太平鸟股价，太平鸟折翼拉响新股寒潮警报（华西证券：给予太平鸟买入评级）

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• 1、太平鸟股价，太平鸟折翼拉响新股寒潮警报
• 2、华西证券：给予太平鸟买入评级

1、太平鸟股价，太平鸟折翼拉响新股寒潮警报

上市第四天就开板，太平鸟让打新中签者此前满满的赚钱预期早早破灭。我们注意到，太平鸟并非个案。近期，景旺电子、常熟汽饰、塞托生物等新股上市后也是没有几个交易日就开板。封板个数少，对于打新者来说，只是少赚点钱的问题。而新股开板后，股价一路走低，炒新者却只能面对“割肉”出局的窘境。这一切均表示，新股市场生态骤变。

对此，市场出现了一种观点认为，如果新股或者次新股继续走弱，那么时隔多年之后，可能再次出现新股破发的情况。那么，冲锋在市场一线的机构又是怎么看的呢？

一夜之间，原本鲜为人知的新股太平鸟（603877），却让整个市场都记住了它的名字。究其原因，太平鸟在不经意当中创造了一个纪录——2016年以来非金融类新股最快开板纪录。这个纪录的出现，让很多投资者惊讶地发现，曾经在2015年急跌行情中都高歌猛进的新股，却在近期突然遭遇一波寒潮。

“最弱新股”惊呆市场

2017年1月9日，太平鸟登陆A股，这无疑令中签者喜上眉梢，毕竟按照过去的经验，每天躺着数钱的时候到了。但遗憾的是，在上市首日顶格上涨后，仅仅收获了2个涨停后，1月12日太平鸟就开板了。

盘面显示，1月12日当天太平鸟以涨停价开盘，一开盘就迎来近4000手的卖单，涨停不复，之后的大多数时间里，股价都在38~39元之间波动，最终当天涨幅仅为2.86%，全天换手率高达47.27%。

上市第四天就开板，是什么概念？回顾2016年以来上市新股走势，只有2016年11月16日上市的上海银行（601229）比太平鸟更“揪心”：该股是在上市后第三天便早早开板，开板后股价一路走跌，从最高的30.97元一路跌到了22.04元，直逼上市首日开盘价21.32元，这个价格也是该股上市后的最低价。

需要指出的是，上海银行毕竟还是金融类的大盘股，一般来说大型金融类股票上市后涨停数量本就不算多。如2016年10月27日上市的杭州银行（600926）和2016年8月2日上市的江苏银行（600919）也是如此，虽然这两者也是在上市后的第四天出现放量，但与太平鸟不一样的是，当天杭州银行和江苏银行仍然收获涨停，上市后第五天才无法维系涨停的姿态。

2017年1月13日（周五），虽然太平鸟在低开后一度强势上攻，并触及41.99元的涨停价，但是这出惊天逆转的好戏，并没有迎来圆满结局，面对接连不断的卖单，炒作资金也显得力不从心，最终股价还是未能保住涨停，太平鸟收盘时报收于39.58元，上涨3.69%。

新股连续涨停数量锐减

太平鸟这么快就开板，其实是新股降温的一个缩影。记者梳理近期上市新股表现后发现，新股连续涨停板数量明显下降。

1月12日，太平鸟、景旺电子（603228）均开板，只是景旺电子的股价走势比太平鸟稍胜一筹——上市第五天开板，而太平鸟是上市第四天就开板了。

到了1月13日（周五），开板新股又增加了新成员，分别是常熟汽饰（603035）及塞托生物（300583），前者上市后第七天开板，后者上市后第六天开板。另外，吉比特（603444）和弘亚数控（002833）两只新股虽然依旧涨停，但是单日换手率已经出现明显放大，意味着抛盘压力增加了。

同花顺iFinD统计数据显示，2016年11月有39只新股上市，平均连续“一”字板的数量约为13个；到了2016年12月，有51只新股上市，平均连续“一”字板的数量已经降至10个左右；进入2017年1月，上市新股中频频出现太平鸟、景旺电子、常熟汽饰、塞托生物这样早早开板的案例。

新股开板后“压力山大”

“一般来说，新股开板卖一半，锁定一部分利润，另外一半筹码很可能会冲得更高。”熟悉炒新的投资者可能对于开板以后的新股走势印象大抵如斯。

比如梦百合（603313，此前为恒康家居）便是如此。该股2016年10月13日上市，上市首日顶格涨停，紧接着走出5个“一”字涨停板后，开始放量换手成交。比如放量第一天该股换手率高达53.79%，而在这之后，恒康家居的股价继续上冲，成为炒新资金的乐园，股价后续又上攻了50%。

来伊份（603777）的股价走势形态也非常典型，该股在上市第九天出现放量，筹码快速从打新者的手中，换进炒新者的账户。大规模易手之后，来伊份股价继续拔高，从放量那天算起，来伊份后续的14个交易日里，累计涨幅高达131.18%。打新者和炒新者都赚得盆满钵满。

但是从近期新股开板后的股价走势看，很多新股结束连续涨停之后，股价立刻急转直下。典型的如杭叉集团（603298）。该股在上市首日顶格上涨后，又迎来5个涨停板，2017年1月5日盘中创出新高31.57元后，一路下行，1月13日报收于23.28元，区间跌幅约为20%。

与杭叉集团类似的还有中旗股份（300575）、森特股份（603098）、裕同科技（002831）等。即便部分有股价二次冲锋迹象的新股，如武进不锈（603878），其也是仅仅距离开板股价位置高了少许（约再涨5%左右），随后股价便呈现出节节败退的迹象。

2、华西证券：给予太平鸟买入评级

2022-04-28华西证券股份有限公司唐爽爽,朱宇昊对太平鸟进行研究并发布了研究报告《存货环比下降，扣非净利率下滑》，本报告对太平鸟给出买入评级，当前股价为16.74元。

太平鸟(603877)

事件概述

2022Q1公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为24.64/1.9/1.12亿元、同比下降8%/6%/40%，非经主要为政府补助9349万元、投资收益1327万元以及所得税影响额-2758万元。业绩好于预期，主要来自非经贡献。

分析判断:

男装增长来自开店贡献，童装基本持平，女装、乐町双位数下滑。22Q1女装/男装/乐町/童装/其他收入分别为9.62/8.27/2.84/3.14/0.63亿元、同比增长-12%/4%/-22%/-1%/-22%，我们分析男装增长主要来自21年下半年开店贡献。22Q1末女装/男装/乐町/童装/其他店数分别为1934/1543/672/813/112家、较年初净拓-94/-30/-18/2/0家、较21H净增139/175/-40/58/-18家。

加盟降幅最小主要来自开店贡献，直营店效双位数下滑，电商受发货影响微降3%。22Q1直营/加盟/线上收入分别为11.75/4.96/7.79亿元、同比下降13%/1%/3%，拆分来看，22Q1末总店数为1590/3484家、同比增长1.3%/13.78%，推算直营月店效/加盟月单店出货分别为24.6/4.7万元、同比下降14%/13%。

毛利率下降主要受直营、线上渠道毛利率下降影响，加盟毛利率同比提升。22Q1毛利率为54.19%、同比下降1.69PCT，分品牌看主要来自女装和少女装毛利率分别下滑3.25/6.3PCT，男装和童装提升0.11/1.63PCT；分渠道来看直营、线上毛利率分别下降6.67、6.96PCT，加盟毛利率同比提升6.53PCT。22Q1净利率为7.7%、同比提高0.1PCT，扣非净利率为4.6%、同比下降3PCT，主要来自毛利率下降和费用率提升，公司销售/管理费用率分别为37.54%/6.7%、同比提高0.5/0.93PCT。

存货环比下降。22Q1末存货为22.65亿元、同比提高5%、较年初下降11%。

投资建议

我们分析，3月中旬以来疫情反复影响公司近半数门店关闭，但：（1）加盟商重启开店增长趋势不变；（2）男装、童装改善趋势不变，未来期待乐町的改善；（3）扣非净利改善逻辑不变，且2021年存在一次性费用影响。

维持22/23/24年收入预测为121/139/157亿元，归母净利预测为8.85/10.62/12.6亿元，EPS预测为1.86/2.23/2.64元，2022年4月28日股价16.74元对应22/23/24年PE为9/8/6X，短期受到疫情和一次性费用影响，长期增长逻辑不变，维持“买入”评级。

风险提示

疫情发展的不确定性；休闲行业被运动分流；开店低于预期；新品牌培育不及预期；系统性风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券杨莹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.14%，其预测2022年度归属净利润为盈利7.9亿，根据现价换算的预测PE为10.08。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级18家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为29.04。证券之星估值分析工具显示，太平鸟（603877）好公司评级为3星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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