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• 1、南方哪只基金好，怎么选
• 2、一句话点评NO.665｜南方基金李文良-南方富誉稳健，值不值得买？

1、南方哪只基金好，怎么选

　　南方基金公司是国内较大的基金管理机构，其产品的预期年化预期收益部分超越同类基金，跃居前列，投资者选好一只基金才能更好的获取预期年化预期收益，那南方哪只基金好？怎么选？

南方基金是什么？怎么样？    天弘基金怎么样

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　　如何选择一只基金？

　　1、同类型基金之间进行比较

　　很多人在查看基金排行榜时，只看预期年化预期收益率，就想选个预期年化预期收益率高的。实际上，不同类型的基金由于投资品种和投资范围不同而呈现出不同的预期年化预期收益风险水平。

　　2、长短期结合来看

　　很多问理财粉去银行时，银行的工作人员都会说某只基金半年取得了多少预期年化预期收益，其实他们都只是选了一个预期年化预期收益比较好的时间推销。一般而言，基金在过去 6个月以内的回报率属于短期业绩，很难据此推断基金经理团队的能力，但可以用它来观察基金的变化。

　　3、和业绩基准比较

　　看基金业绩不仅要看净值增长率，还要比较其业绩与比较基准预期年化预期收益率之间的关系。

2、一句话点评NO.665｜南方基金李文良-南方富誉稳健，值不值得买？

10只基金，8只不值得买，该怎么选？

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南方富誉稳健养老一年

基金要素

基金代码：013529。

基金类型：混合型FOF基金

业绩比较基准：上证国债指数收益率*85%+沪深300指数收益率*15%。

这是一只偏债混合类的FOF基金，股票中枢在15%左右。

募集上限：本基金有80亿元上限。

基金公司：南方基金，目前总规模超过10200亿元。其中FOF基金有9只，合计管理规模为68亿。

基金经理：本基金的基金经理是李文良先生，他拥有12年证券从业经验和超过3年的基金经理管理经验，目前管理2只基金，合计管理规模33亿元。

代表基金：李文良先生管理时间最长的基金是南方全天候策略 ( 005215.OF )，这只基金的股票仓位中枢也是15%，和本只新基金一致，可以用来参考。从2018年3月8日至今，累计收益率40.58%，年化收益率10.16%。中期业绩表现比较优秀。（数据来源：WIND，截止2021.09.10）

从净值图、分年度业绩表现和回撤图来看，有如下判断：

1. 基金的波动幅度高于偏债混合型基金指数；
2. 作为一只偏债混合型的FOF基金，在2019年和2020年业绩表现非常好，大概率也是做了比较极端的风格择时；
3. 2021年的业绩表现同样非常不错，大概率还是做了比较明显的风格切换；

具体情况我们进一步来看一下基金的持仓情况。

持仓特点

第一，从资产配置图来看，一个非常明显的变化发生在2019年6月份。在此之前基金没有自己投资股票，而在此之后，配置了10%出头的股票仓位。

股票占比超过10%，而基金的股票中枢是15%，相当于这只基金的股票投资都是基金经理自己完成的，这种做法在FOF基金中就很少见了。

第二，我们进一步去看了基金的股票持仓，还真的发现，虽然股票仓位只有10%左右，但是基金持有的股票数量超过了100只！比很多股票类基金配置的股票数量还要多。

贴一部分持仓，大家感受一下。

第三，从股票的持仓风格来说，以成长风格为主，价值风格为辅，还算是比较均衡的配置。

第四，行业配置极度分散，最新的持仓行业分别是银行、有色金属、医药、计算机和食品饮料。

第五，我们统计了持仓基金的股票仓位占比和直接投资股票的占比，发现这只业绩比较基准是15%股票仓位的基金，实际的股票仓位是30%多。这也解释了为什么基金的业绩波动幅度要大于偏债混合型基金指数，也解释了为什么一只业绩比较基准中股票仓位只有15%的基金是如何创造出20%的年度收益的。

答案很简单，它超配了股票资产。

第六，从基金管理人覆盖度这个层面来看，历史上总共覆盖过39家基金管理人，最近一期持有了27家基金管理人的产品。覆盖广度是比较宽泛的。

主要的持仓管理人是南方基金自己家，占净值比达到了26%，占基金比则将近三分之一。除此之外，第二大持仓的管理人是易方达基金，占比13.06%，第三大为国泰基金，占比6.55%。其他基金公司持仓非常分散。

除此之外，从历史上看，我们还能看到一些变化。比如在管理的早期，基本上只配置了南方基金旗下产品，占比常常高达80%，而随着时间的推移，逐步降低。另外一点是，覆盖的基金公司也逐渐从10家左右提升到现在的将近30家。这都是比较好的变化，会让组合更加多元。

第七，基金配置的产品种类是比较丰富的，截止最新的报告期，基金主要配置在偏债混合型基金、债券型基金中。

第八，从持仓期数数据来看，基金的变动还是比较大的，有45%的基金只持有了半年，有34%的基金持有了一年，有14%的基金持有了1-2年，超过2年的占比只有8%。

第九，基金的持仓数量非常多，最近一期一共持有了75只基金，持仓基金非常分散。这么多的基金实在是没办法一个个来说，我们先来看一下基金的前十大持仓情况吧。

1、易方达裕丰回报(000171.OF),这是一只混合债券型二级基金，基金经理是张清华和张雅君，持仓占比为5.97%。张清华和张雅君是FOF基金经理最喜欢的偏债混合型基金经理，这一点，相信大家看了最近几篇FOF基金分析文章之后，应该深有感触了吧。几乎每一只FOF基金都配置了。

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2、南方中债3-5年农发行A(006493.OF)，基金经理是朱佳，持仓占比为4.03%。这是一只被动指数型债券基金。

3、南方宝丰A(008513.OF),这是一只偏债混合型基金，基金经理是孙鲁闽,林乐峰，持仓占比为3.02%。这只基金比较稳，回撤控制出色，不错的选择。孙鲁闽是南方基金的一位老将，管理经验将近11年，对于偏债混合基金的管理经验比较丰富。

除了这只宝丰之外，李文亮还配置了孙鲁闽先生管理的南方致远A(007415.OF)，这也是一只偏债混合型基金，持仓占比为1.78%，位列第九大持仓。

4、易方达新益E(001315.OF),这是一只灵活配置型｜偏债基金，基金经理是韩阅川，持仓占比为2.89%。韩阅川的管理经验还不算长，不过管理的资金规模已经超过200亿了。他的偏债混合基金整体也能够体现出波动小，收益不错的特征，而且整体是一个比较谨慎的选手。之前我们没有写过他，先把他加入到观察池里，做进一步的跟踪。

5、华安新活力(000590.OF),这是一只灵活配置型｜偏债基金，基金经理是贺涛，持仓占比为2.65%。贺涛先生是一位固收领域的老将，从2008年就开始管理基金了，他的这只基金目前也是非常的“稳”，他的债券持仓中，高等级信用债和金融债各占一半，股票仓位最近两年比较稳定，以价值风格股票打底，配合一定的热点行业辅助，还是比较适合作为底仓来进行配置的。

6、南方多利增强C(202102.OF),这是一只混合债券型一级基金，基金经理是李璇，持仓占比为2.28%。李璇女士也是一位债券领域的投资老将了，有将近11年的债券投资经验。这只产品主要是债券投资，股票占比非常低，只有2-3个点。债券部分主要配置在信用债，股票部分基本上每次就2-3只股票，是一个比较稳当的选择。

7、鹏华弘实A(001329.OF),这是一只灵活配置型｜偏债基金，基金经理是李韵怡,戴钢，持仓占比为2.23%。这只基金的波动水平从2019年开始明显增加了，今年3月份的这次回撤超过了5%，很明显，这只基金和上面提到的几只偏债混合型基金是不一样的操作。

8、景顺长城睿成A(004707.OF),这是一只灵活配置型｜偏债基金，基金经理是崔俊杰,陈健宾，持仓占比为1.8%。崔俊杰之前在鹏华基金是管理被动指数型基金的，到了景顺长城基金之后，开始多管齐下，即管理被动指数型基金，也管理普通股票型基金，同时还接了这只偏债类的灵活配置基金，有点神奇嘛。。。

这只基金的股票仓位超过20%，主要配置在了新能源车产业链和TMT行业里，整体偏成长风格，是一只有进攻性的偏债混合型基金。

9、国泰多策略收益灵活(001922.OF),这是一只灵活配置型｜偏债基金，基金经理是王琳，持仓占比为1.66%。这只基金的股票仓位在20%-40%之间变化，持仓整体偏成长风格，也是偏进攻型的偏债混合型基金。

这只偏债混合型的FOF基金，前十大持仓没有一只股票类基金，我们再额外统计了一下，贴在这里。

同样是非常的分散，我们不一一分析了，我看了一下，每一只我们都详细写过，大家可以在我们的公众号里搜索基金经理的名字来查看。

从李文良先生的基金持仓情况来看，和我们之前分析过的FOF基金又有很大的差别，他的持仓非常非常分散，接下来我们就再来了解一下的他的组合构建理念和方法吧。

投资理念与投资框架

在一次访谈中，李文良先生详细介绍了他是如何进行基金的分类和筛选的。他把整个过程分为了四个步骤，分别是类型划分、分类量化评价、二次深度分析和长期跟踪和调研。他表示，整个基金研究的工作量非常大，而且是一个长期持续的过程，他们内部开发了一个基金评价系统，来进行量化指标的计算、基金的持仓分析、风格变化和业绩归因。

李文良先生提到了三点国内外基金评价体系的不同，分别是，业绩基准的偏离、超额收益的解释和基金经理的考核。这三点说的很对。不过，对于李文良先生管理的南方全天候策略来说，貌似也有点偏离基准咯

在谈到FOF基金的固收+产品的优势时，李文良介绍了四点，分别是全球配置、去市场选基、多策略增强和分散化配置。这几点我也比较认同。

李文良表示：

• 在选基方面，他坚持风格分散、策略多元，选取中长期业绩优异，言行一致的主动基金管理人进行重点配置。
• 在再平衡策略应用上，灵活使用场内ETF等进行战略资产配置比例的调仓，额外贡献了超额收益。
• 在权益资产内的行业风格上，始终坚持FOF的定位，不过度集中于少数行业。
• 在固收类配置上，也始终坚持多管理人的分散配置，以将行业指数波动和个券违约的风险控制在低水平。

一句话点评

南方基金在FOF领域和基金投顾领域的布局是比较早的，旗下的司南投顾在市场中也颇有名气。今天的主角李文良先生就是南方基金FOF投资部的负责人。从他的投资持仓中，我们能够感受到，南方基金的基金研究工作做的是非常的精细化的，选择的基金经理也都是非常有特色的。

对大家来说，一个非常明显的特征就是持股和持基都很分散，而整体的框架逻辑是清晰的，选择的基金经理能够看到和感受到，是各有侧重的。比如在偏债类基金中，既有非常稳的选手，也有会去博取收益的选手。在偏股类基金中，既有行业选手，也有全市场长期投资的选手，既有成长风格的，也有价值风格的，既有长期持有的，也有会做择时的，均衡分散确实是李文良先生的一大特征。

唯一让我觉得可能有点需要再多观察的地方是，他会不会偏离基准，调整股票部分的仓位占比。

对于新人和绝大多数投资者，如果需要配置偏债混合型基金的话，李文良先生属于“值得少买”级的选手，我也会把李文良先生放入二级投资池中进行更进一步的跟踪。

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不值得买：占对应资产类别的仓位占比为0%，不建议超过5%。

值得少买：占对应资产类别的仓位占比为5%-10%，不建议超过15%。

值得买：占对应资产类别的仓位占比为10%-15%，不建议超过20%。

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