什么是环比，什么是环比分析（欧洲离负增长的深渊还有多远）

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• 1、什么是环比
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1、什么是环比

环比是指连续两个统计周期（通常连续两个月）内数量的变化比。环比增长率=(本期数-上期数)÷上期数×100%。因此环比能够反映近期的指标变化情况。环比主要分为环比增长速度和环比发展速度。很多企业、公司都会通过环比分析来消除年报给投资者带来的误导。

各公司将根据上半年下半年的业绩数据进行比较。其中，下半年的业绩数据可以通过年度数据减去中期数，然后将下半年的数据除以中期数乘以100%来获得报告期的环比增减比。企业利用环比来分析公司的业绩。环比本身就是连续两个周期计算出来的数据，会客观反映近期情况，比年报分析更准确真实。年度报告主要反映了公司过去一年或几年的业绩。数据指标滞后，环比指标更及时。

2、经济停滞、通胀高企，欧洲离负增长的深渊还有多远 | 新京智库

当地时间2022年3月18日，意大利总理德拉吉与西班牙首相桑切斯、葡萄牙总理科斯塔和希腊总理米佐塔基斯就能源问题举行会晤。本次会晤的主要目的是为地中海附近国家给出能源问题上的行动方向，并提前为3月24日至25日举行的欧盟理事会协调立场。图/IC photo

俄乌危机打乱了欧洲经济复苏的节奏。

5月5日，英国央行宣布预计2022年第一季度GDP增长0.9%，第二季度GDP增长可能为零。

4月29日，法国国家统计与经济研究所公布，其第一季度 GDP环比增长为零；意大利国家统计局公布，一季度国内生产总值环比下降0.2%。

4月22日，德国央行表示，2022年一季度德国GDP增长0.2%，德国经济已“或多或少地陷入停滞”。

然而，就在三个月前，这些欧洲国家对于其经济前景还充满信心。

2月10日，俄乌冲突爆发两周前，欧盟委员会宣布2022年欧元区GDP增长有望达到4.0%，到2022年底所有欧盟国家将恢复到疫情前的经济水平。

在报告结尾，欧盟委员会执行副主席瓦尔季斯·东布罗夫斯基斯充满希望地预测道：“随着（2022年起）各国全面实施经济复苏计划的实施，（欧盟）经济将得到进一步提振。”

俄乌危机打破了这一预期。

4月22日，国际货币基金组织发布报告，对其在年初的经济展望数据进行了修正。报告将2022年世界经济增长预期从4.9%下调至3.6%，是15年来该组织进行预测调整的第三大降幅。另外两次分别对应2008年全球金融危机和2020年初的全球疫情。

4月29日，欧盟统计局披露，2022年一季度，欧元区GDP环比增长仅为0.2%，欧元区的通胀率已达到7.5%，这是25年以来的最高值。其中，能源价格的增长为这一创纪录的通胀贡献了38%。

3月23日，西班牙卡塞雷斯一家超市内的奶制品货架。燃油价格上涨已经影响到西班牙部分商品的市场供应。图/新华社

发达经济体：能源是俄乌危机溢出的主要渠道

俄乌危机对欧洲发达经济体的影响主要体现在能源贸易、生产供应链和消费水平上。

能源是俄乌危机溢出的主要渠道。综合多方数据，二十多个欧洲国家对俄罗斯存在能源依赖，其中德国、奥地利等国俄罗斯天然气占其国内供应比例超过了60%。根据欧盟委员会的评估，在目前对俄制裁情况下，全球液化天然气供应能力无法满足欧洲的需求。

德国5月其天然气存储水平约为34.2%，相比其往年平均水平，减少了11%以上；当月天然气发电量同比也减少了5.4%。一季度期间，德国燃油价格上涨了20%左右。

俄乌冲突对区域经济另一严重冲击体现在供应链上。据国际船舶网分析，今年3月和4月，集运公司分别上调“集装箱综合费率附加费”“燃油附加费”等费用，国际海运价格涨幅恐将上升50%。根据德国统计局披露，至今年4月，德国共有约79%的工业企业反映其供应链遭受“显著影响”，其中36%表示其供应链已经“严重中断”。

能源涨价，供应链受阻之下，欧洲国家迎来了创纪录的高通胀。一季度末德国通胀达到7.6%。二战结束以来，德国只在上世纪70年代的石油危机和90年代的两德统一过程中出现过这种程度的通胀。其国内专家指出，如果危机持续扩大，德国的通胀率还将在现有基础上再上升2.3个百分点。

4月21日，欧盟统计局发布数据，荷兰通胀率在3月达到11.7%，是1975年以来最高水平。4月29日，法国经统局 (INSEE) 宣布，其通胀率将达到 4.8%，达到上世纪80年代以来法国最高纪录。英国央行在5月5日发出警告，英国通胀率今年可能将超过10%，并且加息至1%应对通货膨胀，英国上次升至该利率水平时还是2009年全球金融危机。

2022年3月29日，一名男子在比利时布鲁塞尔的一个加油站为车辆加油。世界银行4月26日发布报告称，俄乌冲突对大宗商品市场造成了“重大冲击”，改变了全球贸易、生产和消费模式。图/新华社

此外，俄乌危机还影响了区域出口贸易。3月份欧盟出口下降5.6%，进口下降3.4%。德国对俄贸易相比2月减少62.3%，约9亿欧元，约占其总贸易额下降幅度的22%。

根据国际货币基金组织预测，2022年德国、法国和意大利等欧洲主要经济体可能会出现负增长。

少数国家强劲增长：全球通胀下的超额收益

截至5月7日，在已公布一季度部分经济数据的30多个欧洲国家中，表现最为出众的经济体是葡萄牙和奥地利。4月29日，维也纳经济研究所评价奥地利经济在新的一年“增长强劲”，一季度GDP环比增长2.5%。而葡萄牙国家统计局在当日宣布，其GDP一季度环比增长2.6%。

综合两国目前公布的信息，两国有一个共同特点：在全球通胀的大背景下，其支柱产业因为没有受到太大负面影响而获得了超额收益。

据奥地利央行披露，目前其支柱产业发展势头良好：建筑业在2022年前两个月增长率依然维持在6%，其工业生产大类期间增长超过11%。

以铝加工业为例，奥地利铝土矿进口地有中国、德国、印度、圭亚那等，因为分布横跨亚洲、欧洲和美洲，并且远离冲突区域，其下游供应受冲击并不大。

而根据葡萄牙油气公司Galp Energia在5月3日发布的报告，因为一季度以来全球原油价格飙升至近14年来的最高水平，其第一季度调整后利润较去年同期增长了5倍，达到1.55亿欧元。

3月17日，英国沃灵顿一处加油站的价格牌上显示上涨后的油价。图/新华社

新兴经济体面临贸易、难民、资金外流等困难

对于位于东欧地区的欧洲新兴经济体而言，除了同样承受高通胀、供给短缺等冲击之外，它们还遭受到区域贸易受阻、难民涌入、资金外流的负面影响。

3月，塞尔维亚通胀率达到9.1%。据欧盟统计局数据，同样面临严重通胀危机的还有立陶宛（15.6%）、爱沙尼亚（14.8%）和捷克（11.9%），这些国家的通货膨胀率都达到两位数。

就能源供给而言，塞尔维亚、匈牙利、保加利亚等高度依赖俄罗斯天然气的国家之间，可能出现贸易甚至法律纠纷。

4月27日，俄罗斯宣布将暂停向保加利亚、波兰供应天然气。28日，保加利亚总理表示，保加利亚政府正在审查其向第三国供应天然气的协议，暗示将截留原本供应给塞尔维亚和匈牙利的天然气。据德勤能源专家马尔科维奇分析，这种情况一旦发生，保加利亚将面临诉讼，但塞尔维亚将无气可用，目前其库存数量仅可满足20天到一个月的需求。

部分欧洲国家还承受着难民潮的冲击。据联合国难民署披露，目前已有575万难民逃离乌克兰，总规模超过了2015年以来的叙利亚难民潮。其中受影响最大的国家是波兰（308万）、罗马尼亚（84万）、匈牙利（53万）等国。

此外，根据新兴投资组合基金研究 (EPFR) 的数据，在俄乌冲突爆发的前5周，新兴欧洲国家的资本以每周3亿美元的速度外流。据美国银行披露，截至3月18日，全球新兴市场债务基金规模仅剩143 亿美元，为2021年同期的一半。

能源等大宗商品贸易受阻、高通胀、难民、资本外流，这些并不是俄乌危机以来欧洲经济面临的所有问题。

从短期来看，高通胀将加剧欧洲国家，尤其是收容大量难民的中欧国家的社会动荡风险。高涨的国防预算还将进一步加大各国政府的财政压力。

从长期来看，如果俄乌冲突下全球能源贸易供应链、全球支付网络、各国的储备货币和投资的取向发生更具实质性的变化，要在这些充满不确定性的博弈中获得优势，恐怕需要一个比现在更独立更强势的欧洲，才可能做得到。

撰稿/新京智库研究员 孔雪

编辑/李潇潇

校对/吴兴发

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