A股交易进入全面注册制时代

(经济观察)制度正式落地 中国股市迎来“全面注册制”时代

中新社北京2月17日电 (记者 陈康亮)17日，中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，自公布之日起施行。

分析人士指出，此次股票全面注册制制度规则的发布实施，标志着中国股市注册制的制度安排基本定型，标志着注册制推广到全市场和各类公开发行股票行为，中国股市将迎来“全面注册制”时代，这在中国资本市场改革发展进程中具有里程碑意义。

在上海证券分析师胡月晓看来，全面注册制从发行条件、注册程序、信息披露等角度整体重塑企业上市流程，坚持以信息披露为核心，监管不再对企业的价值投资做出判断。一方面，企业上市效率显著提升，股权融资结构进一步优化，推动资本市场标的扩容，但更加包容的上市条件并不代表监管放松对上市质量的把控，“零容忍”执法高压态势仍是必然。另一方面，配套退市制度的完善使企业上市、退市更加市场化，加速市场优胜劣汰，促进资本市场实现正向循环发展，利于提振投资者信心，延续中长期平稳向好态势。中国资本市场迎来全面注册制时代，基础制度将逐步完善。

胡月晓进一步指出，改革明确了各板块功能定位，主板要突出“大盘蓝筹”特色，重点支持成熟期大型企业；科创板突出“硬科技”特色，发挥资本市场改革“试验田”作用；创业板主要服务于成长型创新创业企业；北京证券交易所则致力于打造服务创新型中小企业的主阵地。中国多层次资本市场体系架构愈加清晰，各板块通过IPO(首次公开发行股票)、转板、分拆上市、并购重组等加强联系，进而促进优质新兴产业公司上市融资，实现良性竞争，更好地服务实体经济，推进中国产业结构转型升级。

中泰证券首席经济学家李迅雷认为，全面注册制改革作为中国特色现代资本市场建设的重要工作之一，制度本身也充满“中国特色”，其中一个表现就在于对上市公司所属行业具有明确导向。此次改革要求证监会须对发行人是否符合国家产业政策和板块定位进行把关，预计高新技术产业和战略性新兴产业将在中国资本市场获得更多发展机会。

针对部分投资者关注的全面注册制是否会带来新股“大扩容”的问题，李迅雷表示，从科创板、创业板试点注册制的情况看，监管部门强化IPO辅导、IPO现场检查，压实发行人的信息披露第一责任及中介机构的“看门人”责任，并未出现因实施注册制而IPO数量激增的情况。

招商银行研究院研究员赵宇指出，在全面注册制下，各板块定位明确划分，政策引导资本流向国家支持发展的方向。现在政策重心在科技，创业板和科创板是重点。2022年，实施注册制的科创板和创业板新股发行家数占沪深交易所新股发行总家数的79%，科创板和创业板新股募集资金占比亦高达82%，主板IPO数量占比有限。考虑到交易所审核、证监会注册的基本架构不变，企业上市发行的节奏整体可控。全面注册制并不会带来IPO数量的猛增。

关于全面注册制对A股走势的影响，李迅雷认为，全面注册制下，中国资本市场必将更好发挥直接融资功能。参考2007年股权分置改革、2012年创业板改革、2019年科创板试点注册制等经验，历史上大牛市必然伴随大融资，因此今年至明年市场或存在指数级别牛市的基础。(完)