股指期货贴水是什么意思，股指期货贴水和升水（股指期货缘何贴水交易）

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1、股指期货贴水是什么意思

升水和贴水一般用于外汇，即升水意味着远期汇率高于即期汇率。远期汇率低于现货折扣，在股指期货中，在特定地点和时间内，股指期货价格低于现货价格称为期货折扣，对于现货，是升水，相反，股指期货价格高于现货价格称为期货折扣，对于现货，如股指现货价格2000元，期货价格1900元，意味着股指期货折扣。

说到股指期货的贴现，一般要谈基差，因为股指贴现是基差的变化，意思是指特定商品在特定时间和地点的现货价格与期货价格的差异，即基差=现货价格-期货价格，而市场的交易价=期货价格升贴水。

例如，股指期货价格为2000元，贴100元，其市场交易价格=2000 100=2100。

股指期货价格也分为近月合约。如果远月期货合约的价格高于近月合约，则远月将在近月上涨。相反，如果远月期货合约的价格低于近月合约，则远月将在近月上涨。

股指贴水时，投资者可以通过以下方式套利：借入ETF，在市场上卖空，然后买入股指期货合约，锁定差价，完成无风险套利。

2、老周侃股：股指期货缘何贴水交易

投资者看好后市，股市却贴水交易原因主要有三点。一是投资者更愿意直接买股票；二是持有股票可以打新；三是股指期货的限制措施尚未完全解除。本栏认为，现在的股指期货贴水格局并不符合投资者的认知，也不符合投资者对于后市的预期，只是因为交易限制所致，故这种交易限制应该尽快解除。

一般来说，股指期货市场主要由机构投资者参与，做多的机构投资者可以用股指期货代替持有蓝筹股或者一揽子股票，还能节约资金，提高资金使用效率。而且使用股指期货追踪指数涨跌的效果要比直接买入股票更好，比买入指数基金更划算。

但是目前A股的股指期货市场却因交易量限制无法容纳机构投资者的大资金进出，于是股指期货缺少了大量的机构多单，只能依靠散户投资者加以弥补。但是由于保证金比率的限制，散户投资者也无法持有足够数量的股指期货多单。

但是做空的资金则不然，做空资金主要分为两类：一类是投机性做空资金，它们认为股市存在调整的需要，于是开立空单做空股市；相比之下，看多股市的资金更愿意直接买入股票，而非股指期货。第二类是套期保值资金，例如希望申购新股的投资者，一边买入股票作为打新的市值，另一边做空股指期货以回避股市下跌的风险，但是却不存在反向做空股票做多股指的套利模型。于是这种套利资金越多，股指期货的贴水也就越严重，再加上做多股指期货的资金受到限制，这种交易就变成了不平衡交易。

套期保值方面，如果投资者持有大量的股票，想通过股指期货市场套期保值，只需要申请套保额度即可，如果有股票在手，还不需要缴纳股指期货保证金。但是做多的套期保值就很难申请额度，投资者很难说未来自己需要多少股票，现在要提前套期保值，故套期保值天然就是股指期货空单。

于是在多重做空资金PK稀少的做多资金背景下，股指期货只能用贴水来增加做多资金量、减少做空资金量，这才是股指期货贴水的真正原因，绝不是投资者看空后市、有人恶意做空这类说法。

但是股指期货长期贴水交易绝非好事，这对于投资者的心理有很大影响，股票投资者看到股指期货长期贴水，总是担心未来股市会走低，这对于慢牛走势的形成没有好处。而且投资者也很容易被这种假象迷惑，低价卖出持股，影响投资者长期持有股票。

从新加坡的A50指数期货看，那里的远期合约价格略微高于指数现价，这是比较正常的升贴水格局，本栏建议尽快取消股指期货交易的所有限制条款，以吸引做多资金进入，形成正常交易的股指期货升贴水格局。

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