美联储以50个基点的降息举措，正式拉开了新一轮货币宽松周期的序幕。然而，这一大胆行动却意外地在美国债券市场中激起了关于通胀重燃的忧虑。部分投资者担忧，金融环境的宽松或将再度激活物价上涨的压力。尤为敏感的长期美国国债收益率，已攀升至自9月初以来的高位，这进一步加深了市场的忧虑情绪。有投资者指出，若美联储的焦点从抑制通胀转向支撑就业市场，恐将导致物价压力卷土重来。
道富环球宏观多资产策略师Cayla Seder对此表示：“在降息环境下，若美联储明确表示在就业市场承压前将提供必要的支持，那么通胀能否迅速回归美联储的目标水平，便成为了一个值得商榷的问题。”她预测，随着市场加大对经济增长和通胀预期的赌注，长期美国国债的收益率将持续走高。
上周，美联储主席鲍威尔将此次降息50个基点描述为对货币政策的一次“战略调整”，旨在在推动通胀稳步向2%目标靠拢的同时，确保就业市场的稳健。然而，美联储对经济韧性的反复强调，却加深了市场对于降息之路可能漫长且充满挑战的忧虑。美联储官员对于利率走向的预测也透露出，降息步伐或将比市场预期更为谨慎。
降息决定公布后，以美国通胀保值国债（TIPS）为基准的未来十年通胀预期显著上升。上周四，10年盈亏平衡通胀率飙升至2.16%，创下了自8月初以来的新高，并在周一一度触及2.167%的峰值。值得注意的是，在美联储宣布降息后的TIPS标售中，非交易商积极吸纳了高达93.4%的170亿美元国债，显示出投资者对这类避险资产的浓厚兴趣。然而，根据LSEG的数据，截至周一的一周内，流入美元通胀挂钩债券的资金却呈现负值，显示出市场情绪的复杂与多变。
BMO Capital Markets的利率策略师在上周的报告中指出：“投资者再次对通货膨胀的幽灵感到担忧。”Ruffer的基金经理Matt Smith也透露，他近期已为自己的投资组合增加了通胀保护，以应对潜在的市场波动。市场参与者对于去年12月美联储的鸽派转向记忆犹新，当时通胀与就业市场的意外反弹曾引发市场抛售。
尽管当前利率仍处于过去20多年来的较高水平，但高盛美国金融状况指数——一个衡量经济中信贷可用性的关键指标——在年内已有所回落。在美联储降息决定的次日，该指数更是降至2022年5月以来的最低点，显示出市场环境的微妙变化。
Insight Investment北美固定收益部门主管Brendan Murphy表示：“我们原本认为通胀将保持相对温和，但美联储的降息力度越大，我们越需要对此进行重新审视。”他进一步指出，“美联储看跌期权”——即基于美国消费者价格指数（CPI）衡量的通胀预期——在过去两年中经历了剧烈波动。8月份的CPI同比增速为2.5%，远低于2022年6月时创下的9.1%的40多年高位。
美联储理事沃勒上周表示，最新数据让他确信美联储需要加快降息步伐，以应对通胀率可能低于2%目标的风险。然而，同为美联储理事的鲍曼却对此持不同意见，她担忧过大的降息幅度可能会被市场误解为对抗通胀的“过早庆祝”。在上周的会议上，她投票反对降息50个基点，而主张更为温和的25个基点降息。
展望未来，若通胀持续消退，尽管降息步伐的调整可能引发市场波动，但债券市场的整体前景仍有望保持乐观。然而，也有声音质疑美联储此次激进降息是否操之过急。毕竟，当前通胀率仍高于目标水平，且近期的月度数据依然显示出物价压力的持续存在。美国银行证券的经济学家在报告中提到了“美联储看跌期权”的概念——即市场期待美联储在关键时刻出手救市的预期。他们警告称，鉴于当前经济的强劲表现和股市的高位运行，“鲍威尔看跌期权”的提前触发可能会带来意想不到的后果。“一个更为激进的宽松周期，或许会让实现2%通胀目标变得更加艰难，”他们如是说道。
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