一级半市场（市场“做主”今年已有约30家公司定增“无疾而终”）

关于【一级半市场】:什么是股票一级半市场？普通投资者能买吗？，今天涌涌小编给您分享一下，如果对您有所帮助别忘了关注本站哦。

1、一级半市场

我们知道一级市场是指股票的发行市场，二级市场是指股票的流通市场，而一级半是介于发行和流通之间的中间环节。发行市场主要是从事指股权的认购，流通市场则是股票的买卖。这个一级半就是指在股票上市以前，从公司股东手中购买原始股票，这样可以在公司上市后赚取差价。因此，我们可以认为它是一个股票转让市场。

一级半市场的现状

在1992年至1998年期间，因为内部职工股的火爆炒作产生的财富效应，场外交易和柜台交易非常活跃。有人专门做一级半市场，内幕人士在知道股票上市的确切消息后，到公司职工手中低价购买职工股，等上市后获取暴利。1999年至2003年，随着相关法律的完善，内部职工股逐渐消失，一级半市场也随之消亡。现在一级半主要是指上市公司的股票定增，上市之前的股票上柜交易勉强也可以叫一级半市场。

一级半市场可靠吗

首先，要明确一定的是，股票的一级半市场并不是一个规范的市场。它既不能像一级市场那样，只要手续规范，投资后就能成为公司的股东从而保障自己的合法权益。也不像二级市场那样规范且具有高效的流通能力。在公司上市前，一级半市场的股权想要卖出大多只能私下转让给其他的机构，而没有像交易所这样的公开平台。因此，股权能不能转让出去，能不能在公司上市后获利都无法保证。

一级半市场为什么还存在

股票在公开发行后、上市前，可能有一些机构当时没有机会参与认购，或是因资金问题不能参与认购。但看好未来的股价表现，于是向原始股东购买股票。还有一些机构投资意识很强且眼光敏锐，利用股票发行与上市之间有较长的时间间隔，以高价向原始股东或其他机构购买股权，以赚取上市交易价与支付价格的差价。

一级半市场股权投资肯定能赚钱吗

一级半市场上的股权卖方主要是公开发行时参与的股东和其他投资机构，他们认购股权的价格往往较低。买方主要是看好公司上市后能能赚钱的机构，他们往往需要付出一个较高的价格来购买股权。但不是所有公司都能成功上市，如果上市失败，这时候想再将股权转让出去可能就只能亏本大甩卖了。即使公司能成功上市，退出时能不能赚钱也很难说，而且股票还存在至少一年以上甚至是三年的锁定期，谁也无法预测解禁后股价会是多少。

另外，由于参与一级半市场股权投资需要的资金量较大，参与的大多数都是投资机构，散户如果有实力参与也需要仔细的权衡公司的未来发展是否值得投资。毕竟，一旦公司无法上市，这笔投资可能会出现严重的亏损。

2、市场“做主”今年已有约30家公司定增“无疾而终”

来源：上海证券报

“要是能发得出去，我为什么要眼睁睁看着批文失效呢？”面对记者关于定增批文失效的疑问，一家上市公司的董秘如此反问。

据记者不完全统计，今年以来，已有约30家上市公司定增批文到期失效或手握批文而放弃定增，而且这样的案例在第四季度密集出现，仅10月份至今已有约10起。梳理案例可以发现，定增批文失效的公司主要有三个特点——市值较小、流动性较弱及题材偏传统。

有投行人士表示，由于定增审核节奏较快，定增能不能成功，关键已不是监管批不批，而是市场认不认。市场认不认的关键则在于上市公司本身。现在市场中有4000多家上市公司，拥有较大话语权的机构投资者出于“性价比”的考虑，更青睐大公司、赛道股，不在主流视野中的公司股价不佳，定增自然也难做。

定增批文密集失效

福达合金11月19日发布公告称，公司此前获得的定增批文自2020年11月18日起12个月内有效。公司在取得批复后积极推进定增，但由于资本市场环境变化、发行时机和公司筹划重大资产重组等多方面原因，公司未能在有效期内实施定增，该批复到期自动失效。不过，福达合金已经准备了后手，启动了重组计划。

稍早时候，方直科技宣布，公司2020年11月9日取得定增批文，此后公司积极推进定增各项工作，但由于资本市场环境和融资时机等多方面因素变化，未能在批复文件有效期内完成定增，批文到期自动失效。

据统计，10月份以来，福达合金、方直科技这样定增批文失效的案例频频出现，而且还有一些公司手握批文却决定终止定增。两种情况10月以来合计约有10起，而今年年初至今这一数据约为30起。

对于定增批文失效，相关公司大多表现得无奈而又淡定：无奈的是“由于市场环境和股权融资时机等多方面因素”未能完成；淡定的是“部分拟募集资金投资项目前期已由自有或自筹资金先行投入，批复到期失效不会对公司目前的经营活动造成重大影响”。

有资深投行负责人向记者表示，定增募资不达预期的案例频频出现，而定增审核节奏依然很快，两者对比可以看出，定增“注册制”趋势已经明朗。

有上市公司董秘告诉记者，拿到定增批文，压力随之而来，为了能尽可能达到募资目标，对机构路演、传递项目价值等操作必不可少。“知名大公司定增份额都是抢着要，其他公司可就难了，实在发不出去，只能放弃此次定增，等待更好的时机，或者寻找其他融资方法。”

三类公司难过定增关

一边是宁德时代这样的巨头高调融资，另一边是部分公司只能面对定增批文失效，是什么导致“冰火两重天”的出现？记者梳理了今年以来约30起定增批文失效的案例，发现这类公司主要有三个特点——市值较小、流动性较弱及题材偏传统。

首先是市值较小。定增批文失效的公司中，绝大部分市值都在50亿元以下，部分甚至仅为十几亿元。例如，方直科技11月9日宣布定增批文失效，其下半年以来市值长期低于20亿元，甚至一度跌破15亿元。

市值较小引发第二个原因，就是二级市场流动性不佳。华源控股下半年以来的日均成交额为1226.32万元，个别交易日的单日成交额甚至只有五六百万元。

前述私募人士表示，市值小、成交量低的个股，如果公司基本面或者市场风格没有明显改变，定增股份解禁后恐怕很难卖得出去，即便不计后果强行出货，也会有非常大的冲击成本，到时候别说赚钱了，恐怕还会亏。

有公募基金的基金经理告诉记者，定增属于一级半市场，其风向变化与二级市场是相互关联的。“从道理上讲，所有大公司都是由小公司成长起来的，小市值公司中肯定有金子，但对于机构投资者来说，研究一家公司付出的成本差别不大，可市值较小的公司往往只能买几亿元，即便翻倍，带来的盈利也只有几亿元；大市值公司可以买几十亿元，股价只需稍稍上涨，收益就不止几个亿。”

其表示，机构投资者对待定增的态度也是如此，同样是研究标的、参与定增一套流程，为何不选已经在股票池中的大公司呢？

考验定增择时能力

手握批文都发不出来，那这些上市公司怎么办？不少业内人士接受记者采访时表示，这种趋势已经形成，只要定增“注册制”的政策不变化，还会有公司过了监管审核关，却过不了市场的关。

“在符合再融资基本要求的基础上，监管对定增尤其是市价定增的审核明显趋于程序性，让绝大部分方案都有机会放在市场中供投资者选择。当项目足够多的时候，资金就会思考哪些项目是可以投的、哪些不行，市场选择的区分度自然就出来了。”上述投行负责人告诉记者，目前来看，政策的效果很明显。

不过，也不是一次定增发不出去，以后再融资都会受到影响。有些公司定增遇到阻力，并非是资金对公司不感兴趣，而是后者股价上涨了一波，资金难以在此阶段下手。

“我们这种‘平平常常’公司的定增确实不好发。对大股东来说，肯定不愿意在股价底部定增，怕对股份比例稀释太厉害，往往是股价涨上一波才启动，可股价涨上来了，很多机构又觉得定增价定高了，不愿意参与。”某主板上市公司的董秘告诉记者。

上述投行人士给出了一个建议——那就是“等”。其表示，市场热度会变化的。今年新能源汽车产业链公司募资就较为容易，而在两三年前，它们很难获得资金的追捧。“把主营业务做好，等市场风向到来的时候，再抓住机会发定增。”其认为，把握再融资机会也是上市公司融资的能力之一。

记者邵好编辑邱江

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