=0.68，相对安全买入价格区间<=[21，25]元。

当前（2020年5月14日）收盘价32.12元，接近每股内在价值区间[31，38]下限。如果以当前价格下注，显然不是一个好赔率，何况每股内在价值区间是基于偏乐观假设估算的。

从业务、财务逻辑与估值综合来看，当下的东阿阿胶或许不是一只好的投资标的！

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