股票下降通道（A股“独立行情”依仗为何）

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1、股票下降通道

沿支撑线或阻力线划一条平行线所形成的向上或向下的通道,常称其为上升或下降的通道。请问什么是股票下降通道？

上升通道是股市中股票上升趋势的形象化描述，由两条平行线组成。在低位买进的多单可以在市价接近或到达上侧轨道线时获利出单；市价回落至下侧平行线或接近下侧平行线时可选择进仓。

在股票涨跌图表中按照如下方式定义两条平行轨线，两线之间的部分即为上升通道：

1、以局部股价最高点为基准做直线，使得图像均在该直线下方且直线与图像至少还有一个交点；

2、做上述直线的平行线，使得第二条直线与图像至少有一个交点，且图像均在第二条直线上方。

下降通道与上升通道原理相同，走势相反，汇价在一个呈下降趋势的矩形通道内上下波动，越走越低。

个股（或大盘）股价在一段时间内有规律地运行于两条平行线（或近似平行线；书本上都是说的平行线，在实战中不必因为上、下轨不够平行就放弃操作机会）之间，这两条平行线的方向指向K线图图面的右上方时，叫做上升通道，指向K线图图面的右下方时，叫做下降通道。

下降通道就是把低点或高点连起来，是一条斜率向下的直线。

2、A股“独立行情”依仗为何？可否延续？十大券商策略来了

财联社6月19日讯，在全球市场疲软的背景下，本周A股走出“独立行情”。对于本轮反弹的持续性与可靠性，各大券商有给出了怎样的判断？后市应该如何布局？

广发证券：“此消彼长”独立行情的三条主线

A股“此消彼长”的“独立行情”源于“美联储坚决紧，国内信用底已过”，５月以来中国决策层致力于恢复经济活力。5月中旬至今北上资金持续流入，对推动本周A股的“独立行情”功不可没。当前A股主要由国内因素主导，但海外因素仍不可忽视。

“此消彼长”的中国优势是A股独立行情的基础。（1）此消：“逆全球化”供给收缩/20年疫情以来货币和财政政策过度刺激/“工资-通胀”螺旋，美国“滞胀”重现。俄乌冲突加速“逆全球化”，加剧美国“滞胀”压力。滞胀+紧缩导致美国经济衰退担忧。（2）彼长：中国积极拥抱全球化，稳健的货币和信用政策以及22年A股结构性“供给过剩”缓和通胀压力。宽信用“再加杠杆”/恢复经济活力政策，改善经济修复预期。中期来看，中国低碳新能源+5G场景革命抢占“工业4.0”时代先机。

A股“此消彼长”独立行情关注“复苏交易”中国资产的3条主线：（1）疫后修复：物流/制造/贸易/消费等领域的景气预期将结构性改善（汽车（含新能车）/半导体设备/光伏组件）。（2）再加杠杆：“稳增长”政策暖风频吹，重点关注行业压制性政策逐步转向宽松（互联网传媒/创新药/地产），以及民企信用环境改善、景气预期高位回升的新兴产业产能扩张（锂/电池化学品）。（3）通胀受益：新能源链的投资/生产/使用将会强化上游资源/材料行业“供需稳态”（煤炭/钾肥/养殖业）。

国泰君安：成长领旗，消费助攻

预期上修开空间，对后市保持乐观。本轮调整的经济底部与市场估值底部都已经明确，对可预期的风险已经充分的表达在1-4月的市场剧烈调整过程当中。随着国内经济政策和疫情防控政策向积极的方向推进，股票资产的风险补偿进入下降通道。

5月信用、生产、出口等多项数据均超预期，地产与消费同比降幅出现了收窄，投资者对经济企稳复苏的信心增强。而另一方面，宏观流动性的极度宽松叠加金融资产荒，市场的无风险利率下降，余额宝7天年化收益率从一季末的1.97%快速下降至1.67%，同期银行理财年化预期收益从3.59%快速下降至2.70%，增量资金入市以及股票买盘极强。后市判断战略乐观，战术上尽管会有阶段性的调整和盘整，我们认为经济预期上修，无风险利率下降，风险偏好底部回升的过程还未结束，积极布局股票资产。

1-4月由于投资者担忧经济存在系统性风险，开始厌恶风险，因此投资者更多的选择是把股票换成现金或者高业绩确定性的板块避险。5月上海疫情解封以来，随着经济预期的好转，宏观经济政策更为积极，投资者不再恐慌和厌恶风险，风险评价和风险偏好均出现了正向演进，个股活跃度显著上升，这是一个非常重要的变化，意味着业绩确定性将不再主导股票投资风格。相反的，在经济增长见底、经济预期上修，但实体经济恢复仍较慢的过程之中，受益于政策支持、需求边际改善，尤其是增量经济带来的需求改善弹性更大的成长板块将具有更好的盈利与股价弹性。加之股票市场流动性扩张，我们建议下一阶段更强调结构，积极布局业绩高增长的股票。

行业与投资主题：看好科技成长与消费复苏。经济预期上修，风险评价下降，风险偏好上升，选股重在盈利高增长。推荐：1）高景气成长板块：电动车/光伏/风电/军工/计算机信创/数字产业；2）困境反转：汽车零部件/白酒/生猪/酒店；3）港股科技龙头。此外，个股活跃度提升，重视投资主题：汽车智能化/充换电/新材料/虚拟现实/碳通胀/国企改革等。

华安证券：关注盈利修复弹性，围绕景气挖掘主线机会

当前市场面临内支撑、外收紧的环境：内部经济底部回升，盈利修复确定性增强，但需要关注盈利修复弹性；外部美联储6月加息75BP落地、美债快速上行，流动性收紧预期进一步增强。以上环境导致短期速涨的成长风格承压，A股能否持续逆势全球上涨的担忧升温，建议关注景气改善叠加补涨预期和景气有望反转的地产两大主线。

5月增长走出底部，但斜率仍然偏弱。5月份国民经济运行呈现恢复势头，与市场预期一致。但对于数据并不能过于乐观，经济复苏的斜率依然偏弱。消费端复苏仍受制于消费信心偏弱与偏高的失业率，投资端地产复苏已错过上半年最佳窗口期将继续拖累投资端改善。乐观预计Q2经济增速有望小幅为正，在1%左右。

外部急跌对风险偏好的抑制不可忽视，内部经济底部回升弹性仍需关注。近期美股急速下跌带来的风险偏好抑制不可忽视，显著反差的背后对A股而言仍然存在尚未计价的风险。本阶段市场对美联储紧缩强化的预期基本结束，美股短期内有望企稳反弹，后续继续重点关注7月10日美国CPI变化。国内最值得关注点在于经济复苏的弹性，预计7月中旬之前国内大的增量性政策仍需等待。

资金充裕得到证实，地方政府债券开启年度发行高峰期，微观流动性持续好转。当前地方政府债券周度发行已高达6000亿元，月底前距离36500的发行目标缺口压力减轻。内外压力下长、短期利率仍能维持低位，资金短期充裕由此得到证实，后续预计利率短端低位、长端缓升。北上资金持续积极流入，微观流动性延续好转。

中金公司：海外波动下A股韧性凸显

整体上看，我们认为年初至4月底中国市场调整幅度已经较大、估值处于相对低位，近期国内疫情明显好转，复工复产深化，市场情绪逐步改善，而目前中外政策周期“内松外紧”，国内“稳增长”持续加码并见效而海外增长忧虑加大，可能都会使得中国市场比海外市场有相对韧性，相对海外更加稳健。考虑到流动性放松仍可能加码、整体市场修复空间尚不算显著、市场情绪转好可能有一定惯性，短线A股市场或仍有望在波动中继续修复。但要注意内外部不确定性因素影响下，中国下半年市场可能并非单边行情，潜在的挑战包括国内经济修复的节奏慢于预期，以及海外若通胀粘性持续较强可能会转而对中国外需以及资产估值带来压制，等等。近期关注商品市场在美联储继续加息的背景下，波动已经在加大，要关注主要商品到目前为止的强势是否会受到持续货币紧缩对需求侧的影响。

海外持续加息预期背景下适当减配上游周期，当前关注三个方向：

1）“稳增长”或有政策支持的领域：基建（传统基础设施及部分新基建）、建材、汽车及住房相关产业有政策预期或实际的政策支持；

2）估值不高且与宏观波动关联度相对不高的领域，特别是部分高股息领域：如基础设施、电力及公用事业、水电等；

3）基本面见底、供应受限或景气程度在继续改善的部分领域：农业、部分有色及部分化工子行业、光伏与军工等。一旦市场风险偏好进入改善拐点，相比“求稳”阶段的配置也会有所变化，符合中国中长期发展趋势、代表中国竞争力的成长方向可能是重点。

西部证券：消费正在成为“新共识”

市场正在成为“勇敢者的游戏”。近期在超预期的经济数据推动下，叠加对于中美关系的乐观预期，国内市场情绪快速上升，在海外市场大幅调整的背景下，A股市场走出独立行情。短期来看，本轮反弹的时间和空间相较于过去几轮熊市反弹来看已经逐步接近其中位水平。随着近期市场波动的上升，外资流入速度趋缓，ETF仍然处于净赎回，仅有两融资金交易依然活跃，当下市场正在成为少数高风偏资金的博弈场。

下游消费正在成为市场的“新共识”。近期消费板块的长期配置价值逐步得到投资者的重视，当通胀的上行压力逐步由上游的工业品向下游消费品传导，也意味着利润的分配将由上游逐步转移到下游。一个典型的例子便是，这轮行情中新能源车的领跑者已经由上游电池龙头宁德时代，转向下游整车龙头比亚迪。而在传统消费行业中，这一变化的影响也将在下半年PPI-CPI剪刀差收敛的过程中逐步显现。消费风格将成为下半年市场的“新共识”。

消费股的“确定性”来自哪里？从历史上的消费占优行情来看，其确定性主要来自政策支持、盈利稳定、估值确定性溢价和配置力量的推动。从政策面看，随着近期的汽车和家电消费刺激政策渐次落地，我们前期强调政策从上半年“稳增长”发力到下半年的“促消费”接力正在逐步兑现。而从盈利角度看，历史上CPI上行，PPI回落阶段，下游消费行业盈利能力也优于市场整体水平。从估值角度看，在盈利预期下修过程中，消费行业估值水平也将获得“确定性溢价”。最后从配置层面看，固收市场的“资产荒”也将推动配置型资金逐步转向权益市场估值合理，盈利稳定的白马龙头。

降低期望收益，把握确定性稳中求胜。随着国内经济和疫情的预期差快速修复，市场的关注点将重新从短期的疫后修复，回归到下半年国内流动性预期变化和全球经济中枢下移的风险，这也意味着下半年市场仍然会有颠簸。对于投资者而言把握风格上的确定性将比追逐更高预期收益率更为重要。短期可以关注疫后修复的结构性机会。一是消费板块随着疫后进一步修复，景气度底部抬升具备确定性，优先关注增速改善显著，且618大促表现突出的小家电，露营，户外用品，美妆等；二是医药生物，关注随着疫情缓解受益于流感疫苗接种需求反弹的疫苗板块。从中期来看，通胀依然是全年最重要的投资主线，持续关注受益于通胀上行的泛农业（种植业和种业、养殖业、化肥农药、农资冷链物流、农业机械化等），以及业绩稳健的食品饮料，家电和医药等消费行业龙头。

开源证券：基本面若是反转，上涨或远不止于此

预计2022H2 PPI下行或有望带动中下游整体毛利率环比提升约1.1pct。从2009年至今，PPI上行主要有三个阶段，对应的毛利率的平均变化幅度为-1.18pct；PPI下行亦主要有三个阶段，对应的毛利率的平均变化幅度为+1.48pct。基于PPI翘尾因子与PPI新涨价因子测算年内PPI低点或落在2022Q4，降至1.4%左右。根据过去十年线性回归模型测算，届时中下游整体毛利率或有望提升约1.1pct。

预计2022H2全A非金融归母净利润或环比提升21pct，其中，中下游企业归母净利润则有望进一步提高34pct。基于敏感度测算，我们预计2022H2中下游企业整体归母净利润增速或在净利率改善与营收上修的叠加影响下提升34pct。另外，考虑到PPI下行或影响上游企业净利率下降0.5pct，但同时基于2009年至今中下游企业整体归母净利润占全A非金融净利润的比重均值约为62%，因此，上游利润放缓对于A股企业整体利润的冲击或较为有限。预计2022H2全A非金融归母净利润增速或有望上修21pct，将有望进一步打开A股上涨空间。

下半年新能源汽车有望强势回暖，配置价值凸显。（1）随着疫情缓解带来有效需求回升，叠加政策支持，营收增速有望持续上行；同时PPI下行将带来中下游行业成本压力下降，净利润有望继续改善，并进一步驱动ROE上行，行业未来景气度持续向好。（2）2022H2债务压力降低，或有利于提升新能源汽车生产与扩张意愿。（3）随着成本开支减少及行业回款能力增强，经营现金流有望改善。

配置建议：维持成长风格或市场主线的观点不变，建议增配500亿市值以上大盘股。具体行业重点配置两大方向：一是流动性敏感度高、景气向上的新能源、半导体和军工，尤其重视疫情后“供给集中释放”的行业，包括：新能源汽车>物流>半导体；二是基本面高度依赖于流动性的券商。此外，为减少调整期间的组合波动，可适配景气度确定性较高的食品加工与白酒。

民生证券：留一分清醒

从本周的全球股市表现来看，A股实现了“独立行情”，而其他全球主要指数全部录得跌幅，涨幅靠前的均为微观或中观上体现出景气改善的领域，而涨幅靠后的均为和经济总量更加相关的领域。当下全球定价型商品价格的大幅回撤反映了美联储恢复物价稳定的承诺是“无条件的”，然而中国投资者期待的独立行情并非因为对中国总量经济回升有信心，而是基于对结构性的行业景气度+大国的崛起长期叙事+衰退宽松的信心。A股市场当下的基本面、投资者愿景和趋势强度恰似4月下旬的反面，并不能轻言何时反转一定出现。

制造业的全球化属性使它的景气更难独立于海外需求之外，投资者们当前青睐的边际景气改善、长期空间广阔的产业链又恰好是生产环节和终端需求与海外联动较多的制造业。从历史上来看，国内制造业PMI与美国消费者和制造业投资信心密切相关，当前海外消费需求和投资需求下行的担忧可能正在显现——资本成本的上升并不有利于回收周期较长的项目建设，这构成了景气变化的隐忧。即使不考虑基本面上的相互依存关系，单从资产价格的历史表现上来看，A股也很难独立于全球资本市场。

不用立刻逆短期趋势交易，但是我们并不建议盲目跟随趋势，甚至为此寻求基本面逻辑的支撑：（1）资源品仍是我们年度级别的重要推荐，通胀的长期矛盾并未被充分定价：黄金、油运、金属（铜、铝、镁）、能源（油气、煤炭）和化肥。（2）短期国内的主线正在从制造业的疫情后修复转向消费场景和地产销售的恢复，推荐：房地产、食品饮料、银行；（3）全球“滞胀”格局下，关注下游需求主要集中在国内且需求相对稳定的产业，例如国防军工、信创；（4）全球通胀的长期化正在带来实际收入下降，酒类和精神娱乐消费（烈酒、元宇宙）值得关注。

浙商证券：乱云飞渡仍从容：如何看美股和美债影响？

近期美股、通胀和美债扰动成为市场关注焦点，一则，可以看到A股相较美股韧性十足，如何理解；二则，关于全球通胀和美债对A股的影响又如何看？

我们认为无论美股、美债还是通胀，对A股影响有限。换言之，当前市场跟1-4月有本质区别，结构比仓位重要，科创板引领新成长蓄势待发，恒生科技修复刚刚开始，把握底部黄金布局窗口。

近期美股调整背景下，我们观察到A股韧性十足，中美经济错位或是背后的主要原因。以史为鉴，观察“中美GDP增速差”和“万得全A/标普500”，可以发现，2000年以来中国经济增长快于美国的时候，也即中美GDP增速差扩张，万得全A往往明显跑赢标普500。

展望后续，国内经济随着复产复工逐步触底复苏，美国经济逐步高位放缓，中美经济错位将进一步延续，A股有望继续强于美股。

展望下半年，我们预计，科创板引领新成长的戴维斯双击行情，以及恒生科技的修复行情，有望在7-10月进一步展开。原因在于，一方面，受益于业绩催化；另一方面，经历了近期美股风险释放后，届时外围市场也将趋于稳定。

因此，对科创板和恒生科技，建议把握底部的黄金布局窗口。其一，科创板引领新成长是主战场，产业线索上，半导体关注模拟设计、IGBT、设备材料，新能源关注光伏、风电和储能，数字经济关注工业软件和汽车电子，国防关注航空发动机、导弹和信息化等。其二，恒生科技转折底，把握美股扰动提供的底部布局机会。其三，稳增长震荡企稳。结合行业，关注优质股份行、出行链、基建和快递等。

招商证券：为何A股独树一帜的强

六月以来，中国在全球资本市场独树一帜的强，“以我为主”特征强烈，我们认为有以下四方面原因：1）全球政治格局新变化，全球资本再配置；2）中国与全球经济趋势背离，中国经济走向复苏，全球经济可能从滞涨走向衰退；3）过去两年中国货币政策稳健、通胀稳定，而利率、汇率在5月以后回归稳定，而欧美发达国家通胀严重、货币政策踩刹车，资本市场动荡；4）中国在新能源、工业互联网、半导体、医疗器械及创新药产业趋势方兴未艾，全球产业趋势创新优势在我，吸引外资流入。

预计A股将会延续此前的上行趋势，呈现震荡上行的走势，全年走出√的概率进一步提升。尽管市场很多人担忧会调整，即便发生了，也只是上行周期中正常调整。当前流动性十分充裕，对A股估值产生正面支撑。后续随着稳增长政策进一步落地，新增社融增速有望震荡走高，A股盈利增速有望在三季度明显改善，进入上行周期。

板块方面，仍然重点推荐传统基建及地产新开工和施工提速受益板块工业金属、化工、建材；以新能源基建新开工和施工提速光伏、风电、储能、锂矿；消费活动恢复关注各地方推出的消费券活动从量变到质变以及支持刚性和改善性住房需求带来的食品、家居、消费建材等方向。

华西证券：外资是在进攻还是在徘徊？买了什么？

5月以来，A股市场表现相对海外更具韧性，主要原因在于中国经济和政策周期更有利。

海外央行在高通胀压力下不得不提高加息幅度，为了控制通胀预期，可能会以经济衰退为代价，经济“硬着陆”风险加大。国内政策“以我为主”，货币、财政政策积极发力，多城市放松房地产调控，随着疫情得到控制，政策重心从“疫情防控”转向“稳经济”，经济增长逐步走强使得外资风险偏好回升。

其次，人民币汇率在4月经历一轮急贬后进入双向波动区间，5月16日起，人民币汇率小幅升值，A股市场对外资吸引力增强。再次，当前A股主要股指相比美股等海外主要权益类市场更具吸引力，较低的估值使得A股在外围市场波动中保持一定韧性。

从行业净流向来看，5月至今陆股通主要净流入“电力设备、食品饮料、基础化工、银行、医药生物”等；6月至今，陆股通主要净流入“电力设备、食品饮料、医药生物、基础化工、汽车”等。从个股净流向来看，5月至今陆股通净流入“隆基绿能、伊利股份、贵州茅台、天赐材料、璞泰来”等；6月至今陆股通净流入“隆基绿能、贵州茅台、璞泰来、伊利股份、康龙化成”等。

中国资产仍是外资配置新兴市场的重要方向。2017-2021年，陆股通年度净买入规模在2000-4000亿元区间，而今年前5个月，陆股通资金累计净流出A股12亿元，直到6月才开始大幅增配。随着国内经济进一步复苏，下半年外资仍有望延续流入。中国资产仍是外资配置新兴市场的重要方向，与其他成熟市场相对比，A股的外资持股占比仍有较大提升空间，A股优质资产将持续受国内外资金的增持。

本文源自财联社零彧

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