什么是逆向投资策略（附41条逆向投资法则）

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• 1、什么是逆向投资策略
• 2、基金如何逆向赚钱 附41条逆向投资法则

1、什么是逆向投资策略

逆向投资策略运用行为金融学的理论，逆人性而动，所以对于大部分投资者来说是比较难操作的，但是运用的好，确实是非常有效的基金交易策略。

从具体的投资实践来看，逆向投资策略又分为逆向市场认知与逆向市场关注两大策略。

逆向投资策略的理论依据

逆向投资策略通过挖掘市场的错误认知或关注盲点，以较低的价格逆向买入资产，耐心等待相关资产重新受到市场关注或者被市场正确定价。

从收益来源看，逆向投资策略包含了估值提升的回报，包含了认知差值的投资回报。

逆向投资策略的方法要点

第一、找到被市场错误定价的公司、行业或因子。

对于基金投资而言，逆向市场关注是不错的策略。因为市场对于个股可能存在错误定价，但基金往往涉及到全市场多行业投资，错误认知出现的概率要远低于关注度较低出现的概率。

第二、找到基本面变化不大，但不受市场关注的标的，在价格极低或关注度极低时逆向买入。

在不同的市场周期中，资金有着不同的审美，这就导致了一部分基金的持仓股票被高估，另一部分基金则被显著低估。当市场上的热钱去追捧高高在上的资产而完全无视基本面稳健的低估值资产时，低估值资产也就在未来具备了超额收益的条件。

第三、耐心持有，等待市场过激后卖出。

此时，勇敢地进行逆向买入，耐心等待低估值资产的价值发现即可。

逆向投资策略的优点

逆向投资策略运用得当可以获得较好的投资收益，具有较高的安全性。

因为不仅能获取投资标的基本面稳定的回报，基金有效管理还能获得估值修复或提升的回报。而逆向买入，使投资在安全性上更有保障。

逆向投资策略的缺点

逆向投资策略的最大缺点就是时间上的未知性。因为我们无法预测现在已然衰朽者，未来何时能重放异彩，因为市场的畸形审美可能在散户的盲目跟风下得到趋势性持续强化，并持续超出我们的预期时长。

逆向投资策略要承受较大的心理压力。这一点对普通投资者来说是最大的考验，一边是高估值的标的持续性上涨，收益丰富；一边是低估值的标的滞涨甚至是下跌，收益惨淡。

在这样的对比下，采用逆向投资策略的投资者需要有良好的心理素质来承受较大的心理压力。

与此同时，逆向投资策略还需要关注投资标的的基本面变化。

因为有时市场会提前反映未来的基本面变化，若是分析不够准确，买入时看起来低估，但随着时间的推移与基本面的恶化，投资者可能会陷入很深的价值陷阱中，从而导致又亏时间又亏钱的现象发生。

在基金投资中，与指数估值相结合，逆向投资策略也广泛运用于指数基金投资。

2、基金如何逆向赚钱 附41条逆向投资法则

“我们发现整个社区都把目光集中到一件事上，发了疯似的去追逐，成百万的人同时被这个幻象所吸引，争先恐后地想得到它，一向稳重的民族变成了绝望的赌徒，甘愿丢掉整个生活的风险以换取一纸股票……常言道，人们的想法都一样……人们一起变疯，当他们慢慢恢复理智时，却只能一个接一个地恢复。”

——麦克莱1852年描述“南海泡沫”时如是说

利用市场投资者行为背后的心理活动，预测大多数参与者的投资行为，对我们是否赚钱至关重要。逆向投资策略就是建立在行为金融学理论基础上的一种投资策略。逆向投资策略就是专注于挖掘这些价值被低估、具有中长期成长或估值修复潜力但在短期股价过度偏离的股票，享受投资标的未来的价值回归所带来的收益。国内逆向投资概念基金是2012年开始兴起，目前剔除刚成立不久，以及策略有所变更基金，查阅各只基金历史季报，实际上按逆向投资运作的公募基金有5只：

逆向策略基金

逆向投资基金均表现优异，由此可以判断，逆向投资策略能为基金管理贡献较多的阿尔法收益，值得投资者重点关注。

逆向投资基金的投资策略

1、权益市场择时

股市接近头部和底部时，大多数投资者对市场走势的看法趋于一致并且会出现集体误判。千万盲目相信所谓的技术分析，使用K线图是要付出惨重代价的！基金经理可以努力确认大多数投资者的心理，然后进行反向操作，实际操作中比如可以通过公开市场信息观察国内股票型基金的仓位或者券商观点汇总，一旦股票型基金的平均仓位过高或者券商集体看多，基金经理会倾向于降低股票资产比例，反之亦然。分析家的预测往往过于乐观，对他们预测要做适当的下调。

2、基于估值回归的行业轮动配置

历史上A股市场低估值效应确实存在，因此可以通过追求长期轮动效果，选择绝对估值或者相对估值较低的行业进行超配的逆向行业配置策略。动态地建立起一个包含所有行业的评估系统，数量化地分析各行业与整体经济变动的相关性及各行业自身的周期性，判断和预测行业的相对价值，以及不同行业之间的估值水平差异。

3、选择股票的三个标准

1）市场阶段性关注度较低的股票

政策环境、证券市场风格转换、卖方研究跟踪较少等原因，市场阶段性关注度较低的股票的成交相对不活跃，其绝对或相对估值可能在一段时期内低于历史平均水平，股价往往未能充分反映其内在价值。可以按照低P/E、P/CF、P/BV值或高收益标准，购买增值潜力大的逆向股，尽管当前他们并不受亲睐。可以采用市场关注度排名、主要卖方一定时期内跟踪报告数量、交易量、换手率、股价变动幅度等指标来评估股票的市场关注度，选择市场阶段性关注度较低的股票。

2）重大突出事件导致股价过度反应带来的机会

突发事件在短期内会对相关上市公司造成较大冲击，大部分投资者可能因为更加关注重大突发事件对公司的短期影响，而忽视公司的中长期价值；或者对重大突发事件影响的评估过于悲观或过于乐观，导致公司股价出现过度反映，从而产生投资机会。另一方面，政治和经济危机导致投资者卖出股票，这恰恰是错误的反应，在恐慌的时候，要买进，不要卖出。

在危机中，仔细分析导致较低股票价格的各种因素——通过审查，这些原因多半都站不住脚。

3）基本面发生改变但尚未被市场充分发掘的股票

供求关系、市场竞争、产业政策等因素，上市公司经营环境处于不利的状态，盈利能力低于历史合理水平。在经营环境等因素出现转机之后，企业景气存在复苏可能。但大部分投资者可能因为担心判断失误等原因，未充分识别景气复苏的时点及程度，导致部分股票的价格滞后。

附：

戴维.德瑞曼1998年著有《逆向投资策略（CONTRARIANINVESTMENT STRATEGIES）》，是一本结合心理学研究逆向投资策略的专著，书中列数了41个有关逆向投资的法则，罗列如下:

1、千万别相信所谓的技术分析，使用K线图是要付出惨重代价的！

2、我们要认识到人类处理大量信息能力的局限，更多的信息并不意味着更高额的回报。

3、不要根据“相关性”来作出投资决策。股市中所有的“相关性”，不管是真实的还是幻觉，都会很快改变并且消失。

4、当心预测投资方法，人类处理复杂问题的局限性使我们不能预测未来。

5、无论采用何种预测方法，没有哪种行业可预见性更强，依靠预测，其结果是不容乐观的。

6、分析家的预测往往过于乐观，对他们预测要做适当的下调。

7、现在大多数分析方法都基于失误率极高的预测，这种基于并不准确预测基础上的分析方法是该抛弃的。

8、在一个激烈变化的经济环境下，由于政治、经济、产业和竞争条件的变动，采用过去预测未来是不可能的。

9、对于投资要有现实的态度，要防止人类过于乐观和过于自信的本性，在投资时要预计到最坏的事情发生。

10、投资于冷门股，反而可以从分析专家的预测误差中受益。

11、无论正面还是负面误差，对“最好”和“最差”的股票的影响正好是截然相反的。

12、相对于“最优”的股票而言，预测误差总体来说会提高“最差”的逆向股的表现。正面误差可以使“最差”的逆向股增值，但对“最优股”却没有太大影响。负面误差使“最优股”价格下跌，但对“最差”的逆向股却无大碍。收益误差的影响预测是持续的。

13、被专业人士看好的股票往往表现不佳，反之，不被看好的都有出色的表现。股市有重新评价股票价格的机制，但这个过程往往是缓慢的，有时候甚至是极其缓慢的。

14、按照低P/E、P/CF、P/BV值或高收益标准，购买增值潜力大的逆向股，尽管当前他们并不受亲睐。

15、价位较高的概念股不可能带来高额的回报，真正的蓝酬股是逆向股票。

16、避免不必要的交易，长期内交易成本过高会降低总收益。逆向股票的优点在于能长期保持较高收益，从而有效减少了交易费用。

17、只购买那些有潜力的逆向股票，因为它们的市场表现是极其卓越的。

18、分散投资于20-30种逆向股票，投资组合分散于15个行业（如果有充裕的资金）。

19、购买纽约交易所中盘或大盘股票，或者只在购买纳斯达克或美国证券交易所上市的股票。

20、根据四个逆向指标选择任一行业中的逆向股，而不必顾及该行业整体价位的高低。

21、当某一股票的P/E值接近市场平均水平时，不论市场预期如何看好，果断出手，再投资于其他逆向股票。

22、当前的投资情势与过去情势类似，不要只看到二者明显相同之处，要考虑一些另外的重要因素，这些因素将导致迥然不同的结果。

23、不要受基金管理人、经纪人、分析师，或咨询专家的短时间预测记录影响，不管它给人的印象多么深刻，也不要听那些没有重要内容的经济和投资新闻。

24、不要只依靠个案率，要考虑基本率——即损益的先验概率。

25、不要被个别股票的近期收益率或整个市场迷惑了，当它们严重偏离过标准的时候，股票的长期收益率更可能重新得到。如果收益率过高或过低，它们很可能不正常。

26、不要期望你所采用的策略在市场上马上就能成功，给它一个合理起作用的时间。

27、在竞争性市场上，趋向平均收益率是一个基本原理。

28、预测投资者过度反应的连续性比预测公司本身的前景更安全。

29、政治和经济危机导致投资者卖出股票，这恰恰是错误的反应，在恐慌的时候，要买进，不要卖出。

30、在危机中，仔细分析导致较低股票价格的各种因素——通过审查，这些原因多半都站不住脚。

31、大范围多样化，运用说明过的价值生命线。

32、波动性并不意味着风险，不要根据波动性投资。

33、公司的财务状况要非常好。

34、购买那些分红稳定并高于市场平均水平的小公司股票。

35、购买收益率高于平均水平的小公司股票。

36、尽量做到分散投资，一个好的投资组合应是相应大公司数量的2倍。

37、要有耐心，好事不常来，但耐心会使你等到收益飚升的那一天。

38、除非你确信会赢，否则不要购买差价太大的小盘股。

39、在交易流动性不强的小盘股时，不仅要考虑佣金，而且要将买卖差价计算在内。

40、尽量回避波动性大规模小的基金，它们往往在颠峰时跌向波谷。

41、市场上的一件肯定的事是看法迅速的变化。

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